Burzovně obchodovaný fond ETF Health Care Select Sector SPDR Fund (XLV), který zahrnuje širokou škálu společností od pojišťoven jako UnitedHealth Group a Cigna až po farmaceutické firmy jako Pfizer a Amgen, zaznamenal v letošním roce růst o něco málo přes 2 %. Tento nárůst překonal 1,5% pokles indexu S&P 500 a za poslední měsíc vzrostl tento ETF na zdravotní péči o téměř 6 %, což je zhruba dvojnásobek nárůstu indexu S&P 500.

Tuto nedávnou lepší výkonnost lze přičíst přílivu kupců do defenzivních akcií, které vykazují odolnost tržeb a zisků i v případě, že poptávka po zboží a službách klesá. Takové defenzivní akcie, včetně těch v sektoru zdravotní péče, jsou pro investory stále atraktivnější uprostřed zpomalujícího se růstu v důsledku jedenácti zvýšení úrokových sazeb, které Federální rezervní systém představil od března 2022 a které negativně ovlivnilo ekonomiku.

Spolu s robustností defenzivních akcií podnítily preference investorů vůči nim také pochybnosti o včasném zásahu Federálního rezervního systému na podporu ekonomiky snížením sazeb. V současné době se ETF na zdravotní péči obchoduje za 140 USD, čímž se blíží svému rekordnímu zavíracímu maximu 142 USD zajištěnému na začátku roku 2022. Následoval však následný pokles ceny, protože cenné papíry držené fondem byly považovány za předražené.

Pro defenzivní akcie se stává rozhodujícím faktorem, aby získaly dynamiku, slábnoucí ekonomika. Předpokládejme, že nadcházející údaje objasní zpomalující se trendy v oblasti najímání zaměstnanců nebo marginální nárůst spotřebitelských výdajů. V takovém případě tržní očekávání zisků z ekonomicky citlivých odvětví pravděpodobně poklesnou, čímž se zvýší atraktivita defenzivních akcií.

Oslabení ekonomiky sice může zvýšit šance na snížení sazeb, což poskytne celkový pozitivní dopad pro všechny akcie, ale zároveň to znamená snížení prognóz zisků v krátkodobém horizontu. V takovém scénáři se akcie zdravotnických zařízení a jejich stabilní zisky jeví jako relativně atraktivní.

Historické sledování tento předpoklad podporuje. V průměru od posledního zvýšení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v sérii zvýšení do prvního snížení, což je období, které obvykle svědčí o zpomalení ekonomiky, přesahuje měsíční výnos zdravotnického sektoru v indexu S&P 500 1 %. Tato výkonnost převyšuje průměrný měsíční zisk indexu S&P 500, který podle údajů společnosti Evercore činí přibližně 0,8 %.

Stejně důležité je zajistit, aby zisky ve zdravotnictví odpovídaly očekáváním nebo je překonaly. V současné době se zdravotnický ETF obchoduje na úrovni o něco vyšší než 18násobek kombinovaného zisku na akcii, který by měly jeho společnosti vygenerovat v následujících dvanácti měsících. Tento poměr se blíží nejvyššímu ocenění za posledních pět let a nachází se jen mírně pod násobkem indexu S&P 500, který činí něco přes 19násobek, takže jeho diskont vůči širšímu trhu se zmenšuje na jednu z nejnižších úrovní za toto období.

Tato čísla naznačují, že trh již ocenil velkou část očekávaného růstu zisků akcií ve zdravotnictví. K zajištění dalšího vzestupu akcií musí dojít k výraznému nárůstu jak zisků, tak očekávání zisků.

K této eskalaci zisků a zisků by mohlo dojít v několika následujících čtvrtletích, a to převážně u velkých pojišťoven, které podle FactSet představují více než 12 % celkové tržní hodnoty sektoru. Tito těžcí pojistitelé mají potenciál pohánět zdravotnický ETF výše. Každý rok se do programu Medicare Advantage přihlásí miliony nových seniorů, což pojišťovnám zajišťuje trvalý růst tržeb. Tyto společnosti, které mají dostatek hotovosti, jsou také schopny zpětně odkupovat akcie, což dále zvyšuje zisk na akcii. Každých několik měsíců se očekávání zisku na akcii v nadcházejícím roce zvyšují, protože analytici předpokládají, že rizika, jako jsou vyšší výplaty a další náklady nebo regulační rozhodnutí, která znamenají nižší než očekávané pojistné, budou mírná.

Vhodným příkladem je UnitedHealth Group Incorporated (UNH). Analytici předpokládají téměř 10% meziroční růst tržeb, který by měl podle FactSet do roku 2027 dosáhnout 532 miliard dolarů. Současně s iniciativami společnosti v oblasti zpětného odkupu akcií může zisk na akcii potenciálně eskalovat tempem téměř 14 % ročně na přibližně 28 dolarů do roku 2027. Podobná trajektorie růstu se předpovídá i společnostem Humana Inc. (HUM) a The Cigna Group (CI), což těmto akciím v nadcházejících letech zajišťuje zisky.

“Růst Medicare Advantage s tím, jak si ji senioři stále více vybírají,” shrnuje svou důvěru ve společnost portfolio manažer Gabelli Funds Jeff Jonas, který dohlíží na fond vlastnící společnost Cigna.

Při posuzování potenciálního nárůstu akcií ve zdravotnictví je tedy třeba sledovat jak důchodce, tak výkonnost ekonomiky.