Klíčové body

Zpomalující kanadská ekonomika podporuje přechod k uvolněnější měnové politice Bank of Canada
Předběžné údaje o hrubém domácím produktu naznačují stagnaci v březnu kvůli protichůdným trendům v odvětvích
Opatrný přístup Bank of Canada k úrokovým sazbám naznačuje možné snížení v blízké budoucnosti

Předběžné údaje naznačují, že hrubý domácí produkt se v březnu nezměnil, protože zisky v oblasti veřejných služeb a nemovitostí byly kompenzovány poklesem ve zpracovatelském průmyslu a maloobchodě, uvedl v úterý v Ottawě kanadský statistický úřad.

To následovalo po únorovém růstu o 0,2 %, který zaostal za očekáváním růstu o 0,3 % v průzkumu mezi ekonomy.

Společně se směrem dolů revidovanou expanzí o 0,5 % v lednu ukazují údaje o HDP v průmyslu na růst o 2,5 % v prvním čtvrtletí, což je mírně pod prognózou centrální banky ve výši 2,8 %.

Kanadský dolar se po zveřejnění zprávy propadl a obchodoval se až na úrovni 1,3728 kanadského dolaru za jeden americký dolar, což představuje pokles o přibližně 0,5 %. Výnosy dvouletých kanadských vládních dluhopisů vzrostly přibližně o tři bazické body na 4,323 % v 8:45 hodin ottawského času. Zpráva byla zveřejněna ve stejnou dobu jako horké údaje o nákladech na zaměstnanost v USA, které byly vyšší, než se očekávalo.

Celkově zpráva ukazuje ekonomiku, u které nehrozí podstatné riziko prudkého poklesu, ale zároveň vykazuje jen malé známky posílení domácí poptávky. Pokračující narůst dezinflačních tlaků připraví půdu pro snižování úrokových sazeb ze strany tvůrců politiky Bank of Canada, kteří čekají na přesvědčení, že cesta směrem dolů k 2% inflačnímu cíli může být udržitelná.

„Z posledních údajů začíná být zřejmé, že silná růstová dynamika ze začátku roku je neudržitelná a že se ekonomika vrací k nevýrazným výsledkům,“ uvedl Charles St-Arnaud, hlavní ekonom Alberta Central.

Chcete využít této příležitosti?

„Návrat k utlumenějšímu růstu upevňuje náš názor, že Bank of Canada na červnovém zasedání sníží svou základní úrokovou sazbu, pokud nedojde k jakémukoli proinflačnímu překvapení.“

Guvernér Tiff Macklem a jeho úředníci drželi sazby na úrovni 5 % již na šestém zasedání v řadě na začátku tohoto měsíce. Očekávají, že ekonomika počátkem letošního roku posílí, k čemuž přispěje silná imigrace a růst počtu obyvatel. Ale i když se růst zrychluje, inflační tlaky podle nich budou nadále slábnout s přetrvávající nadměrnou nabídkou v průběhu celého roku.

Úterní zpráva pomůže holubičím představitelům argumentovat. Na dubnovém zasedání se politici rozdělili na dva tábory: Jeden z nich tvrdil, že riziko, že restriktivní politika zpomalí ekonomiku více, než je nutné, se snížilo, zatímco druhý zdůrazňoval pokrok inflace a nadměrnou nabídku v ekonomice a poukazoval na riziko, že politika zůstane restriktivnější, než je nutné.

Jedná se o první ze dvou zpráv o HDP před dalším rozhodnutím o sazbách 5. června, jen několik dní po plánovaném zveřejnění oficiálních údajů o produkci za první čtvrtletí na konci května. Většina ekonomů očekává, že tvůrci měnové politiky na červnovém zasedání sníží svou klíčovou úrokovou sazbu o 25 bazických bodů, čímž zahájí cyklus uvolňování.

„Vždy jsme měli podezření, že síla na začátku roku odrážela do značné míry zmírnění předchozích omezení nabídky a účinky lepšího než normálního zimního počasí a že poté by ekonomika mohla opět stagnovat,“ uvedl Andrew Grantham, ekonom Canadian Imperial Bank of Commerce, ve zprávě pro investory. „Dnešní údaje tento názor zřejmě podporují.“

Royce Mendes, vedoucí oddělení makrostrategií ve společnosti Desjardins Securities, souhlasil, že zpomalení růstu není překvapivé. „Lednový růst byl podpořen jednorázovými faktory,“ uvedl ve zprávě pro investory. „V důsledku toho nadále vidíme, že Bank of Canada v červnu zahájí cyklus snižování sazeb.“

V únoru vedl růst již druhý měsíc po sobě sektor služeb, který byl podpořen přírůstky v dopravě a skladování. Odvětví produkující zboží se nezměnila, protože těžba a těžba ropy a zemního plynu expandovaly, zatímco veřejné služby a zpracovatelský průmysl poklesly.

Odvětví dopravy vzrostlo o 1,4 %, což je největší měsíční růst od ledna 2023, přičemž k nárůstu nejvíce přispělo oživení aktivit na železnici po chladném období v západní Kanadě. Veřejný sektor se zvýšil o 0,2 %, zatímco těžba a dobývání ropy a zemního plynu vzrostly o 2,5 %, počtvrté za posledních pět měsíců.

Finanční a pojišťovací sektor vzrostl o 0,3 % a rostl tak již třetí měsíc v řadě v čele s investičními službami a fondy. Za růstem stála vyšší než obvyklá aktivita v oblasti podílových fondů a akcií v souvislosti s očekáváním snížení sazeb.

Zpracovatelský průmysl poklesl o 0,4 % v důsledku poklesu výroby dopravních prostředků a chemických látek.

Zdálo se, že kanadské ekonomice na konci prvního čtvrtletí dochází dech, což podpořilo důvody pro to, aby Bank of Canada již v červnu přešla k uvolněnější politice. Předběžné údaje naznačují, že hrubý domácí produkt se v březnu nezměnil, protože zisky v oblasti veřejných služeb a nemovitostí byly kompenzovány poklesem ve zpracovatelském průmyslu a maloobchodě, uvedl v úterý v Ottawě kanadský statistický úřad. To následovalo po únorovém růstu o 0,2 %, který zaostal za očekáváním růstu o 0,3 % v průzkumu mezi ekonomy. Společně se směrem dolů revidovanou expanzí o 0,5 % v lednu ukazují údaje o HDP v průmyslu na růst o 2,5 % v prvním čtvrtletí, což je mírně pod prognózou centrální banky ve výši 2,8 %. Kanadský dolar se po zveřejnění zprávy propadl a obchodoval se až na úrovni 1,3728 kanadského dolaru za jeden americký dolar, což představuje pokles o přibližně 0,5 %. Výnosy dvouletých kanadských vládních dluhopisů vzrostly přibližně o tři bazické body na 4,323 % v 8:45 hodin ottawského času. Zpráva byla zveřejněna ve stejnou dobu jako horké údaje o nákladech na zaměstnanost v USA, které byly vyšší, než se očekávalo. Celkově zpráva ukazuje ekonomiku, u které nehrozí podstatné riziko prudkého poklesu, ale zároveň vykazuje jen malé známky posílení domácí poptávky. Pokračující narůst dezinflačních tlaků připraví půdu pro snižování úrokových sazeb ze strany tvůrců politiky Bank of Canada, kteří čekají na přesvědčení, že cesta směrem dolů k 2% inflačnímu cíli může být udržitelná. Zdroj: Getty Images "Z posledních údajů začíná být zřejmé, že silná růstová dynamika ze začátku roku je neudržitelná a že se ekonomika vrací k nevýrazným výsledkům," uvedl Charles St-Arnaud, hlavní ekonom Alberta Central. "Návrat k utlumenějšímu růstu upevňuje náš názor, že Bank of Canada na červnovém zasedání sníží svou základní úrokovou sazbu, pokud nedojde k jakémukoli proinflačnímu překvapení." Guvernér Tiff Macklem a jeho úředníci drželi sazby na úrovni 5 % již na šestém zasedání v řadě na začátku tohoto měsíce. Očekávají, že ekonomika počátkem letošního roku posílí, k čemuž přispěje silná imigrace a růst počtu obyvatel. Ale i když se růst zrychluje, inflační tlaky podle nich budou nadále slábnout s přetrvávající nadměrnou nabídkou v průběhu celého roku. Úterní zpráva pomůže holubičím představitelům argumentovat. Na dubnovém zasedání se politici rozdělili na dva tábory: Jeden z nich tvrdil, že riziko, že restriktivní politika zpomalí ekonomiku více, než je nutné, se snížilo, zatímco druhý zdůrazňoval pokrok inflace a nadměrnou nabídku v ekonomice a poukazoval na riziko, že politika zůstane restriktivnější, než je nutné. Jedná se o první ze dvou zpráv o HDP před dalším rozhodnutím o sazbách 5. června, jen několik dní po plánovaném zveřejnění oficiálních údajů o produkci za první čtvrtletí na konci května. Většina ekonomů očekává, že tvůrci měnové politiky na červnovém zasedání sníží svou klíčovou úrokovou sazbu o 25 bazických bodů, čímž zahájí cyklus uvolňování. "Vždy jsme měli podezření, že síla na začátku roku odrážela do značné míry zmírnění předchozích omezení nabídky a účinky lepšího než normálního zimního počasí a že poté by ekonomika mohla opět stagnovat," uvedl Andrew Grantham, ekonom Canadian Imperial Bank of Commerce, ve zprávě pro investory. "Dnešní údaje tento názor zřejmě podporují." Royce Mendes, vedoucí oddělení makrostrategií ve společnosti Desjardins Securities, souhlasil, že zpomalení růstu není překvapivé. "Lednový růst byl podpořen jednorázovými faktory," uvedl ve zprávě pro investory. "V důsledku toho nadále vidíme, že Bank of Canada v červnu zahájí cyklus snižování sazeb." Zdroj: Getty images V únoru vedl růst již druhý měsíc po sobě sektor služeb, který byl podpořen přírůstky v dopravě a skladování. Odvětví produkující zboží se nezměnila, protože těžba a těžba ropy a zemního plynu expandovaly, zatímco veřejné služby a zpracovatelský průmysl poklesly. Odvětví dopravy vzrostlo o 1,4 %, což je největší měsíční růst od ledna 2023, přičemž k nárůstu nejvíce přispělo oživení aktivit na železnici po chladném období v západní Kanadě. Veřejný sektor se zvýšil o 0,2 %, zatímco těžba a dobývání ropy a zemního plynu vzrostly o 2,5 %, počtvrté za posledních pět měsíců. Finanční a pojišťovací sektor vzrostl o 0,3 % a rostl tak již třetí měsíc v řadě v čele s investičními službami a fondy. Za růstem stála vyšší než obvyklá aktivita v oblasti podílových fondů a akcií v souvislosti s očekáváním snížení sazeb. Zpracovatelský průmysl poklesl o 0,4 % v důsledku poklesu výroby dopravních prostředků a chemických látek.