Nové regulační dokumenty, zveřejněné ve čtvrtek večer, odhalily, že konglomerát nakupuje „tajemnou akcii“ – investici, kterou Buffettova společnost udržuje v utajení díky výjimce od americké Komise pro cenné papíry a burzy (SEC). Tento krok není v historii Berkshire ničím novým, ale pokaždé, když k němu dojde, trh se snaží dekódovat, co se vlastně děje v zákulisí portfolia o hodnotě přes 275 miliard dolarů.

Žádost o důvěrné zacházení je běžný nástroj, který umožňuje firmám s velkými aktivy dočasně nezveřejňovat některé nákupy, pokud by jejich odhalení mohlo vést k narušení konkurence nebo k prudké volatilitě na trhu. V případě Berkshire to dává smysl – jakmile trh zjistí, že Buffett či jeho tým něco nakupují, cena dané akcie má tendenci rychle růst, což komplikuje další nákupy a zároveň ohrožuje výnosnost celé pozice.

Není tedy překvapením, že Buffett, známý svou trpělivostí a strategickou opatrností, tento nástroj používá. Podle dokumentů byla alespoň jedna pozice v portfoliu vynechána z veřejného výčtu právě kvůli této důvěrné výjimce. Podle SEC je takové zacházení možné, pokud zveřejnění informací „brání hospodářské soutěži a může způsobit zvýšenou volatilitu“. Při velikosti pozic, které Berkshire standardně otevírá – často v řádech miliard dolarů – je utajení logickým krokem. Vybudování větší pozice v některé z firem obvykle trvá týdny až měsíce, přičemž každá spekulace může nákupní proces zkomplikovat.

Na otázku, zda za touto novou investicí stojí sám Buffett, nebo spíše jeho nástupci Todd Combs a Ted Weschler, zatím nelze dát jasnou odpověď. Nicméně vzhledem k tomu, že Buffett v posledních měsících otevřeně mluví o svém odchodu z funkce CEO – a zmínil i fyzické příznaky stáří, jako je ztráta rovnováhy – je pravděpodobné, že větší roli přebírají právě jeho dva hlavní investiční poradci. Oba mají v rámci společnosti volnost investovat jednotlivě až několik miliard dolarů ročně, a za uplynulou dekádu se vyprofilovali jako důležitá součást investiční filozofie Berkshire.

Minulost nám dává určitá vodítka. Naposledy využila Berkshire výjimku k zakrytí masivního nákupu akcií švýcarské pojišťovny Chubb. Po několika čtvrtletích utajení se ukázalo, že společnost nakoupila akcie za více než 8 miliard dolarů. Stejný postup byl použit i v roce 2020 při nákupu podílů v Chevronu a Verizonu. Tento vzorec naznačuje, že i současná „tajemná“ investice by mohla být pozicí, která se postupně buduje a která má potenciál stát se jedním z hlavních pilířů portfolia.

Co se týče stop, které by mohly napovědět, o jaký sektor nebo konkrétní firmu se jedná, zpráva Berkshire za první čtvrtletí příliš vodítek nenabízí. Ze zprávy 10Q však vyplývá, že došlo k navýšení kapitálových cenných papírů v segmentu „komerční, průmyslové a jiné“ o 2 miliardy dolarů, zatímco investice do „spotřebitelských produktů“ vzrostly o 1,1 miliardy. To by mohlo znamenat, že se nová pozice nachází v oblasti tradičního průmyslu nebo spotřebitelského sektoru, ale stále jde spíš o spekulaci.

Zatím víme, že Berkshire v poslední době zvýšila svůj podíl ve firmě Constellation Brands, výrobci alkoholických nápojů, a investovala další prostředky do akcií společností jako Domino’s Pizza, Pool Corp. či Heico. Tyto kroky ukazují na diverzifikaci portfolia a možná i ochotu jít do menších, ale stabilních a ziskových sektorů, které nejsou tolik náchylné na geopolitická rizika.

Na finální odhalení si investoři budou muset ještě počkat. Každopádně, jakmile bude tajemství odhaleno, lze očekávat silnou reakci trhu, podobně jako v předchozích případech. Buffettova reputace a schopnost vybírat výhodné investice i v době nejistoty stále ovlivňuje chování tisíců investorů po celém světě.