Březnový vývoj na Wall Street byl ve znamení prudkých výprodejů, které zasáhly všechny hlavní indexy. Technologický Nasdaq Composite klesl od začátku měsíce o více než 8 %, čímž se dostal na cestu k nejhlubšímu měsíčnímu propadu od prosince 2022. Index S&P 500 odepsal 6,3 %, což je jeho nejhorší výsledek od září 2022, a index Dow Jones Industrial Average oslabil o 5,2 %.

Za tímto nepříznivým vývojem nestojí pouze ekonomické faktory, ale i výrazná politická nejistota. Prezident Donald Trump zvýšil napětí na mezinárodní scéně zavedením 25% cel na dovozy z Mexika, Kanady a Číny.

Následně tato cla částečně pozastavil, ale krátce poté oznámil zavedení 25% cel na všechna auta vyrobená v zahraničí, která mají vstoupit v platnost 3. dubna. Taková proměnlivost v obchodní politice zanechává investory v nejistotě, jaké budou dlouhodobé dopady na ekonomiku, a právě tato nejistota přispěla k napjaté atmosféře na trzích.

Sezónní efekt může přinést zlomový bod pro trhy

Navzdory negativnímu sentimentu, který dominoval celému březnu, existují důvody k mírnému optimismu. Duben je totiž z historického pohledu jedním z nejvýkonnějších měsíců pro americké akcie. Podle Almanachu obchodníků s cennými papíry je duben od roku 1971 druhým nejlepším měsícem pro hlavní indexy. Ve volebních letech, jako je ten letošní, si navíc duben tradičně udržuje silnou výkonnost – pro Dow a S&P 500 je historicky druhým nejlepším měsícem, pro Nasdaq dokonce třetím.

Tento sezónní efekt vytváří prostor pro možný obrat, zejména pokud se trh stabilizuje a politická situace se uklidní. Investoři se tak ptají, zda březnový pokles neotevřel příležitost k nákupům, a zda právě duben nenabídne šanci k levnějšímu vstupu do trhu před další růstovou vlnou.

Nálada investorů je extrémně medvědí

Dalším zajímavým ukazatelem je vývoj investorské nálady, kterou sleduje Americká asociace individuálních investorů (AAII). V týdnu končícím 26. března dosáhl medvědí sentiment 52,2 %, což je sice mírný pokles oproti 58,1 % z předchozího týdne, ale stále se jedná o velmi vysokou hodnotu. Navíc se jedná už o pátý týden v řadě, kdy medvědí nálada překročila 50 %, což se v historii tohoto průzkumu stalo teprve potřetí.

Podle hlavního tržního stratéga společnosti Nationwide Investment Management Group, Marka Hacketta, právě tyto extrémní hodnoty signalizují potenciál obratu. Historicky totiž období s výrazně negativní náladou investorů často předcházela pozitivnímu vývoji na trzích v horizontu šesti až dvanácti měsíců. Tento jev bývá vysvětlován tzv. kontrariánským přístupem – v obdobích, kdy většina trhu očekává pokles, může být rozumné se vydat opačným směrem.

Z pohledu sentimentu tedy trh již možná dosáhl určitého dna, i když samotné dno je vždy obtížné načasovat. Jak uvádí Hackett, „první polovina měsíce byla ve znamení výprodeje, nyní vidíme zmatek a trhy přešlapují na místě“. Podle něj se trh dostal do fáze, kdy může přijít obrat, zejména pokud se uklidní některé externí faktory.

Napětí mezi investorským sentimentem a ekonomickou realitou

Na trzích tak panuje nesoulad mezi sentimentem a ekonomickými údaji. Například spotřebitelský sentiment měřený Michiganskou univerzitou se v březnu propadl na nejnižší úroveň za více než dva roky. Tento vývoj odráží znepokojení veřejnosti z inflace a z nejistého směřování ekonomiky.

Zároveň se však spotřebitelské výdaje podle indexu PCE v únoru zvýšily o 0,4 %, i když analytici očekávali o něco vyšší nárůst – konkrétně 0,5 %. Tato čísla potvrzují, že spotřebitelé stále utrácejí, což svědčí o relativní síle domácí poptávky, přestože nálada je negativní.

Tento nesoulad činí rozhodování investorů složitějším. Na jedné straně vidíme pokles důvěry, na druhé straně reálná čísla ukazují, že ekonomika zatím není v útlumu. To vytváří nepřehledné prostředí, ve kterém je obtížné najít jednoznačný směr.

Před investory nyní stojí několik zásadních otazníků. Klíčový bude především termín 2. dubna, kdy by mělo dojít k vyjasnění celní politiky prezidenta Trumpa. Pokud se ukáže, že cla nebudou plošně zavedena, mohl by to být impuls k pozitivnímu vývoji. K tomu se navíc blíží výsledková sezóna, která může přinést další překvapení.

Jak uzavírá Hackett, není pravděpodobné, že by trhy okamžitě přešly k ostrému růstu ve tvaru „V“. Spíše nás čeká období zvýšené volatility, kdy bude potřeba trpělivosti a selektivního přístupu.

Ačkoli se tedy březen zapíše mezi nejhorší měsíce pro americké akcie od roku 2022, nadcházející duben může nabídnout příležitosti pro dlouhodobě smýšlející investory. Důležité bude sledovat vývoj politiky, sentimentu a reálných dat – a připravit se na možný obrat trendu, který přijde tehdy, když ho bude čekat nejméně lidí.