Podle banky nově zavedená cla přesáhla očekávání o zhruba tři procentní body a vnesla do globálního obchodního prostředí novou vlnu nejistoty. Tento vývoj vedl Goldman Sachs nejen ke snížení výhledu růstu HDP, ale také k přehodnocení sektorových doporučení a ziskových prognóz evropských firem.Cla vyšší, než se čekalo – investiční strategie se měníTrumpova nová opatření zaměřená na evropský i asijský export podle analytiků přispěla k oslabení důvěry v stabilitu globálního obchodu, což se bezprostředně promítlo do výhledu pro evropský akciový index STOXX Europe 600 . Goldman Sachs očekává, že se tento index v následujících třech měsících propadne o 2,5 %.Společně s tím snížila i očekávaný růst zisků na akcii pro rok 2025 na pouhá 2 %, přičemž varovala, že reálná čísla mohou být ještě nižší, pokud se obchodní napětí bude dále prohlubovat. Odhady se opírají o zhoršující se makroekonomické podmínky a stále méně příznivý výhled pro cyklické sektory, které od začátku roku zaostaly za defenzivními odvětvími o devět procentních bodů.Cyklické sektory v defenzivě, přesto nepřitažlivéPřestože by se mohlo zdát, že právě cyklické sektory – tedy ty, které citlivě reagují na ekonomický růst – nabízejí po poklesu atraktivní příležitost, Goldman Sachs tento názor nesdílí. Ocenění zůstává na horní hranici historického rozpětí, a to i přesto, že výnosy dluhopisů i ekonomický sentiment začínají slábnout. Tato kombinace vytváří nepříznivé prostředí pro rizikovější aktiva a zvyšuje atraktivitu defenzivních strategií.Potraviny, zdravotnictví a základní spotřeba na vzestupuV reakci na nové rizikové faktory provedl Goldman Sachs několik důležitých sektorových úprav. Zejména sektor potravin, nápojů a tabáku byl povýšen z podvážené na nadváženou pozici. Analytici zdůraznili, že tento sektor je relativně odolný vůči celním dopadům, a zároveň má v období zpomalování růstu tendenci udržet si stabilní ziskovost. Podobně pozitivně je vnímán i sektor zdravotnictví, který zůstává mezi prioritami banky.Navíc došlo ke zvýšení hodnocení osobní péče a maloobchodních řetězců na neutrální úroveň, což podle banky lépe odráží měnící se dynamiku spotřebitelského chování. Naproti tomu sektor cestovního ruchu a volného času, stejně jako klasičtí maloobchodníci, byly sníženy na neutrální. Goldman Sachs zde upozorňuje na rizika spojená s poklesem spotřebitelské důvěry, rostoucí mírou úspor domácností a zvyšující se cenovou citlivostí zákazníků.Chcete využít této příležitosti?Finanční služby a M&A výhled pod tlakemDalším postiženým segmentem jsou finanční služby. Goldman Sachs snížil své doporučení na neutrální a zrušil svou dlouhodobou strategii v oblasti fúzí a akvizic , přičemž konstatoval, že očekávané oživení v roce 2025 se zatím nekoná. Objemy transakcí zůstávají vlažné a investoři zatím postrádají impulz, který by vrátil apetit po strategických nákupech.Z důvodu rostoucí citlivosti na obchodní napětí banka také ukončila svou dlouhou pozici na německém indexu MDAX. Ačkoliv se středně velkým německým společnostem letos zatím dařilo , jejich vysoká expozice vůči chemickému a průmyslovému sektoru je činí zranitelnými při případném zpomalení mezinárodního obchodu.Výběrový přístup: Banky, technologie a obrana zůstávají atraktivníNavzdory obecnému posunu k opatrnosti si Goldman Sachs zachovává nadvážené hodnocení pro tři cyklické sektory: banky, technologie a obranu. Tyto segmenty podle analytiků mají své specifické výhody i v prostředí zvýšené nejistoty.Banky jsou relativně méně zasažené celními bariérami a stále profitují z vyšších úrokových sazeb. Technologický sektor si drží pozici klíčového růstového motoru evropské ekonomiky a může těžit z dlouhodobých strukturálních trendů. Obranný sektor zase posiluje díky obecně zvýšené geopolitické nestabilitě, kde i cla fungují jako tržní katalyzátor pro vyšší investice do bezpečnosti a zbrojení.Shrnutí: Více opatrnosti, méně rizikaCelkově lze říci, že Goldman Sachs nyní doporučuje opatrnější přístup k evropským akciím, klade důraz na defenzivní odvětví a radí investorům být selektivní při vstupu do cyklických sektorů. Rostoucí celní bariéry, nejistota ohledně měnové politiky a oslabující makroekonomické prostředí tvoří kombinaci faktorů, které by podle banky mohly zbrzdit výkonnost evropských trhů v nadcházejících měsících.