Malý výrobce raket Rocket Lab (RKLB) si vede působivě – zrychluje starty raket rychleji než SpaceX, meziročně zvyšuje své tržby o 69 % a stále více se blíží ziskovosti.

Přesto může investory zajímat: Proč akcie Rocket Lab od svého IPO v roce 2021 klesly o více než 50 %?

Společnost Rocket Lab vykázala zisk v pondělí 6. května. Společnost vykázala 69% nárůst tržeb na 92,8 milionu dolarů, přičemž ztráta se zeštíhlila o zhruba 10 %, a to i přes výrazné zvýšení výdajů na výzkum a vývoj nové opakovaně použitelné rakety Neutron.

Navzdory rychlému růstu a zlepšení zisku se akcie po zveřejnění zprávy zpočátku prodávaly. Od té doby se jejich vývoj trochu otočil a do páteční uzávěrky vzrostly přibližně o 5 %. To však vzhledem k vysokému tempu růstu tržeb stále není mnoho. Co dalšího tedy Wall Street ve zprávě společnosti Rocket Lab očekávala?

No, u růstové akcie, jako je Rocket Lab, to asi nepřekvapí, ale Wall street chtěla vidět ještě větší růst. Podle údajů serveru TheFly.com většina analytiků očekávala, že společnost Rocket Lab vykáže v prvním čtvrtletí tržby ve výši 95 milionů USD. To znamená, že společnost Rocket Lab vykázala tržby ve výši 92,8 milionu dolarů, které podle názoru Wall Street „chyběly“.

Jde však o toto: Jestliže společnost Rocket Lab „nesplnila“ cíle v oblasti tržeb v 1. čtvrtletí, zdá se, že ve 2. čtvrtletí a v dalších obdobích očekávání „překoná“. A zde je důvod:

Koncem loňského roku, pokud si vzpomínáte, společnost Rocket Lab oznámila svůj největší kontrakt v historii, smlouvu s americkými vesmírnými silami v hodnotě 515 milionů dolarů na návrh, stavbu a provoz 18 nových satelitů pro varování před raketami v rámci programu Space Force’s Proliferated Warfighter Space Architecture (PWSA).

Společnost Rocket Lab již zahájila práce na této zakázce, vybrala subdodavatele a provedla předběžné studie návrhu družic, které bude stavět. V dalších čtvrtletích začne společnost stavět družice a dostávat platby za jejich výrobu až do roku 2027. Poté bude společnost dostávat další prostředky na provoz satelitů na oběžné dráze nejméně do roku 2030 a možná až do roku 2033.

A společnost Rocket Lab může potenciálně získat ještě více peněz, pokud získá zakázky na vynesení satelitů na oběžnou dráhu.

Uvažujte: Společnost Rocket Lab začínala jako vesmírný sklad vyrábějící malé rakety. To dělá dodnes. Vyvinula se však také v komplexního poskytovatele vesmírných služeb, který dodává součástky do satelitů jiných společností, staví vlastní satelity a vlastní rakety, s jejichž pomocí tyto satelity vynáší na oběžnou dráhu.

Jak vyplývá z finančních výkazů společnosti, skutečné peníze ve vesmíru pocházejí z nových obchodů, do kterých Rocket Lab vstupuje.

Podle údajů společnosti S&P Global Market Intelligence generuje výroba „vesmírných systémů“ (družic a jejich částí) společnosti Rocket Lab hrubé ziskové marže ve výši 25 %, což je dvojnásobek toho, co společnost získává ze své divize startovacích služeb.

Společnost Rocket Lab však může dosahovat těchto ziskových marží mimo jiné proto, že nemusí počítat s náklady na vypuštění svých satelitů do vesmíru. Rocket Lab má vlastní rakety, které to dokáží.

Druhý způsob, jakým společnost Rocket Lab zřejmě zvýší své ziskové marže, ilustruje rozdíl v počtu postavených satelitů mezi jejími dvěma největšími zakázkami. Srovnejte kontrakt Space Force s podobně velkou zakázkou, kterou Rocket Lab získal od kanadské MDA v roce 2022.

V rámci kontraktu Space Force dostává Rocket Lab 515 milionů dolarů za to, že pro Pentagon vystupuje jako hlavní dodavatel, který si najímá subdodavatele, kteří mu pomáhají s prací, ale většinu plateb si nechává pro sebe.

Naproti tomu společnost Rocket Lab je sama subdodavatelem smlouvy s MDA a staví satelitní bus (tj. podvozky), které MDA přemění na kompletní satelity pro svého zákazníka Globalstar.

Ačkoli jsou obě smlouvy podobného rozsahu (smlouva Space Force se týká 18 satelitů; smlouva MDA se týká 17 satelitních busů), smlouva MDA platí společnosti Rocket Lab pouze 143 milionů dolarů – pouhých 28 % hodnoty smlouvy Space Force.

Není náhodou, že analytici, kteří sledují společnost Rocket Lab, nyní očekávají, že společnost dosáhne svého prvního čistého zisku podle GAAP v roce 2027, kdy má dodat své satelity společnosti Space Force. Je zřejmé, že být hlavním dodavatelem v oblasti obrany je lukrativnější než být subdodavatelem.

A nyní, když Pentagon schválil Rocket Lab k výkonu této funkce, může společnost očekávat, že budoucí zakázky budou podstatně výnosnější.