Wall Street sází na to, že předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell na každoroční konferenci centrální banky v Jackson Hole ve Wyomingu potvrdí, že dojde ke snížení úrokových sazeb. Jak se však debata přesouvá od otázky „Zda k tomu dojde?“ k otázce „Jak velké bude snížení?““. – obchodníci s akciemi mohou zůstat v nejistotě. „Pokud obchodníci uslyší, že se chystají škrty, budou akcie reagovat příznivě,“ řekl Eric Beiley, výkonný ředitel správy majetku ve společnosti Steward Partners Global Advisory. „Pokud neuslyšíme, co chceme, vyvolá to velký výprodej.“ To je výzva pro peněžní manažery, kteří se právě houfně vrhli zpět do akcií velkých technologických firem a honí index S&P 500 stále výš. Trhy plně očekávají, že Fed na svém nadcházejícím zasedání v září začne snižovat výpůjční náklady. Powell však může při svém pátečním projevu snadno zůstat ohledně načasování snižování sazeb skoupý na slovo. A bylo by velmi v jeho povaze zaujmout opatrný, nezávazný přístup k odhalení toho, o kolik mohou sazby klesnout, až Fed skončí se svým uvolňováním. „Trhy jsou tak přesvědčeny, že snížení sazeb přijde velmi brzy,“ řekl Beiley. „Bylo by velkým překvapením, kdyby Powell tuto cestu neposílil.“ Toto „překvapení“ by mohlo ohrozit zuřivé oživení indexu S&P 500 o 3,3 bilionu dolarů poté, co počátkem srpna vyvolala globální růstová hrůza nejhorší výprodej v tomto roce. Podle údajů společnosti EPFR Global, na které se odvolává Bank of America Corp., se od té doby býci opět dostali pod kontrolu a akciový benchmark zaznamenal sedm vítězných seancí, když investoři v týdnu do středy vložili do amerických akcií 5,5 miliardy dolarů. Někteří profesionálové z Wall Street však investory varují, aby od šéfa Fedu neočekávali příliš jasnou odpověď. „Při pohledu na minulé projevy v Jackson Hole není pravděpodobné, že bychom se od Powella dočkali příliš normativních poznámek,“ řekl Tom Hainlin, národní investiční stratég ve společnosti US Bank Wealth Management. Podle Billa Dudleyho, komentátora Bloomberg Opinion a bývalého šéfa newyorského Fedu, předseda Fedu pravděpodobně naznačí, že přísná měnová politika již není opodstatněná. Neočekává však, že Powell naznačí velikost prvního snížení, zejména proto, že 6. září bude zveřejněna zpráva o zaměstnanosti, kterou budou muset centrální bankéři zvážit před dalším politickým rozhodnutím 18. září. „Jeho tón je klíčový,“ řekla Stephanie Langová, investiční ředitelka společnosti Homrich Berg. „Pokud trh šokuje a bude jestřábí, akcie budou reagovat negativně.“ Aby bylo jasno, obchodníci plně očekávají snížení sazeb na příštím zasedání Fedu. Nejsou si však jisti, jak velké bude. A vzhledem k tomu, že v nadcházejících dnech má vystoupit jen několik málo představitelů, je sázka na Powellovy výroky vysoká. Proto obchodníci s opcemi podle Citigroup Inc. očekávají, že se index S&P 500 v pátek vyhoupne o více než 1 % oběma směry, a to na základě nákladů na kupní a prodejní opce v ceně. Na Wall Street doufají, že hlavní vlna letošních letních obtíží už ustupuje, neboť index S&P 500 je jen 2 % od svého historického maxima. Obchodníci očekávají klidný trh, přičemž otevřený zájem o opce sázející na pokles indexu volatility Cboe je blízko nejvyšší úrovně od června 2022, ve srovnání s kontrakty, které sází na jeho růst, podle dostupných údajů. Obchodníci samozřejmě snížili své jumbo sázky na zářijové snížení sazeb na základě známek odolné ekonomiky, přičemž příští měsíc oceňují zhruba 30 bazických bodů uvolnění. To znamená, že vnímané tržní riziko z Jackson Hole ustupuje, přičemž investoři již neočekávají agresivní snižování sazeb, které se v minulosti používalo k zastavení zpomalujícího růstu, uvádí Hainlin z US Bank. „Chceme vědět, jak vlastně vypadá trajektorie sazeb Fedu, jestli je to jedno snížení na zasedání, nebo jestli je to stále závislé na datech o pracovních místech a výtiscích inflace,“ řekl Hainlin. „Ale to pravděpodobně neřekne. Je pravděpodobnější, že obchodníci tyto informace získají na zářijovém zasedání Fedu.“ Projev předsedy Fedu v Jackson Hole obvykle není pro akciový trh velkým katalyzátorem, pokud nepřijde před zásadní změnou měnové politiky – jako nyní. Od roku 2000 vzrostl index S&P 500 v týdnu následujícím po tomto shromáždění v průměru o 0,4 %. Právě Powellovo vystoupení v Jackson Hole v srpnu 2022, kdy varoval, že Fed bude muset udržet restriktivní měnovou politiku, aby bojoval s inflací, je stále v čerstvé paměti obchodníků. Akcie se ten den propadly o 3,4 % a v týdnu po jeho výrocích ztratily další 3,3 %. Tentokrát však investoři doufají, že Fed dosáhl svého cíle, kterým je zkrocení prudce rostoucích cen, aniž by vyvolal silnou ekonomickou bolest. Očekává se tedy pravý opak – dramatický liftoff. Do roku 2024 zbývají tři zasedání, na kterých se bude rozhodovat o politice, a obchodníci sázejí na to, že Fed bude reagovat na známky slabosti trhu práce snížením sazeb, protože inflace ustoupí zpět ke svému 2% cíli. Základní spotřebitelské ceny se v červenci již čtvrtý měsíc snižovaly, zatímco robustní údaje o maloobchodních tržbách signalizují, že výdaje Američanů zůstávají silné, což by úředníkům umožnilo provádět méně agresivní politiku. „Powell nepotřebuje trhy děsit,“ řekl Lang z Homrich Berg. „Potřebuje dát jistotu, že inflace odeznívá a úředníci jsou spokojeni se snížením restriktivních sazeb na neutrálnější úroveň.“