Akciový trh zaznamenal v pondělí růst i přes přetrvávající nejistoty. Zkrácený obchodní týden přinesl akciím mírné zisky, avšak jejich udržení bude záviset na vývoji amerického dolaru a trhu s dluhopisy. Podle analytiků budou právě tyto klíčové faktory rozhodovat o dalším směru akciové rally. Dolar a výnosy dluhopisů zůstávají klíčovým faktorem Americký dolar i výnosy státních dluhopisů v pondělí pokračovaly v růstu, což není příznivá zpráva pro akciové býky. Výrazné posílení obou těchto trhů nastalo již minulou středu, kdy Federální rezervní systém (Fed) naznačil, že v roce 2025 snížení úrokových sazeb nebude tak rychlé, jak se dříve očekávalo. Například výnosy desetiletých státních dluhopisů, které se pohybují opačně než jejich ceny, dosáhly nejvyšší úrovně od konce května. Podobně dolarový index ICE U.S. Dollar Index, měřící hodnotu dolaru vůči koši šesti hlavních měn, vzrostl na úroveň 108,09 bodu, což je blízko jeho dvouletého maxima. Tom Essaye, zakladatel společnosti Sevens Report Research, poznamenal, že tyto faktory mohou postupně narušovat růstový potenciál akciového trhu. „Mírný růst dolaru a desetiletých výnosů zatím nepředstavuje zásadní problém, ale pokud budou dále stoupat, může to mít vážné dopady,“ uvedl Essaye. Akciový trh roste i přes nepříznivé podmínky Přestože dolar a dluhopisy vytvořily určité protivětry, akcie v pondělí zaznamenaly růst. Průmyslový index Dow Jones uzavřel den s mírným ziskem téměř 100 bodů (0,2 %). S&P 500 posílil o 0,8 % díky silnému výkonu technologických akcií, přičemž Nasdaq Composite přidal 1 %. Hlavní indexy však nadále čelí výzvám. Za celý měsíc zůstávají Dow a S&P 500 v záporném teritoriu, přestože S&P 500 je na cestě k pozoruhodnému růstu za celý rok 2024, s odhadovaným posílením o více než 25 %. Obchodování bude tento týden zkrácené – trhy se v úterý uzavřou brzy a ve středu na Štědrý den zůstanou zavřené. To omezuje prostor pro výraznější korekce nebo posuny na trhu. Změny ve výnosové křivce a jejich dopad na trhy Jedním z klíčových témat posledních měsíců byla inverze výnosové křivky, která měří rozdíl mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy státních dluhopisů. Inverze, kdy krátkodobé výnosy převyšují ty dlouhodobé, byla historicky spolehlivým indikátorem recese. Minulý týden však došlo k jejímu zvratu a výnosová křivka se vrátila do normálního stavu, kdy dlouhodobé výnosy převyšují krátkodobé. To signalizuje možnou změnu v ekonomickém prostředí. Lisa Shalettová, investiční ředitelka společnosti Morgan Stanley Wealth Management, uvedla, že tento posun naznačuje přechod od období dezinflačního růstu posledních 15 let k nové éře nominálního růstu. Tento vývoj by mohl ovlivnit ocenění akcií a zvýšit tlak na společnosti s vyššími náklady na kapitál. Vyšší dlouhodobé výnosy dluhopisů představují výzvu pro akciové trhy, zejména proto, že ztěžují ospravedlnění vyšších ocenění akcií. Vysoké výnosy snižují současnou hodnotu budoucích zisků, což může omezit atraktivitu rizikovějších aktiv, jako jsou akcie. Podobně silný dolar může poškodit exportně orientované společnosti, které čelí nižší konkurenceschopnosti na zahraničních trzích. Kromě toho silný dolar může tlačit na ceny komodit, což má sekundární dopad na široké spektrum odvětví. Klíčové podmínky pro další růst akciových trhů Podle Toma Essaye bude klíčové, aby se situace na trzích s dolarem a dluhopisy stabilizovala. „Pokles desetiletých výnosů a oslabení dolaru by mohly akciím pomoci pokračovat v růstu. Klidné prostředí na těchto trzích je nezbytné pro další rally,“ uvedl Essaye. Významnou roli mohou sehrát i další kroky Fedu. Pokud centrální banka signalizuje pevné odhodlání postupně snižovat úrokové sazby, může to uklidnit investory a posílit důvěru na trzích. Stabilizace těchto klíčových makroekonomických ukazatelů bude zásadní pro to, aby akciové trhy našly pevnou půdu pod nohama. Akciový trh v současnosti balancuje mezi nadějí na pokračování růstu a obavami z protivětrů, které představují silný dolar a rostoucí výnosy dluhopisů. Přestože pondělní obchodování ukázalo určitou odolnost akciových indexů, stabilizace na trzích s dolarem a dluhopisy bude klíčová pro udržení této rally. Investoři by měli sledovat vývoj na těchto trzích a signály od Fedu, které mohou rozhodnout o dalším směřování akciového trhu. Navzdory krátkodobým výzvám zůstává výhled na rok 2024 pozitivní, zejména pokud se makroekonomické prostředí uklidní a podpoří další růst akcií.