Zvýšení úrokových sazeb v Japonsku, ke kterému došlo minulý týden, zasáhlo benchmarkový index nejvíce za posledních osm let. Navzdory těmto otřesům někteří investoři stále věří v dlouhodobý výhled akcií této země. Středeční rozhodnutí Bank of Japan zvýšit sazby na 0,25 % vyvolalo na trhu vlnu volatility, kdy index Topix v daný den vyskočil o 1,5 %, aby se ve čtvrtek i v pátek propadl. Krok BOJ spolu se signály amerického Federálního rezervního systému, že sazby sníží, posílil jen. Slabá měna byla hlavním faktorem podporujícím akcie japonských vývozců. Přesto podle investorů a analytiků společností Hang Seng Investment Management Ltd., Goldman Sachs Group Inc. a T. Rowe Price Group Inc. s tím, jak se v zemi po letech záporných úrokových sazeb normalizuje cenová síla podniků a vyšší platy zaměstnanců, dojde k oživení hospodářského růstu, který trh podpoří. „Dlouhodobé základní fundamenty zůstávají spravedlivé,“ řekl Wilfred Sit, ředitel a investiční ředitel společnosti Hang Seng Investment Management Ltd. „Při pohledu do příštího roku může japonská ekonomika vykazovat další známky postupného oživení.“ Největší ránu utrpěly finanční akcie. Tento sektor po středečním zvýšení sazeb prudce vzrostl a index Topix Banks posílil o 4,7 %. V pátek se propadl o 11 %. Největší banka v zemi Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. se v pátek propadla o 12 %, přestože ve čtvrtek vykázala zisk, který překonal očekávání analytiků. Stejně tak Mizuho Financial Group Inc. klesla o 11 % i poté, co zisk překonal odhady. Společnost Daiwa Securities Group Inc. nesplnila odhady analytiků a utrpěla 19% propad ceny svých akcií. „Je předčasné říkat, že to, co se dnes děje, povede k trvalé korekci,“ řekl v pátek analytik Hideyasu Ban. „Můj dojem je, že pokles celkové nálady na trhu táhne finanční akcie dolů, nikoliv že by se objevily obavy z možného zhoršení fundamentů.“ Změna politiky BOJ se odráží i na globálních trzích se vším možným od dluhopisů po zlato a bitcoin. Od zvýšení sazeb prudce vzrostl kurz jenu vůči téměř všem hlavním měnám. To na jedné straně ovlivnilo spekulativní fondy s velkými sázkami proti jenu a na druhé straně drobné investory, kteří si půjčují v jenech a za tyto peníze pak nakupují měny s vyšším výnosem, jako je mexické peso. Na domácím trhu podnikových dluhopisů, kde emise před zvýšením sazeb prudce rostly, vyšší sazby pravděpodobně způsobí, že investoři nebudou ochotni držet dluhopisy s dlouhou splatností. Pojišťovny a banky patřily v letošním roce k nejvýkonnějším sektorům, jejichž indexy překonaly výkonnost širšího trhu. Předpokládá se, že se jejich zisky zlepší, protože začnou dostávat úroky z vkladů u centrální banky a zvýší sazby hypoték pro majitele domů. „Vyšší sazby podpoří finanční sektor - především banky, ale také pojišťovny, ve finančním sektoru máme nadváženou pozici,“ řekl Daniel Hurley, portfoliový specialista pro akcie rozvíjejících se trhů a japonské akcie ve společnosti T. Rowe Price. „Nejvíce by z toho měly těžit menší a regionální banky - protože větší jména mají větší zahraniční expozici a pocítí dopad silného jenu, který zatíží zahraniční výnosy.“ Ze slabého jenu nejvíce profitovali vývozci, kteří by při jeho změně mohli nejvíce ztratit. Po rozhodnutí BOJ a signálu Fedu o snížení sazeb měna vůči dolaru posílila o 149 bodů. Další zvýšení sazeb ze strany BOJ pravděpodobně sníží rozdíl mezi sazbami v USA a Japonsku. To by zase mohlo dále posílit jen, který se na začátku července propadl až na 161,95. Někteří investoři tak přestali být optimističtí, pokud jde o vyhlídky trhu. „Vzhledem k volatilitě amerických technologických akcií a odvíjení carry trades na devizovém trhu se domníváme, že investoři by měli upřednostnit toto bezprostřední riziko,“ uvedl Sandeep Jadwani, vedoucí investičního poradenství ve společnosti Habib Investment Ltd. ve Spojených arabských emirátech. „Japonské akcie budou pravděpodobně čelit pokračujícímu tlaku na pokles.“ Přesto Rina Oshimo, hlavní stratég společnosti Okasan Securities Co. říká, že předpoklady mnoha společností ohledně jenu jsou stále silnější než současné úrovně, takže je nepravděpodobné, že by se zisky výrazně zhoršily. „Pro společnosti se silným výdělkovým potenciálem může pokles ceny jejich akcií ve skutečnosti představovat střednědobou až dlouhodobou nákupní příležitost,“ řekla. Toyota Motor Corp. v pátek klesla o 4 % poté, co se den předtím propadla o 8 %. Stejně tak Honda Motor Co. klesla o 3,4 %. Pokles některých nejvýznamnějších společností v zemi vyvolal spekulace, že výprodeje přicházejí ze zámoří. Minulý týden začali zahraniční investoři snižovat své podíly. Podle údajů společnosti Japan Exchange Group Inc., která byla kdysi hlavním motorem vzestupu trhu, prodali zámořští investoři v týdnu, který skončil 26. července, japonské hotovostní akcie a futures v čisté hodnotě 1,56 bilionu jüanů (10,5 miliardy USD) dohromady. „Výprodej se shoduje s tím, že carry trade se začíná obracet,“ napsal ve své poznámce Frank Benzimra, vedoucí asijské akciové strategie ve společnosti Societe Generale. „Což zřejmě naznačuje, že výprodej na trhu způsobují spíše toky než fundamenty.“ Na rozdíl od velkých výrobců japonské obchodní domy, jako například Marubeni Corp. uvedly, že rozhodnutí centrální banky zvýšit úrokové sazby je pro jejich domácí podniky pozitivní, protože signalizuje zlepšení ekonomiky. Guvernér BOJ Kazuo Ueda na tiskové konferenci řekl, že osobní spotřeba sice „není strašně silná“, ale stále je solidní. „Nadále se domníváme, že zlepšení domácí ekonomiky je klíčovým katalyzátorem pro růst japonských akcií, a ve střednědobém horizontu zůstáváme konstruktivní,“ řekl Kazunori Tatebe, stratég Goldman Sachs. „Japonské akcie zároveň nelze izolovat od globálního vývoje, takže možná bude potřeba, aby se také zmírnily obavy investorů z recese v USA a aby se zmírnilo posilování jenu - proto zůstáváme v nejbližším období opatrní.“