Americký akciový trh vstoupil do roku 2025 s poklesem. Po dvou letech výrazného růstu zažívá index S&P 500 první otřesy, které vyvolávají obavy mezi investory. Tento pokles je připisován zejména rostoucím výnosům státních dluhopisů a přetrvávajícím obavám z inflace. Přesto společnost Goldman Sachs doporučuje zůstat na trhu. Banka věří, že i navzdory vysokému ocenění amerických akcií trh nabízí atraktivní příležitosti pro investory. Co stojí za tímto optimismem a jaké faktory ovlivní vývoj trhu v roce 2025? Rostoucí výnosy dluhopisů tlačí akcie dolů Na začátku ledna 2025 zaznamenaly americké akcie pokles. Index S&P 500 klesl o 0,9 %, zatímco Dow Jones Industrial Average ztratil 1,4 %. Nasdaq Composite také oslabil, a to o 0,8 %. Tento negativní vývoj kontrastuje s rokem 2024, kdy S&P 500 vzrostl o 23,3 %. Proč nyní trh čelí poklesu? Jedním z hlavních důvodů jsou rostoucí výnosy desetiletých státních dluhopisů, které dosáhly 4,772 %. Tento nárůst byl způsoben silnými daty z trhu práce, která naznačují, že inflace zůstává problémem. Rostoucí výnosy dluhopisů často tlačí ceny akcií dolů, protože investoři hledají bezpečnější alternativy s atraktivním výnosem. Goldman Sachs však předpokládá, že výnosy dluhopisů by mohly ke konci roku mírně klesnout na rozmezí 4,10–4,60 %. Tento předpoklad vychází z očekávání, že Federální rezervní systém (Fed) sníží úrokové sazby, aby podpořil ekonomiku. Historicky mají výnosy dluhopisů tendenci klesat, když Fed zahájí snižování sazeb, což by mohlo vytvořit příznivější prostředí pro akcie. Americký trh stále nabízí příležitosti Přestože ocenění amerických akcií je aktuálně velmi vysoké, Goldman Sachs zdůrazňuje, že to není důvod k opuštění trhu. Index S&P 500 je podle banky dražší než 90 % času od druhé světové války. Vysoké ocenění však samo o sobě neznamená, že trh nepřinese výnosy. Goldman Sachs očekává, že index S&P 500 v roce 2025 dosáhne úrovně 6 200–6 300 bodů, což představuje růst o 5–7 % oproti konci roku 2024. K tomu se přidává dividendový výnos 1,3 %, což by mohlo přinést celkový výnos 7–8 %. Klíčovým faktorem bude růst ziskovosti firem. Banka předpokládá, že zisk na akcii firem v indexu S&P 500 vzroste o 10 % na 265 USD. Tento růst ziskovosti bude hlavním motorem pozitivních výnosů pro investory. Goldman Sachs také odhaduje, že pravděpodobnost ekonomické expanze v roce 2025 je 80 %. Pravděpodobnost recese je podle banky pouze 20 %. Tato příznivá prognóza podporuje názor, že akcie budou nadále růst. Historická data ukazují, že během období ekonomické expanze akcie přinášejí atraktivní výnosy. Riziko předčasného odchodu z trhu Investoři, kteří opustí trh na základě vysokého ocenění, riskují, že přijdou o budoucí výnosy. Podle Goldmana většina cenového růstu indexu S&P 500 v roce 2024 pocházela z expanze poměru ceny k zisku, což ukazuje, že investoři byli ochotni platit více za stejné výnosy. Tento trend by mohl pokračovat i v roce 2025, pokud se ekonomika bude dále rozvíjet. „Vysoké ocenění ponechává trh zranitelnější vůči poklesům, ale historie ukazuje, že akcie mohou přinášet atraktivní výnosy i v obdobích vysokého ocenění,“ uvádí zpráva Goldman Sachs. Banka doporučuje, aby investoři zůstali na trhu, protože výhled na ekonomický růst a zlepšení ziskovosti firem podporují další růst akcií. Pro investory bude klíčové sledovat vývoj úrokových sazeb a inflace. Pokud Fed začne snižovat sazby, jak předpovídá Goldman Sachs, mohlo by to vytvořit příznivé podmínky pro akciový trh. Ziskovost firem v indexu S&P 500 by měla růst, což podpoří další expanzi trhu. I když začátek roku 2025 přinesl pokles, Goldman Sachs věří, že americký akciový trh stále nabízí atraktivní příležitosti. Růst ziskovosti firem, pokles výnosů dluhopisů a ekonomická expanze by měly podpořit další růst akcií. Investoři, kteří zůstanou na trhu, mohou těžit z těchto pozitivních trendů. Goldman Sachs odhaduje, že rok 2025 přinese celkové výnosy v rozmezí 7–8 %, což je atraktivní zhodnocení pro dlouhodobé investory.