Ceny akcií společnosti C3.ai se propadly poté, co růst tržeb z předplatného této softwarové společnosti zaměřené na podnikovou umělou inteligenci v posledním čtvrtletí investory zklamal. Akcie nyní v letošním roce klesly o téměř 26 %.Podívejme se blíže na nedávnou zprávu o výsledcích hospodaření této technologické společnosti a zjistěme, zda je výprodej přehnanou reakcí.Slabší růst předplatného a nejistý výhled do budoucnaV prvním čtvrtletí fiskálního roku 2025 zaznamenala společnost C3.ai meziroční nárůst tržeb o 21 % na 87,2 milionu USD, což představuje mírné zrychlení oproti 20% růstu v minulém čtvrtletí. Celkové tržby se pohybovaly mezi 84 až 89 miliony USD, které vedení společnosti dříve předpokládalo. Příjmy z předplatného meziročně vzrostly o 20 % na 74,5 milionu dolarů, ale tato celková částka byla nižší než 41% růst, který C3.ai zaznamenala v prvním čtvrtletí. Růst příjmů z předplatného se v uplynulém roce každé čtvrtletí zrychloval, takže velký pokles růstu byl zklamáním.Hrubá marže společnosti činila 59,8 %, což je ve srovnání s většinou softwarových společností, které často dosahují hrubé marže 75 % a více, nízká hodnota. Její upravené hrubé marže, z nichž se odečtou náklady na odměny na základě akcií, se pohybovaly kolem 70 %. Hrubé marže z předplatného přitom za čtvrtletí činily pouze 54,7 %, což je sice pokles oproti 56,4 % ve 4. čtvrtletí, ale zlepšení oproti 50,4 % před rokem. Chcete využít této příležitosti?C3.ai zůstává i nadále ztrátová, když společnost vykázala upravený zisk na akcii ve výši 0,05 USD. Společnost však vygenerovala volný peněžní tok ve výši 7,1 milionu USD. USD, nicméně uvedla, že ve 2. a 3. čtvrtletí fiskálního roku 2025 bude mít volný peněžní tok záporný, protože investuje do svého podnikání, a ve 4. čtvrtletí se opět vrátí do kladných čísel. Očekává však, že za celý rok bude volný peněžní tok kladný.Čtvrtletí zakončila se 762,5 milionu USD v hotovosti a obchodovatelných cenných papírech a bez dluhu.Při pohledu do budoucna vedení C3.ai předpokládá, že tržby za 2. fiskální čtvrtletí se budou pohybovat mezi 88,6 a 93,6 milionu USD, což představuje 22% až 29% růst. Pro celý fiskální rok předpokládá růst tržeb v rozmezí 18 % až 27 % na hodnotu 370 až 395 milionů USD. To je beze změny oproti předchozímu výhledu. Společnost přechází z modelu předplatného neboli softwaru jako služby na model založený spíše na spotřebě, což zřejmě přispívá k paušalizaci i menší předvídatelnosti. Ve čtvrtletí se však objevily některé dobré známky týkající se budoucího růstu. Společnost ve čtvrtletí uzavřela 71 obchodů. To je 122% nárůst oproti 32 uzavřeným v loňském roce a také oproti 47 uzavřeným ve 4. čtvrtletí a 50 ve 3. čtvrtletí.Počet pilotních projektů se meziročně zvýšil o 117 % na 52 smluv. Jde o krátkodobé dohody na tři až šest měsíců, během nichž si zákazníci mohou vyzkoušet služby společnosti. Z 224 podepsaných pilotních smluv je 191 stále aktivních – buď byly převedeny na plné smlouvy, jsou v jednání, nebo se nacházejí v pilotní fázi.Vyplatí se nyní nakoupit akcie?Po poklesu ceny akcií se C3.ai obchoduje s forwardovým poměrem ceny k tržbám , který na základě odhadů analytiků pro současný fiskální rok činí jen zhruba 7. Vzhledem k předpokládanému nízkému až středně vysokému 20% růstu tržeb to není drahé.Přesto se mi na příběhu C3.ai nelíbí několik věcí. Jednou z nich je, že její hrubé marže jsou nižší než u většiny softwarových společností, zejména na straně předplatného. Mezitím přechod na model založený na spotřebě způsobil, že je pro společnost mnohem obtížnější předpovídat své výsledky. To pravděpodobně povede k větší volatilitě v době, kdy přijdou výsledky hospodaření.Kromě toho společnost agresivně využívá odměňování formou akcií, což značně rozmělňuje akcionáře. Odměny na základě akcií ve výši 54,7 milionu USD představovaly 62,7 % příjmů za 1. čtvrtletí ve výši 87,2 milionu USD. Za poslední rok se počet akcií společnosti C3.ai zvýšil ze 118,2 milionu na 127 milionů, což představuje nárůst o 7,4 %.Přestože věřím, že C3.ai má nadále dobrý potenciál, rád bych viděl zlepšení v hrubých maržích a snížení podílu kompenzací, než bych uvažoval o koupi akcií. Proto bych zatím zůstal opatrný.