Akcie společnosti AT&T (T) zaznamenaly v uplynulých měsících výrazné oživení. Na začátku dubna se vyšplhaly na 52týdenní maximum 29,03 USD, což představovalo více než 60% nárůst oproti stejnému období loňského roku. Tento vývoj odráží zvýšený zájem investorů, kteří oceňují stabilitu výnosů, atraktivní dividendu a relativní odolnost vůči negativním dopadům obchodních válek a celních opatření. Ačkoli se cena akcií od té doby snížila zhruba o 9 %, stále zůstává zajímavým titulem zejména pro konzervativnější investory. Restart zaměřený na základní byznys AT&T si v minulosti prošla složitým obdobím. Ambiciózní vstup do mediálního byznysu – zejména prostřednictvím akvizic DirecTV a Time Warner (WBD) – skončil neúspěchem. Konkurence streamovacích gigantů jako Netflix (NFLX) a Disney+ (DIS) vedla ke ztrátám a rozmělnění zaměření společnosti. Tento neúspěšný pokus nakonec vedl k odprodeji většiny mediálních aktiv v letech 2021 a 2022, čímž se firma vrátila ke své klíčové činnosti: poskytování bezdrátových a širokopásmových služeb. Tento krok umožnil AT&T zefektivnit své podnikání, snížit dluh a více investovat do rozvoje 5G a optických sítí. Výsledkem je stabilní růst zákaznické báze. V roce 2023 AT&T přidala 20 milionů nových předplatitelů, což je násobně více než u konkurenčního Verizonu (VZ), který přidal jen 449 tisíc nových klientů. Přesto AT&T čelí silné konkurenci ze strany T-Mobile US (TMUS), jenž si v letech 2023–2024 připsal 3,1 milionu předplacených zákazníků. AT&T však drží svou pozici díky rozsáhlé infrastruktuře, věrné zákaznické základně a konzistentnímu zlepšování služeb. Stabilní dividenda, ale s otazníky Jedním z hlavních důvodů, proč investoři AT&T vyhledávají, je dividendový výnos, který se aktuálně pohybuje kolem 4,1 %. I když to není nejvyšší výnos na trhu (Verizon aktuálně nabízí 6,3 %), dividenda AT&T je stabilní a dobře krytá volným peněžním tokem. AT&T v roce 2022 dividendu snížila po odprodeji Time Warner, ale od té doby ji stabilně vyplácí ve výši 1,11 USD ročně na akcii. Výplata dividend tvoří zhruba 50 % volného cash flow, což ponechává prostor pro další investice i případné budoucí navýšení výplaty. Společnost plánuje v roce 2025 vygenerovat minimálně 16 miliard USD volného peněžního toku, což by snadno pokrylo výplatu dividend, která by při současné výši činila kolem 8,2 miliardy USD. Valuace a výhled Z pohledu ocenění se AT&T obchoduje za přibližně 7násobek upraveného EBITDA, což je přiměřené srovnání například s Verizonem (6násobek). Také FCF multiple kolem 19 naznačuje, že akcie nejsou drahé, ačkoliv nejsou ani extrémně podhodnocené. Tím pádem může být růstový potenciál AT&T omezený, ale riziko poklesu je rovněž relativně nízké. Investoři by měli brát v potaz, že AT&T není růstový titul – je to spíše stabilní dividendový hráč s pevnou pozicí na americkém telekomunikačním trhu. Vzhledem k poklesu úrokových sazeb mohou být dividendové akcie opět více žádoucí alternativou k dluhopisům, a AT&T má v tomto směru své místo jisté. Na co si dát pozor? Ačkoli firma vykazuje známky zlepšení a stabilizace, existují i rizika. Pomalý růst volného cash flow v posledních dvou letech je způsoben náročnými investicemi do infrastruktury i vyššími náklady na akvizici nových zákazníků. Společnost se rovněž potýká s pomalejším tempem růstu než její agresivnější konkurenti, především T-Mobile. Dalším potenciálním slabým místem je absence zvyšování dividend, což může být problém pro některé dividendově orientované investory, kteří hledají rostoucí příjem. Desetileté státní dluhopisy navíc stále nabízejí vyšší výnos než akcie AT&T, což omezuje jejich relativní atraktivitu. Na závěr lze říci, že AT&T je bezpečným přístavem pro investory hledající stabilní pasivní příjem. I když firma zřejmě v krátkodobém horizontu nepřekoná trh ani nedosáhne nových maxim, pro dividendové portfolio představuje solidní základ – zejména v prostředí zpomalujících úrokových sazeb a tržní volatility.