Analytici investiční banky Goldman Sachs vydali v pátek aktualizovanou zprávu, ve které výrazně zlepšili svůj výhled pro akcie švýcarské personální skupiny Adecco Group. Zatímco dříve byla Adecco Group hodnocena neutrálně, nyní banka přešla na doporučení „koupit“ a zvýšila také svou 12měsíční cílovou cenu z 27,42 na 42 švýcarských franků. Tato změna odráží rostoucí důvěru ve schopnost společnosti Adecco přizpůsobit se současnému ekonomickému prostředí a těžit ze zlepšujících se provozních výsledků. Zpráva zdůrazňuje, že poslední zveřejněné celoroční výsledky společnosti Adecco přinesly důležité náznaky zlepšení. Zejména na začátku prvního čtvrtletí roku 2025 se objevily pozitivní výstupní ukazatele, které se odlišují od trendu zaznamenaného v předchozím čtvrtletí, kdy organický růst dosahoval hodnoty -5 %. Podle Goldman Sachs se jedná o důležitý zlom, který dává společnosti výhodu oproti konkurentům, jako je například RAND, kde trendy zůstávají negativní. Analytici upozorňují, že zlepšení výkonu společnosti Adecco je do velké míry výsledkem její vlastní strategie a schopnosti kvalitně realizovat nové zakázky. Zvláště významné jsou úspěchy na americkém trhu, kde firma získala nové kontrakty v oblasti potravinářského a nápojového průmyslu. Tyto zakázky podle očekávání pomohou podpořit návrat k pozitivnímu organickému růstu v USA v první polovině roku 2025. Zdroj: Getty Images Zajímavým bodem hodnocení je také makroekonomické prostředí. I když panuje nejistota spojená s americkými cly nebo pomalejším oživením v Evropské unii, Goldman Sachs tvrdí, že takové prostředí může být pro firmu, jakou je Adecco, vlastně výhodou. V obdobích, kdy firmy váhají s trvalým najímáním zaměstnanců kvůli nestabilnímu výhledu HDP, často sahají po dočasných pracovních silách, což je oblast, ve které má Adecco silnou pozici. Dalším pozitivním impulsem jsou podle zprávy strukturální změny v Evropě, především balíček veřejných výdajů v Německu a zvýšené obranné rozpočty napříč kontinentem. Goldman Sachs předpokládá, že tyto fiskální stimuly povedou ke zrychlení cyklického oživení, které bude hrát ve prospěch společnosti Adecco jakožto poskytovatele flexibilní pracovní síly. Při bližším pohledu na regionální vývoj je patrný smíšený obraz. Zatímco Francie v únoru zaznamenala známky mírného zlepšení, Nizozemsko a USA stále vykazují spíše negativní trendy. Nicméně vedení Adecca přisuzuje lepší výsledky v některých oblastech konkrétním vnitřním opatřením a silné realizaci, nikoli pouze vnějším faktorům. Pozitivní signály přicházejí i z oblasti malých a středních podniků, kde organický růst již ve 4. čtvrtletí 2024 přešel do kladných hodnot. To je výrazný kontrast vůči -7% poklesu, který ve stejném období hlásila společnost RAND. Zatímco některé segmenty jako Akkodis zůstávají slabší, jednotka Adecco samotná je na cestě ke stabilizaci a zlepšení výkonnosti. Zdroj: Bloomberg Z finančního hlediska Goldman Sachs očekává, že EBITA společnosti ve 1. čtvrtletí 2025 dosáhne přibližně 121 milionů eur, přičemž předpokládá i mírné zlepšení hrubé marže. Ocenění akcií Adecco je podle banky stále relativně nízké, a to jak v poměru k odhadovanému zisku (P/E kolem 10), tak i v poměru EV/tržby (0,3). To podle Goldman Sachs neodpovídá potenciálu společnosti, která se nachází blízko inflexního bodu návratu k růstu. Pozornost trhu se nyní upírá k výsledkům za první čtvrtletí, které budou zveřejněny 8. května. Klíčovým ukazatelem, který budou investoři sledovat, bude zejména komentář vedení k aktuálním trendům výstupních ukazatelů. Goldman Sachs předpokládá, že v druhém čtvrtletí dojde k dalšímu zlepšení organického růstu, což by mohlo být katalyzátorem pro další růst cen akcií. V souhrnu analytici hodnotí Adecco jako společnost s dobrou strategickou pozicí, zlepšující se výkonností a atraktivním oceněním. V kombinaci s očekávaným oživením na trhu práce a pokračujícím cyklickým růstem v Evropě jde podle Goldman Sachs o zajímavou investiční příležitost, která by neměla uniknout pozornosti dlouhodobých investorů.