Cla a nejistota dusí Rivian: Má ještě šanci na zvrat?

Díky silnému marketingu, výrobě v USA a podpoře velkých partnerů – zejména Amazonu – působila jako solidní konkurent Tesly a dalších etablovaných značek. O dva roky později je však situace mnohem složitější. K provozním a finančním problémům se nyní přidává i hrozba nových cel, což může mít vážné důsledky pro dodavatelský řetězec Rivianu – a tedy i pro jeho akcionáře.

Proč cla ohrožují i domácího výrobce

Na první pohled by se mohlo zdát, že Rivian je vůči novým americkým clům chráněn – vyrábí přece všechna svá vozidla v USA. Klíčový problém ale spočívá v tom, že dováží baterie a další komponenty z Jižní Koreje a Číny, které by měly být od května 2025 zatíženy 25% clem podle plánů administrativy Donalda Trumpa. To by mělo okamžitý dopad na náklady a mohlo by výrazně oslabit již tak napjatou marži.

Analytici z Bernstein Research, včetně Daniela Roesky, v aktuální zprávě upozornili, že cla výrazně zhoršují finanční výhled firmy. Rating akcie ponechali na úrovni „underperform“ a cílovou cenu stanovili na pouhých 6,10 USD, což by znamenalo téměř 50% pokles oproti současné ceně.

Slábnoucí dodávky a nutnost nového kapitálu

Vedle cel analytici očekávají, že se bude Rivian potýkat i s nižšími než očekávanými dodávkami. Pro rok 2025 snížili svůj odhad na 37 000 vozidel, což je o 20 % méně než střed aktuálního výhledu firmy. Slabší dodávky přitom nejsou jen spekulací – vývoj za poslední kvartály ukazuje jasné zpomalení růstu.

Na finanční úrovni nyní Bernstein předpokládá, že upravený zisk EBITDA za rok 2025 bude záporný ve výši 2,2 miliardy USD, což je o 17 % horší než současné firemní projekce. Ve zprávě se také uvádí, že Rivian bude pravděpodobně muset přerušit výrobu některých modelů (zejména variant s bateriemi LFP), a možná bude nucen sáhnout po dalším navýšení kapitálu.

Rizika kolem Volkswagenu a ministerstva energetiky

Závažná jsou i rizika spojená s klíčovými partnery, konkrétně s Volkswagenem a americkým ministerstvem energetiky (DOE).

Volkswagen slíbil Rivianu investici až 5,8 miliardy USD, avšak část této investice je podmíněna tím, že Rivian dosáhne dvou po sobě jdoucích čtvrtletí s hrubým ziskem 50 milionů dolarů. Vedení společnosti již přiznalo, že toho v první polovině roku 2025 pravděpodobně nedosáhne – a není jisté, zda se mu to podaří ani ve zbytku roku.

Také půjčka od DOE ve výši 6,6 miliardy USD na financování nového závodu v Georgii by mohla být ohrožena, pokud se výrazně zhorší finanční situace firmy. Ministerstvo by mohlo zpochybnit schopnost firmy půjčku splatit, což by zkomplikovalo financování nové generace vozů R2.

Co může Rivian zachránit?

Navzdory drsné medvědí prognóze analytiků zůstává několik pozitivních faktorů:

• Partnerství s Volkswagenem je stále aktivní a má potenciál přinést nejen kapitál, ale i technické know-how.
• Půjčka od DOE zatím nebyla zrušena a je stále považována za součást plánu financování výstavby v Georgii.
• Model R2, jehož uvedení se plánuje na rok 2026, by mohl oslovit širší okruh zákazníků díky nižší ceně a otevřít nové tržní segmenty.

V současnosti má firma dostatek hotovosti na provoz do zahájení výroby R2, pokud se její provozní výsledky dále nezhorší. To ovšem závisí nejen na vnitřní efektivitě, ale i na vnějších faktorech – cla, konkurenci, dostupnosti kapitálu a důvěře investorů.

Je Rivian stále investicí do budoucnosti?

V tuto chvíli je třeba přistupovat k investici do Rivianu s maximální opatrností. Společnost čelí hrozbě růstových problémů, tlaku na marže a externích politických vlivů, které nemůže snadno ovlivnit. Akcie se aktuálně obchodují poblíž 11,5 USD, což zohledňuje mnohá rizika, ale i tak může být pokles k 6 USD v případě zklamání reálný.

Na druhé straně, pokud se firmě podaří:

• stabilizovat výrobu,
• získat prostředky na výstavbu nové továrny,
• a uvést model R2 bez větších problémů,

může se Rivian do několika let vrátit na růstovou trajektorii.