Společnost Chevron (CVX) má jednu z nejsilnějších finančních základen v ropném odvětví. Energetický gigant ukončil druhé čtvrtletí s poměrem čistého dluhu 10,7 %, což je výrazně pod cílovým rozmezím 20 až 25 %.

Tato silná rozvaha mu umožňuje pokračovat v investicích do svého podnikání a vracet akcionářům hotovost při pokračujících výkyvech cen ropy a plynu.

Rozvaha ropné společnosti, která se podobá pevnosti, bude brzy ještě silnější. Chevron se dohodl na prodeji svých kanadských aktiv společnosti Canadian Natural Resources (CNQ) v hodnotě 6,5 miliardy USD. Tento prodej posílí finanční flexibilitu společnosti a zároveň jí umožní soustředit se na investice do svých nejlepších aktiv.

Prodej kanadských aktiv

Společnost Chevron se dohodla na prodeji svého 20% neprovozovaného podílu v projektu Athabasca Oil Sands Project (AOSP), 70% provozovaného podílu v břidlicovém ložisku Duvernay a souvisejících aktiv v kanadské Albertě společnosti Canadian Natural Resources.

Obchod v hodnotě 6,5 miliardy USD by měl být uzavřen do konce roku. Prodej je součástí plánu společnosti Chevron zbavit se do roku 2028 aktiv v hodnotě 10 až 15 miliard dolarů s cílem optimalizovat své portfolio.

Kanadská aktiva produkovala pro společnost Chevron 84 000 barelů ropného ekvivalentu denně (BOE/d). To je kapka v moři pro společnost, která produkuje více než 3 miliony BOE/d. Tato produkce má také nižší marži a je náročnější na emise oxidu uhličitého než hlavní provozní regiony společnosti.

Dohoda umožní společnosti Chevron posílit již tak elitní rozvahu a dále zvýšit její finanční flexibilitu. Tyto peníze může využít k dalším investicím do svých pozic s vyššími výnosy v obdobích nižších cen ropy.

Zároveň se tato aktiva skvěle hodí pro společnost Canadian Natural Resources. Akvizice zvýší podíl kanadské ropné a plynárenské společnosti v AOSP na 90 %. Tento projekt má velmi stabilní produkci, což přispěje k udržitelnému profilu peněžních toků společnosti.

Kromě toho získává aktiva v Duvernay, která mají smysluplný krátkodobý růst a zároveň produkují volné peněžní toky. Akvizice s akrečním efektem umožnila společnosti Canadian Natural Resources zvýšit dividendu o 7 %, čímž prodloužila svou růstovou sérii na čtvrt století.

Posílení odolnosti vůči poklesu cen ropy

Pevná rozvaha a nízkonákladové operace společnosti Chevron jí dávají silnou pozici, aby se v budoucnu dokázala vyrovnat s nižšími cenami ropy. Ropná společnost provedla zátěžové testy svého podnikání na základě scénáře, podle kterého by ceny ropy v letech 2025 až 2027 dosahovaly v průměru 50 USD za barel.

Při této ceně může společnost generovat dostatečný peněžní tok z provozní činnosti, aby v tomto období financovala rostoucí dividendu a plánovaný program kapitálových výdajů.

Mezitím by stále měla rozvahovou kapacitu na zpětný odkup akcií na spodní hranici svého ročního cílového rozpětí 10 až 20 miliard USD (což by stačilo na vyřazení přibližně 3 % akcií v oběhu ročně). Tento prodej dále zvýší její finanční flexibilitu v tomto časovém horizontu.

Ropná společnost rovněž pracuje na zvýšení své schopnosti prosperovat v budoucnu prostřednictvím akvizic. V loňském roce koupila společnost PDC Energy v transakci za 7,6 miliardy dolarů. USD, čímž společnost získala velmi levné zdroje (zvýšila své prokázané zásoby ropného ekvivalentu o 10 % za méně než 7 USD za barel).

Díky těmto nízkým nákladům akvizice zvýší roční volné peněžní toky Chevronu o 1 miliardu dolarů při průměrné ceně ropy kolem 70 dolarů za barel (pod úrovní z poslední doby). Dohoda také zvýší výnosy společnosti Chevron ve dvou pánvích s nižší uhlíkovou náročností.

Chevron pracuje na dalším posílení tím, že se pokusí získat společnost Hess. USD, která by doplnila pozici společnosti Hess v bloku Stabroek v Guyaně, který má nejlepší peněžní marže v odvětví a nižší uhlíkovou náročnost.

Přidala by také pozici v oblasti Bakken a zároveň by posílila aktivity společnosti v Mexickém zálivu a jihovýchodní Asii. Chevron vidí v této transakci posílení a rozšíření svého výhledu produkce a růstu volných peněžních toků do příštího desetiletí.

Aktivní správa portfolia společnosti spočívá v posilování jejích operací. Společnost Chevron prodává aktiva s nižší marží a vyšší uhlíkovou náročností, jako jsou aktiva v Kanadě, aby uvolnila místo aktivům s vyšší marží a nižší uhlíkovou náročností, jako jsou aktiva, která získala v rámci transakce s PDC Energy a doufá, že získá v rámci připravované akvizice společnosti Hess.

Budování silnější ropné společnosti

Chevron již má silnou rozvahu a portfolio zdrojů. To jí však nebránilo v tom, aby v uplynulém roce uzavírala obchody, které by obojí posílily.
Nejnovější transakce dále posílí její finanční základy a zároveň sníží náklady a emise. Díky tomu bude mít v budoucnu ještě silnější pozici a stane se tak skvělou ropnou akcií pro dlouhodobé vlastnictví.