Coinbase opět snižuje provozní náklady – co to znamená pro investory?

Blíží se snad konec kryptoměn, nebo trh jen prochází dalším medvědím cyklem? Tzv. krypto zima se nepříjemně projevuje i na akcích jedné z největších burz – americké společnosti Coinbase. 10. ledna spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Coinbase Global (COIN) Brian Armstrong oznámil, že společnost agresivně snižuje provozní náklady, což je další známka pokračujícího zpomalení v oblasti kryptoměn. V rámci tohoto utahování opasků společnost propouští 950 zaměstnanců, tedy přibližně 20 % své pracovní síly. Nejnovější škrty v rozpočtu Coinbase jen zdůrazňují a jsou důsledkem přetrvávajících problémů v oblasti kryptoměn. Bohužel zatím není jasné, kdy a zda vůbec se situace v celém odvětví zlepší. Co však tyto škrty znamenají pro dlouhodobé vyhlídky společnosti Coinbase? Je toto propouštění znamením konce časů, nebo chytrým přeladěním, které společnosti pomůže přečkat studenou kryptoměnovou zimu? Vzestup a pád společnosti Coinbase V roce 2021 se celoroční tržby společnosti Coinbase vyšplhaly na 7,84 miliardy dolarů - z pouhých 1,27 miliardy v předchozím roce. To je více než 500% meziroční nárůst: To je ohromující částka, zejména v takovém měřítku. Tento růst byl navíc ohromně ziskový - čistá zisková marže činila 46 %. V té době byl však prostor kryptoměn na vzestupu. Celková tržní kapitalizace kryptoměn vyskočila ze 192 miliard dolarů v roce 2019 na 2,3 bilionu dolarů v roce 2021, což vyvolalo extrémní zájem investorů. A společnost Coinbase byla jedním z hráčů s nejlepší pozicí, kteří z tohoto prudkého růstu mohli těžit. Ale rychle se přesuňme do dnešní doby. Podle CoinMarketCap klesla tržní kapitalizace kryptoměn ze zhruba 2,9 bilionu dolarů na vrcholu na přibližně 855 miliard dolarů v době psaní tohoto článku. Za poslední rok investoři přišli o miliardy, protože stablecoiny se, ehm, destabilizovaly; centralizované burzy se zavřely a investoři využívající pákový efekt byli zlikvidováni. Stačí říct, že důvěra v krypto je otřesena. Provozní výsledky společnosti Coinbase tyto protivětry odrážejí. Čisté příjmy za první tři čtvrtletí roku 2021 činily 4,85 miliardy dolarů; po stejném období roku 2022 se propadly na 2,5 miliardy dolarů, což je téměř 48% pokles. Čistý zisk vypadá ještě hůře, prudce se přehoupl z 2,8 miliardy dolarů během prvních tří čtvrtletí roku 2021 do čisté ztráty 2,1 miliardy dolarů za první tři čtvrtletí roku 2022. A co víc, objem obchodů společnosti Coinbase prudce klesl. Ve třetím čtvrtletí roku 2022 Coinbase zprostředkovala obchody s kryptoměnami v hodnotě 159 miliard dolarů, což je méně než v předchozím roce, kdy činil 327 miliard dolarů. obzvláště těžce byly zasaženy menší alternativní mince. Ve třetím čtvrtletí roku 2021 Coinbase zprostředkovala obchody s altcoiny v hodnotě zhruba 193 miliard dolarů. Ve třetím čtvrtletí činil objem obchodů s altcoiny jen 57 miliard dolarů. Kam se Coinbase vydá dál? Nebudeme to zlehčovat: Coinbase čekají těžké časy. Společnost již v červnu propustila přibližně 18 % zaměstnanců. Při oznámení propouštění tento týden Armstrong přiznal, že předchozí kolo škrtů nešlo dostatečně daleko. Coinbase se nyní snaží snížit provozní náklady o 25 % za čtvrtletí. Nejnovější propouštění bude společnost stát 149 až 163 milionů dolarů v podobě jednorázových restrukturalizačních nákladů, které souvisejí s odstupným a dalšími náklady na ukončení pracovního poměru. To je sice vysoké číslo, ale i tak představuje okamžitou čistou úsporu. Ve třetím čtvrtletí roku 2022 činily provozní náklady společnosti Coinbase více než 1,1 miliardy dolarů. Úspory ve výši 25 % tedy společnosti ušetří čtvrtletně přibližně 287 milionů dolarů. To vede k mému prvnímu poznatku: Coinbase prozatím vydrží díky své finanční situaci. Ve třetím čtvrtletí měla společnost přes 5 miliard dolarů v hotovosti a další téměř 1 miliardu dolarů v kryptoměnových aktivech. Krok ke snížení provozních nákladů dává společnosti Coinbase trvalý rozjezd i během temné kryptozimy. Kromě toho byly chlebem Coinbase transakční poplatky z obchodování. Nové zdroje příjmů však rychle nabývají na významu. Společnost například umožňuje sázky na Solanu a Ethereum, což je pro ni rostoucí zdroj příjmů. Tyto příjmy ze sázek mají potenciál se zvyšovat, zejména s ohledem na to, že Ethereum teprve nedávno přešlo na protokol sázek. Kromě toho Coinbase experimentuje a prosazuje inovace v oblasti kryptoměn. Při posledním kole propouštění Armstrong uvedl, že uzavírá některé projekty s "nižší pravděpodobností úspěchu". Stále se však bude snažit umožnit nové nápady. Minulé experimenty vedly ke spoluvytvoření stablecoinu USD Coin. A dosavadní úspěch USD Coinu je velkým důvodem, proč Coinbase nyní generuje více než 100 milionů dolarů čtvrtletních vysoce maržových úrokových příjmů. To nás přivádí k druhému poznatku: Některé části podnikání společnosti Coinbase stále rostou, a to i přes toto zpomalení. Kontroverze kolem Coinbase Pouhé konstatování, že Coinbase je výhodné koupit, protože přežije rok 2023, není uspokojivou investiční tezí. Určitá kontroverze spojená s Coinbase vyvolává hlubší otázku a vyžaduje, aby si investoři vybrali stranu v jedné klíčové debatě: Má kryptoměna vůbec budoucnost? Někteří by jednoduše řekli, že ne. Bankrot kryptoburzy FTX vyvolal srovnání s Enronem a vede k většímu dohledu regulačních orgánů nad celým odvětvím. Spojené státy diskutují o digitální měně centrální banky, což by mohlo vést k zákazu "konkurenčních" kryptoměn, jako je Bitcoin." Pokud pochybujete o dlouhodobém udržení kryptoměn a tyto výsledky se vám zdají pravděpodobné, pak akcie Coinbase pravděpodobně nemají pro vaše portfolio smysl. Armstrong je však mnohem optimističtější: řekl, že "nedávné události nakonec budou pro Coinbase velkým přínosem". K jeho názoru je třeba říci, že Coinbase historicky přijala inteligentní regulaci. Jako veřejná společnost je také transparentní ohledně svých financí, na rozdíl od některých neúspěšných hráčů. Pokud má kryptoměna světlou budoucnost, pak mohou být akcie Coinbase tím nejlepším způsobem, jak investovat. Její obchodní model může profitovat z více možných výsledků v tomto prostoru. A vykazuje vysoký potenciál generování peněžních toků. To vše z Coinbase pravděpodobně udělá tržně výhodnou investici, pokud - a pouze pokud - kryptozima někdy ustoupí pomyslnému jaru.