Všeobecně se očekává, že Federální rezervní systém tento týden sníží úrokové sazby poté, co více než rok držel výpůjční náklady na dvacetiletém maximu. O kolik však zůstává otevřenou otázkou. Prognostici většinou předpokládají, že Federální výbor pro volný trh sníží sazby o čtvrt procentního bodu do pásma 5 % až 5,25 %, ačkoli ekonomové JPMorgan Chase & Co. očekávají větší, půlbodový posun. Investoři vidí lepší než vyrovnané šance na úpravu o půl bodu. Čerstvé čtvrtletní projekce zveřejněné na závěr dvoudenního zasedání centrální banky nabídnou další pohled na další vývoj nákladů na půjčky a ekonomiky. Investoři obecně vidí agresivnější cestu snižování sazeb v letošním roce než ekonomy očekávanou sérii čtvrtbodových snížení. Finanční trhy do konce roku počítají s více než jedním celým procentním bodem snížení, což znamená minimálně jedno snížení o půl procentního bodu. Zdroj: Shutterstock Předseda Fedu Jerome Powell bude muset na tiskové konferenci najít rovnováhu mezi svými vlastními názory, názory výboru a poselstvím, které vysílá takzvaný „dot plot“ projekcí sazeb jednotlivců - což by se mohlo ukázat jako náročné, pokud by se narativy lišily. Rozhodnutí bude oznámeno prostřednictvím prohlášení po zasedání ve středu ve 14:00 ve Washingtonu. Powell uspořádá tiskovou konferenci o 30 minut později. Zde je to, na co se zaměřit: Ekonomické prognózy Každé čtvrtletí Fed zveřejňuje takzvaný souhrn ekonomických projekcí, což je souhrn individuálních prognóz tvůrců politiky pro sazbu federálních fondů, nezaměstnanost, hospodářský růst a inflaci. Tento týden bude SEP obsahovat projekce na roky 2024 až 2027. Pravděpodobně bude zahrnovat celou řadu názorů na vývoj úrokových sazeb v letošním roce. Několik účastníků vidělo důvody pro snížení úrokových sazeb na červencovém zasedání FOMC v souvislosti se zvýšením nezaměstnanosti a zmírněním inflace. Od té doby trh práce dále oslabil. Na druhé straně spotřebitelské ceny bez potravin a energií v srpnu nečekaně zpevnily, což posílilo důvody pro opatrný postup. Zatímco mediánová tečka může signalizovat tři čtvrtbodová snížení v tomto roce, pravděpodobně se najde několik představitelů, kteří si myslí, že by Fed měl sazby snižovat rychleji. „Existuje řada lidí, kteří si myslí, že toto snížení by mělo být o 50 bazických bodů nebo že by mělo dojít ke snížení o 50 bazických bodů ještě letos,“ řekl Derek Tang, ekonom společnosti LH Meyer/Monetary Policy Analytics. „Ekonomika změkčuje rychleji, než očekávali.“ Ekonomické prognózy pro letošní rok budou rovněž revidovány. Míra nezaměstnanosti již překonala červnovou projekci Fedu ve výši 4 % a centrální bankou preferovaný ukazatel inflace - na úrovni 2,5 % - již klesl pod poslední mediánovou prognózu výboru. Prohlášení FOMC FOMC nehlasuje o prognózách, ale hlasuje o prohlášení. Dokument poskytuje kvalitativní popis toho, jak výbor jako celek vidí krátkodobý výhled ve vztahu ke svému mandátu stabilních cen a maximální zaměstnanosti. Existuje několik možností, jak se může znění prohlášení změnit, včetně formulace týkající se rovnováhy rizik mezi zaměstnaností a inflací. V červencovém prohlášení bylo uvedeno, že tato rizika „se nadále posouvají k lepší rovnováze“, což je věta, která podle Julii Coronado a Laury Rosner-Warburton z MacroPolicy Perspectives nyní neodpovídá nedávným komentářům Powella i guvernéra Fedu Christophera Wallera. Coronado a Rosner-Warburtonová uvedly, že FOMC by místo toho mohl přijmout podobnou linii, jakou 6. září řekl Waller: „Rovnováha rizik se posunula směrem k zaměstnanosti v rámci našeho duálního mandátu.“ Zdroj: Getty images Výbor se také může rozhodnout označit další oslabování trhu práce za „nežádoucí“, což je termín z Greenspanovy éry, který Powell vzkřísil v nedávném projevu. Ekonomové se rozcházejí v názoru na to, zda a jakým způsobem by tvůrci politiky v prohlášení signalizovali budoucí snížení. Přibližně 44 % ekonomů oslovených agenturou Bloomberg News uvedlo, že úředníci v dokumentu připustí možnost dalších úprav, zatímco 31 % uvedlo, že výslovněji vyjádří svůj záměr pokračovat v řadě snižování sazeb a poskytnou pokyny ohledně tempa. Tisková konference Tisková konference nabídne vhled nejen do uvažování výboru, ale i Powella. Pozorovatelé Fedu soudí, že předseda je z nedávného změkčení trhu práce nespokojenější než průměrný volič výboru. Powell je stále více přesvědčen, že Fed může zkrotit inflaci s malými náklady na ekonomiku a zaměstnanost. Skokové zvýšení nezaměstnanosti by nyní mělo vysoké politické a ekonomické náklady, což je situace, které by se každý šéf centrální banky chtěl vyhnout. Pokud se představitelé rozhodnou snížit sazby o čtvrt procentního bodu, Powell má prostor naznačit, že se chce bránit dalšímu zhoršování situace na trhu práce. „Poselství bude znít: ‚Chceme mít k dispozici další nástroje, ale dnes je nevyužijeme,‘“ uvedla Ellen Meadová, bývalá hlavní poradkyně pro politiku a komunikaci v Radě guvernérů Fedu, která nyní působí jako výzkumná profesorka na Dukeově univerzitě. Toto zasedání Fedu bude také prvním pro Beth Hammackovou, novou prezidentku clevelandského Fedu. Bývalá veteránka z Goldman Sachs Group Inc. nastoupila v srpnu a bude hlasovat o zbývajících politických rozhodnutích v tomto roce.