Rubl se 4. září na moskevské burze (MOEX) propadl vůči jüanu o téměř 5 % poté, co z plánů ministerstva financí na forexové intervence vyplynulo, že denní prodeje jüanu centrální bankou se v nadcházejícím měsíci propadnou na ekvivalent 200 milionů dolarů.

V uplynulém měsíci centrální banka denně prodávala jüany v hodnotě 7,3 miliardy dolarů. Tento propad se časově shodoval s umístěním dluhopisů ropného gigantu Rosněfť v hodnotě 15 miliard jüanů, které rovněž odčerpalo likviditu z trhu.

„Nemůžeme půjčovat v jüanech, protože nemáme čím krýt naše devizové pozice,“ řekl generální ředitel Sberbank German Gref a zdůraznil, že centrální banka se musí aktivněji zapojit do trhu.

Jüan se stal nejobchodovanější zahraniční měnou na burze MOEX poté, co západní sankce zastavily směnný obchod s dolary a eury, a mnoho bank vyvinulo pro své klienty produkty denominované v jüanech.

Likviditu v jüanu zajišťuje především centrální banka prostřednictvím denních prodejů a jednodenních swapů v jüanu a také prodejem měny exportními společnostmi.

Čínské banky v Rusku se mezitím vyhýbají obchodování s měnou z obavy před sekundárními západními sankcemi.

Na začátku září získaly banky od centrální banky prostřednictvím jednodenních swapů rekordních 35 miliard jüanů.

„Myslím, že centrální banka může něco udělat. Doufejme, že chápe potřebu zvýšit nabídku likvidity prostřednictvím swapů,“ řekl Andrej Kostin, generální ředitel druhého největšího věřitele VTB, a zdůraznil, že více jüanů by měli prodávat také vývozci.

Akutní nedostatek jüanů také následuje po měsících zpoždění plateb za obchod s Ruskem ze strany čínských bank, které se po amerických hrozbách sekundárních západních sankcí začaly mít před obchodováním s Ruskem na pozoru. Tyto problémy vyvrcholily v srpnu, kdy miliardy jüanů uvízly v limbu.

Rusko a Čína jednají o společném systému dvoustranných plateb, ale žádný průlom není v dohledu. Kostin z VTB uvedl, že vzhledem k tomu, že obchod Ruska s Čínou je vyrovnaný, nemělo by být vytvoření clearingového mechanismu pro platby v národních měnách problémem.

Síla švýcarského franku může SNB přimět k uvolnění měnové politiky

Podle zprávy společnosti Gavekal Research by se Švýcarská národní banka (SNB) mohla zapojit do prodlouženého cyklu uvolňování měnové politiky v důsledku neočekávaného zpomalení inflace ve Švýcarsku a silného švýcarského franku.

Inflace ve Švýcarsku v srpnu meziročně klesla na 1,1 % z červencových 1,3 % a byla nižší než očekávaných 1,2 %. Tento vývoj naznačuje, že inflace ve třetím čtvrtletí bude výrazně nižší než SNB předpokládaných 1,5 %.

SNB již dříve umožnila posílení franku v rámci boje proti importované inflaci během prudkého růstu globální inflace v letech 2022-23.

Avšak vzhledem k tomu, že inflace je nyní pod cílem SNB a globální inflační trend ustupuje, rostou obavy, že tato strategie může poškodit vývozce a posunout ekonomiku směrem k deflačnímu cyklu.

Od ledna do května se nominální efektivní kurz švýcarského franku snížil o 6 %, ale v posledních třech měsících se tento trend obrátil a všechny ztráty byly negovány.
V důsledku toho dosáhl reálný efektivní směnný kurz franku cyklického maxima, což svědčí o ztrátě mezinárodní konkurenceschopnosti.

Vliv silného švýcarského franku je patrný v příspěvku k inflaci domácího a dováženého zboží.

Příspěvek domácího zboží zůstává stabilní na úrovni přibližně 1,5 procentního bodu, zatímco příspěvek dováženého zboží je již více než rok záporný a v srpnu dosáhl nového cyklického maxima -0,4 procentního bodu.

Švýcarští vývozci pociťují tlak ze strany silného franku. Největší výrobní lobbistická skupina v zemi vyzvala SNB, aby poskytla úlevu, protože její členové bojují s konkurencí na zahraničních trzích.
SNB proto již dvakrát snížila základní úrokovou sazbu z 1,75 % na 1,25 % a očekává se další snížení pod 1 %.

SNB může také zvýšit nákupy deviz, aby působila proti posilování franku. Přestože se stala čistým nákupčím cizí měny až v prvním čtvrtletí roku 2024, kdy nakoupila 800 milionů CHF, existuje potenciál pro výrazné zvýšení aktivity vzhledem k historickému čtvrtletnímu průměru nákupů ve výši 13 miliard CHF v letech 2011 až 2021.