Za poslední dva roky slavný index S&P 500 v rámci složeného úročení narostl o neuvěřitelných 50 %. To je dlouho nevídaný tržní vývoj. Nakolik je ale situace ve skutečnosti udržitelná? přes nedávné výkyvy na trhu byl rok 2024 pro akcie fantastický. Index S&P 500 dosáhl během letošního obchodování celkového výnosu očištěného o dividendy ve výši zhruba 25 %. Mezitím index Nasdaq Composite, který je více zaměřen na růst, dosáhl celkového výnosu 30 %. Letošní výkonnost znamenala jednu z nejpůsobivějších ročních býčích sérií v historii akciových trhů a hlavní indexy dokázaly v několika bodech tohoto období zaznamenat nová maxima. Ale zatímco mnoho akcií, které se nyní obchodují na rekordních hodnotách nebo v jejich blízkosti, by mohlo v příštím roce a v dalších letech pokračovat v pochodu vzhůru, investoři by neměli přehlížet některé skvělé společnosti, které v poslední době relativně zaostávaly. Uber skvěle roste a je atraktivně oceněn Společnost Uber Technologies (UBER) je lídrem na trhu s přepravními službami a podává velmi působivé výkony v oblasti tržeb a marží. Na druhou stranu čelí riziku potenciálního narušení ze strany společností, jako je Tesla a dceřiná společnost Waymo společnosti Alphabet (GOOG, GOOGL). Tržby společnosti se ve třetím čtvrtletí meziročně zvýšily o 20 % na 11,2 miliardy dolarů a provozní zisk se meziročně zvýšil o 169 % na 1,06 miliardy dolarů. Hrozba, kterou představují samořízené taxíky provozované většími a na zdroje bohatšími konkurenty, způsobila, že trh přehodnotil akcie společnosti. Cena jejích akcií je v současné době zhruba o 30 % nižší než na svém maximu. Tato odštěpená část společnosti Johnson & Johnson je příležitostí pro hodnotné akcie Společnost Kenvue (KVUE), která se zabývá péčí o sebe sama (Tylenol, Calpol), zdravím a krásou pleti (Neutrogena, Aveeno) a základními zdravotními potřebami (Listerine, Band-Aid), má za sebou neúspěšný start jako samostatný subjekt. Její akcie v roce 2024 mírně poklesly a celkově od vyčlenění z Johnson & Johnson (JNJ) v roce 2023 poklesly o 21 %. Přesto existuje přesvědčivý důvod pro zhodnocení akcií a uznávaná společnost Starboard Value, která se zabývá investováním do hodnoty, je na palubě. Jak už to u investic Starboard bývá, jde o investici do akcie, která se obchoduje s diskontem oproti svým konkurentům kvůli nedostatečné provozní výkonnosti, kterou by bylo možné zlepšit lepší realizací. Výhodou tohoto postupu je zlepšení zisků a rozšíření ocenění minimálně na úroveň srovnatelných akcií. Jak můžete vidět níže, její forwardová hodnota podniku (tržní kapitalizace plus čistý dluh) k násobku zisku před započtením úroků, daní, odpisů a amortizace (EBITDA) je výrazně diskontována vůči většině jejích srovnatelných společností. V tomto případě není těžké pochopit, co musí společnost Kenvue udělat: Zlepšit růst tržeb a marží v oblasti zdraví pleti a krásy. Q3 2024Self CareSkin Health & BeautyZdravotnictvíSales$1.63 billion$1.07 billion$1.2 billionUpravený provozní zisk$557 million$191 million$291 millionOrganický růst sales (YOY)0.7%(2.7%)4.5%Objem růstu (YOY)(1.1%)(4.7%)0.8% Vedení si je tohoto problému plně vědomo a věnuje mu marketingové prostředky (výdaje na marketing se letos zvýší o 20 %) způsobem, který by pod hlavičkou společnosti Johnson & Johnson nebyl možný. Tato příležitost je významná, protože, jak uvádí společnost Starboard, kategorie zdraví a krásy pleti roste středním jednociferným tempem a konkurenti zaujali podíl na trhu. Pokud se tedy investice společnosti Kenvue do marketingu osvědčí, mají její akcie značný růstový potenciál.