Trumpova cla mění pravidla hry a výsledková sezóna ukáže, které společnosti se dokáží přizpůsobit a které budou mít problém přežít. Nadcházející výsledková sezóna amerických korporací přichází v mimořádně nejistém prostředí. Hospodářské výsledky za první čtvrtletí budou letos méně o samotných tržbách či růstu odvětví a více o dopadu nové celní politiky, kterou prezident Donald Trump prezentuje jako formu ekonomického „osvobození“. Tento pojem však analytici i investoři přijali spíše s nedůvěrou. Ve skutečnosti totiž zavedení nových celních sazeb na široké spektrum zboží přináší spíše obavy – ať už z přímého dopadu na firmy, nebo z druhotných efektů na spotřebitele a celkovou ekonomiku. Trumpovy cla jako systémový otřes Základní globální clo ve výši 10 % a specifická opatření zaměřená na dovoz z Číny a Vietnamu změnila hru téměř přes noc. Jak uvedl Olu Sonola ze společnosti Fitch Ratings, celní sazba USA na veškerý dovoz nyní činí zhruba 22 %, což je úroveň naposledy zaznamenaná v roce 1910. Tak dramatický nárůst během jediného volebního období zcela mění podmínky, na které byly globální firmy zvyklé. Zdroj: Getty Images Podle Sonoly nejde jen o problém americké ekonomiky – mnoho zemí může kvůli těmto opatřením sklouznout do recese, a to právě kvůli zpomalení globálního obchodu a poklesu poptávky. Nejvíce se přitom mluví o tom, jak budou americké firmy na tyto změny reagovat a co řeknou o svém výhledu právě během nadcházejících výsledků. Investoři vyčkávají, analytici varují Ačkoli očekávání zisku na akcii pro index S&P 500 podle FactSet nadále počítají s meziročním růstem o 7 %, tento údaj je potřeba vnímat opatrně. Projekce byly postupně upravovány směrem dolů kvůli dřívějším celním opatřením, přetrvávající inflaci a sníženým vládním výdajům. Firmy mají problém předvídat vývoj na několik čtvrtletí dopředu, a to se odráží i v jejich zdrženlivosti při poskytování výhledu investorům. Sheraz Mian ze společnosti Zacks popsal náladu na trhu jako prudce proměnlivou. Euforie po Trumpově vítězství vystřídal pesimismus způsobený kombinací faktorů – od nepříznivého počasí přes slabou spotřebitelskou důvěru až po důsledné prosazování nové obchodní politiky. Důsledky se začínají projevovat napříč sektory, přičemž některé reagují výrazněji než jiné. Dopady na firmy a spotřebitele Zatímco administrativa USA tvrdí, že cla mají ochránit americké zaměstnance a oživit domácí výrobu, realita je složitější. Spotřebitelé už nyní pociťují dopady v podobě vyšších cen – od potravin a oblečení přes elektroniku až po pojištění. Firmy se přitom musejí rozhodovat, zda náklady absorbovat na úkor marží, nebo je přenést na zákazníky. Například společnost Nintendo odložila předobjednávky nové konzole Switch 2 s odkazem na nejistotu ohledně cel. Jiné společnosti přehodnocují své dodavatelské řetězce a zvažují přesun výroby, což ale není snadné ani rychlé řešení. Jak připomněla ekonomka Nirupama Rao z Michiganské univerzity, takové přesuny vyžadují dlouhodobé investice a nesou s sebou nové náklady, které mohou být ještě vyšší než ta cla samotná. U bank a finančních institucí je hlavní otázkou, jak cla ovlivní růst úvěrových portfolií, objem obchodování a ochotu podniků investovat. V technologickém sektoru panují obavy, že zvýšené náklady a nižší ziskovost zpomalí vývoj v oblasti umělé inteligence a dalších inovací. Analytik Wedbush Dan Ives uvedl, že pokud cla vstoupí v plné míře v platnost, může to americký technologický sektor vrátit o deset let zpět. Výsledky ukážou, kdo má plán Jak poznamenal Shannon Copeland ze společnosti SIB, mnoho firem čelí tlaku na radikální snižování nákladů. Některé se snaží být proaktivní, jiné budou naopak čekat, jak se situace vyvine. Výsledky za první čtvrtletí tak budou sloužit jako první důkaz toho, kdo je na nové prostředí připraven a kdo ne. Zdroj: Getty Images Zároveň může být tato výsledková sezóna zrcadlem nálady trhu. Pokud budou společnosti ve velkém stahovat finanční výhledy nebo je nebudou vůbec poskytovat, bude to znamením, že nejistota je příliš vysoká na to, aby mohly plánovat s rozumnou mírou přesnosti. Shrnutí: začátek nové éry Zisky amerických společností za první čtvrtletí nebudou jen o tom, kolik se prodalo a utržilo. Budou především o tom, jak firmy reagují na nový svět, kde cla a geopolitické napětí hrají větší roli než kdy dřív. A zatímco prezident Trump hovoří o „osvobození“, trh se připravuje na období, které může být pro mnoho podniků tvrdou zkouškou. Výsledková sezóna tak nenapoví jen o finanční kondici firem, ale také o připravenosti americké ekonomiky čelit nové realitě globálního obchodu.