Posledních několik měsíců přineslo akcionářům společnosti Amazon (NASDAQ:AMZN) mimořádné zisky. Za posledních šest měsíců akcie posílily o 45 % a od začátku roku zaznamenaly 22% nárůst. Tržní kapitalizace společnosti Amazon se aktuálně nachází na úrovni 1,93 bilionu dolarů a akcie překonaly historická maxima stanovená v roce 2021. Růst ceny akcií přichází s tím, jak investoři projevují rostoucí optimismus ohledně ziskovosti divize elektronického obchodování společnosti Amazon a také vyhlídky na obnovení expanze v oblasti cloud computingu, podporované především nedávným boomem umělé inteligence. Za posledních pět let se akcie Amazonu katapultovaly o neuvěřitelných 100 %. To však vyvolává otázku: Bude se stejnou trajektorií ubírat i dalších pět let? Budeme v nadcházejícím půlstoletí svědky toho, že Amazon zdvojnásobí svou současnou výkonnost? Zdroj: Bloomberg Podnik Amazon v oblasti elektronického obchodování, ačkoli existuje již téměř třicet let, stále vykazuje rychlý růst v globálních maloobchodních operacích. V roce 2023 zaznamenaly tržby v Severní Americe 12% nárůst a dosáhly částky 353 miliard dolarů. Současně se mezinárodní operace mohly pochlubit 11% nárůstem a zaznamenaly 131,2 miliardy dolarů. I když má Amazon v sektoru elektronického obchodování velkou převahu, tvoří v současné době online nakupování pouze 15,6 % maloobchodních tržeb ve Spojených státech. Pokud se tento podíl bude v následujících 10 až 20 letech trvale zvyšovat a Amazon si udrží svůj podíl na trhu, mohl by tento gigant v oblasti elektronického obchodování zaznamenat vzestupný trend svých tržeb na mnoho dalších let. Na tomto prudkém nárůstu v segmentu elektronického obchodování společnosti Amazon je pozoruhodný zejména jeho původ. Jen za poslední čtvrtletí vzrostly služby prodejců třetích stran meziročně o 19 % a reklamní služby vystřelily o 26 %. Tyto vysoce maržové oblasti, pokud si udrží svůj rychlý růst, by mohly zvýšit celkové ziskové marže. Tato dynamika je patrná již dnes – severoamerické provozní marže rostou již šest čtvrtletí po sobě a ve čtvrtém čtvrtletí roku 2023 skončily na 6,1 %, což je výrazná změna od záporných 0,3 % zaznamenaných ve čtvrtém čtvrtletí roku 2022. Při pohledu na rok 2024 by se investoři měli těšit na neustále rostoucí ziskové marže elektronického obchodu. Nejziskovějším segmentem společnosti je divize cloud computingu Amazon Web Services (AWS), která v roce 2023 dosáhla tržeb přes 90 miliard USD a provozního zisku 24,6 miliardy USD, což skončilo ziskovou marží 27,1 %. Během konce roku 2022 a začátku roku 2023 však divize zaznamenala určité obavy ze sníženého tempa růstu. Růst tržeb se snížil na 12 % ve druhém čtvrtletí roku 2023 z 28 % ve třetím čtvrtletí roku 2022, což souviselo s tím, že společnost pomáhala zákazníkům v oblasti softwaru šetřit náklady v důsledku pandemie. Předpovědi zpomalení se však ukázaly jako příliš pesimistické. Tržby AWS se ve čtvrtém čtvrtletí odrazily ode dna a zrychlily na 13 %. Tato pozitivní dynamika v souladu s rychlým nástupem služeb umělé inteligence, které podle prognóz budou v letech 2024 a 2025 nadále prudce růst, přispěla k nedávnému růstu akcií společnosti Amazon. Vzhledem k tomu, že služby umělé inteligence vyžadují značné výpočetní kapacity v cloudu, má AWS vedle Google Cloud společnosti Alphabet a Microsoft Azure pozici lídra v této oblasti. V nadcházejícím desetiletí a v dalších letech se očekává, že cloud computing bude nadále stoupat a ročně se bude zvyšovat dvouciferným tempem. Pokud si společnost Amazon udrží svůj náskok v podílu na trhu, stejně jako tomu bylo v případě elektronického obchodování, může se AWS těšit na mnoho let růstu. Amazon.com, Inc. (AMZN) Jak by tedy mohla vypadat hodnota akcií společnosti Amazon za pět let? K odhadu je třeba provést předpověď zisku jak pro e-commerce, tak pro AWS. Za předpokladu, že elektronický obchod dokáže v příštích pěti letech zvyšovat tržby o 12 % ročně a zvýšit ziskové marže na 10 %, dosáhnou zisky severoamerického maloobchodu v roce 2028 výše 62 miliard dolarů. Při stejném 12% tempu růstu pro AWS a zachování ziskových marží na úrovni 27 % by zisky AWS do roku 2028 dosáhly přibližně 43 miliard dolarů. Kombinací obou těchto údajů by zisk společnosti Amazon v roce 2028 činil nejméně 105 miliard USD. Nejnáročnějším úkolem je předpovědět násobek zisku společnosti Amazon v roce 2028. Ačkoli přesné číslo je nedosažitelné, konkurenční výhoda společnosti Amazon v oblasti cloud computingu i elektronického obchodu si zaslouží poměr P/E ve výši 30, což je nad průměrem trhu. Při použití tohoto násobku na předpokládané zisky získáme prognózu tržní kapitalizace ve výši 3,15 bilionu dolarů – 66% nárůst oproti současnosti. To sice nepředstavuje zdvojnásobení, ale ukazuje to na trvalý potenciál pro akcionáře s dlouhodobým výhledem.