Klíčové body

Jádrová inflace v USA v červenci zpomalila na 3,2 %, což je nejnižší tempo od začátku roku 2021
Pokles inflace zvyšuje pravděpodobnost, že Fed sníží úrokové sazby v příštím měsíci
Celkový trend ukazuje na zpomalování inflace, což je pro trhy a ekonomiku pozitivní

Takzvaný jádrový index spotřebitelských cen, který nezahrnuje náklady na potraviny a energie, se v červenci oproti předchozímu roku zvýšil o 3,2 %, což je stále nejpomalejší tempo od počátku roku 2021. Měsíční ukazatel vzrostl o 0,2 %, což představuje mírné zrychlení oproti překvapivě nízkému červnovému údaji, ukázaly středeční údaje Úřadu pro statistiku práce.

Ekonomové považují jádrový ukazatel za lepší indikátor základní inflace než celkový index CPI. Tento ukazatel rovněž vzrostl o 0,2 % oproti předchozímu měsíci a o 2,9 % oproti předchozímu roku. BLS uvedl, že téměř 90 % měsíčního nárůstu připadá na přístřeší, které oproti červnu zrychlilo.

Inflace má stále obecně klesající tendenci, protože ekonomika pomalu přeřazuje na nižší rychlostní stupeň. V kombinaci se změkčujícím se trhem práce se všeobecně očekává, že Fed příští měsíc začne snižovat úrokové sazby, přičemž o velikosti snížení pravděpodobně rozhodnou další příchozí údaje.

„Investoři i tvůrci politiky budou tuto zprávu považovat za převážně dobrou pro trhy a ekonomiku,“ uvedl Jeffrey Roach, hlavní ekonom společnosti LPL Financial. „Vzhledem k tomu, že inflace zpomaluje, může Fed oprávněně snížit sazby, a přesto zachovat celkově restriktivní politiku.“

Před zářijovým zasedáním dostanou představitelé další údaje o inflaci a další zprávu o zaměstnanosti – která bude velmi pečlivě zkoumána poté, co neuspokojivé červencové údaje pomohly vyvolat výprodej na světových trzích a rozdmýchaly obavy z recese.

Předseda Fedu Jerome Powell a jeho kolegové nedávno uvedli, že se více zaměřují na pracovní stránku svého dvojího mandátu, což pravděpodobně zdůrazní na svém každoročním sympoziu v Jackson Hole ve Wyomingu příští týden.

Chcete využít této příležitosti?

Index S&P 500 kolísal a výnosy dvouletých státních dluhopisů – nejcitlivějších na politiku Fedu – vzrostly. Obchodníci přisoudili nižší pravděpodobnost zářijového snížení o 50 bazických bodů.

Ačkoli BLS vykazuje údaje s přesností na jedno desetinné místo, představitelé Fedu a ekonomové se pro lepší představu o trajektorii inflace rádi dívají dále. Na dvou desetinných místech se jádrový index spotřebitelských cen zvýšil o 0,17 %. A abychom si udělali představu o nedávném trendu, tříměsíční anualizovaný údaj postoupil o 1,58 %, což je nejnižší hodnota od února 2021.

Největším zklamáním zprávy byly ceny přístřeší, od kterých ekonomové a tvůrci politiky všeobecně očekávali, že se zmírní a pomohou posunout inflaci blíže k cíli Fedu. Ceny přístřeší, největší kategorie v rámci služeb, vyskočily o 0,4 % po 0,2 % v červnu, což bylo nejméně od roku 2021 a považovalo se to za začátek dlouho očekávaného zpomalení.

V rámci přístřeší vzrostlo také ekvivalentní nájemné vlastníků – největší individuální složka indexu spotřebitelských cen – o 0,4 %. Nájemné z primárního bydlení vzrostlo o 0,5 %, nejvíce od února.

Ostatní kategorie byly povzbudivější, zejména pro spotřebitele. Minulý měsíc klesly ceny oděvů, nových i ojetých automobilů a letenek. Nejvíce v historii klesly ceny nemocničních služeb. Ceny benzinu v posledních měsících většinou klesaly.

Mezitím předplatné služeb za videohry vzrostlo nejvíce v historii poté, co v květnu zaznamenalo prudký pokles.

Bez zahrnutí bydlení a energií se ceny služeb zvýšily o 0,2 %, což je první nárůst za poslední tři měsíce, ale stále jde o krotké tempo, jak vyplývá z výpočtů agentury Bloomberg. Centrální bankéři sice zdůrazňují, že při hodnocení trajektorie inflace v zemi je důležité se na tento ukazatel dívat, ale vypočítávají ho na základě samostatného indexu.

Tento ukazatel, známý jako cenový index výdajů na osobní spotřebu, nepřikládá přístřeší takovou váhu jako index CPI – a to je jeden z důvodů, proč se ukazatel PCE blíží 2% cíli Fedu.

Ukazatel PCE, který bude zveřejněn koncem tohoto měsíce, čerpá z indexu CPI a také z některých kategorií v rámci indexu cen výrobců. Podle úterních vládních údajů byly tyto části indexu PPI v červenci poměrně krotké a celkové údaje vzrostly méně, než se předpokládalo.

Nižší hodnota PPI částečně pramenila ze slabších marží velkoobchodníků a maloobchodníků – což potvrzuje tvrzení společností, že ztrácejí cenovou sílu, a také z nedávných slevových a propagačních aktivit, jako byl například Prime Day společnosti Amazon.com Inc. Podniky, od restaurací po letecké společnosti, si uvědomují, že spotřebitelé jsou stále náročnější ve svých výdajích, zejména při diskrečních nákupech.

Trvalý pokles cen zboží po většinu minulého roku přináší spotřebitelům do značné míry úlevu. Takzvané základní ceny zboží, které nezahrnují potraviny a energetické komodity, klesly nejvíce od začátku roku. V meziročním srovnání se snížily nejvíce od roku 2004.

Samostatná středeční zpráva, která kombinuje údaje o inflaci s aktuálními údaji o mzdách, ukázala, že růst reálných výdělků se v červenci oproti předchozímu roku zpomalil.

Základní inflace v USA se v červenci již čtvrtý měsíc na meziroční bázi snížila, což Federální rezervní systém udržuje na cestě ke snížení úrokových sazeb v příštím měsíci. Takzvaný jádrový index spotřebitelských cen, který nezahrnuje náklady na potraviny a energie, se v červenci oproti předchozímu roku zvýšil o 3,2 %, což je stále nejpomalejší tempo od počátku roku 2021. Měsíční ukazatel vzrostl o 0,2 %, což představuje mírné zrychlení oproti překvapivě nízkému červnovému údaji, ukázaly středeční údaje Úřadu pro statistiku práce. Ekonomové považují jádrový ukazatel za lepší indikátor základní inflace než celkový index CPI. Tento ukazatel rovněž vzrostl o 0,2 % oproti předchozímu měsíci a o 2,9 % oproti předchozímu roku. BLS uvedl, že téměř 90 % měsíčního nárůstu připadá na přístřeší, které oproti červnu zrychlilo. Inflace má stále obecně klesající tendenci, protože ekonomika pomalu přeřazuje na nižší rychlostní stupeň. V kombinaci se změkčujícím se trhem práce se všeobecně očekává, že Fed příští měsíc začne snižovat úrokové sazby, přičemž o velikosti snížení pravděpodobně rozhodnou další příchozí údaje. Zdroj: Shutterstock "Investoři i tvůrci politiky budou tuto zprávu považovat za převážně dobrou pro trhy a ekonomiku," uvedl Jeffrey Roach, hlavní ekonom společnosti LPL Financial. "Vzhledem k tomu, že inflace zpomaluje, může Fed oprávněně snížit sazby, a přesto zachovat celkově restriktivní politiku." Před zářijovým zasedáním dostanou představitelé další údaje o inflaci a další zprávu o zaměstnanosti - která bude velmi pečlivě zkoumána poté, co neuspokojivé červencové údaje pomohly vyvolat výprodej na světových trzích a rozdmýchaly obavy z recese. Předseda Fedu Jerome Powell a jeho kolegové nedávno uvedli, že se více zaměřují na pracovní stránku svého dvojího mandátu, což pravděpodobně zdůrazní na svém každoročním sympoziu v Jackson Hole ve Wyomingu příští týden. Index S&P 500 kolísal a výnosy dvouletých státních dluhopisů - nejcitlivějších na politiku Fedu - vzrostly. Obchodníci přisoudili nižší pravděpodobnost zářijového snížení o 50 bazických bodů. Ačkoli BLS vykazuje údaje s přesností na jedno desetinné místo, představitelé Fedu a ekonomové se pro lepší představu o trajektorii inflace rádi dívají dále. Na dvou desetinných místech se jádrový index spotřebitelských cen zvýšil o 0,17 %. A abychom si udělali představu o nedávném trendu, tříměsíční anualizovaný údaj postoupil o 1,58 %, což je nejnižší hodnota od února 2021. Největším zklamáním zprávy byly ceny přístřeší, od kterých ekonomové a tvůrci politiky všeobecně očekávali, že se zmírní a pomohou posunout inflaci blíže k cíli Fedu. Ceny přístřeší, největší kategorie v rámci služeb, vyskočily o 0,4 % po 0,2 % v červnu, což bylo nejméně od roku 2021 a považovalo se to za začátek dlouho očekávaného zpomalení. V rámci přístřeší vzrostlo také ekvivalentní nájemné vlastníků - největší individuální složka indexu spotřebitelských cen - o 0,4 %. Nájemné z primárního bydlení vzrostlo o 0,5 %, nejvíce od února. Ostatní kategorie byly povzbudivější, zejména pro spotřebitele. Minulý měsíc klesly ceny oděvů, nových i ojetých automobilů a letenek. Nejvíce v historii klesly ceny nemocničních služeb. Ceny benzinu v posledních měsících většinou klesaly. Mezitím předplatné služeb za videohry vzrostlo nejvíce v historii poté, co v květnu zaznamenalo prudký pokles. Bez zahrnutí bydlení a energií se ceny služeb zvýšily o 0,2 %, což je první nárůst za poslední tři měsíce, ale stále jde o krotké tempo, jak vyplývá z výpočtů agentury Bloomberg. Centrální bankéři sice zdůrazňují, že při hodnocení trajektorie inflace v zemi je důležité se na tento ukazatel dívat, ale vypočítávají ho na základě samostatného indexu. Tento ukazatel, známý jako cenový index výdajů na osobní spotřebu, nepřikládá přístřeší takovou váhu jako index CPI - a to je jeden z důvodů, proč se ukazatel PCE blíží 2% cíli Fedu. Zdroj: Shutterstock Ukazatel PCE, který bude zveřejněn koncem tohoto měsíce, čerpá z indexu CPI a také z některých kategorií v rámci indexu cen výrobců. Podle úterních vládních údajů byly tyto části indexu PPI v červenci poměrně krotké a celkové údaje vzrostly méně, než se předpokládalo. Nižší hodnota PPI částečně pramenila ze slabších marží velkoobchodníků a maloobchodníků - což potvrzuje tvrzení společností, že ztrácejí cenovou sílu, a také z nedávných slevových a propagačních aktivit, jako byl například Prime Day společnosti Amazon.com Inc. Podniky, od restaurací po letecké společnosti, si uvědomují, že spotřebitelé jsou stále náročnější ve svých výdajích, zejména při diskrečních nákupech. Trvalý pokles cen zboží po většinu minulého roku přináší spotřebitelům do značné míry úlevu. Takzvané základní ceny zboží, které nezahrnují potraviny a energetické komodity, klesly nejvíce od začátku roku. V meziročním srovnání se snížily nejvíce od roku 2004. Samostatná středeční zpráva, která kombinuje údaje o inflaci s aktuálními údaji o mzdách, ukázala, že růst reálných výdělků se v červenci oproti předchozímu roku zpomalil.