Série jednostranných celních opatření a tlak na Federální rezervní systém přispívají k zesílení volatility finančních trhů a vyvolávají obavy z hlubších strukturálních problémů, které mohou v budoucnu vyústit až v recesi.Dlouhodobě se americká ekonomika opírá o silný příliv zahraničního kapitálu, který je vedlejším produktem obchodního deficitu USA. Tato zahraniční likvidita napájí trhy s akciemi i státními dluhopisy, podporuje sílu dolaru a udržuje nízkou rizikovou prémii u amerických vládních papírů. Právě tento systém stál v posledních desetiletích za výsadním postavením dolaru jako nejbezpečnějšího přístavu pro globální kapitál.Trumpova rozhodnutí však tuto rovnici narušují. Nová cla na evropské a asijské zboží, agresivní rétorika vůči obchodním partnerům i silný tlak na Federální rezervní systém přispívají k oslabení dolaru a narušují důvěru ve Spojené státy jako stabilní centrum globálního finančního systému. Pokud by mělo dojít k trvalému snížení obchodního deficitu, zároveň by to znamenalo menší objem dolarů proudících do světa – a tím i pokles investic do amerických aktiv.Tato změna přichází v době, kdy agentura Moody’s snížila Spojeným státům kreditní rating, čímž zvýšila náklady na obsluhu dluhu a signalizovala rostoucí nejistotu. Přestože hlavní pozornost trhu se tradičně upíná na fiskální deficit, podle ekonomů je aktuálně větším rizikem změna obchodní rovnováhy, protože ohrožuje tok zahraničních úspor, které dlouhodobě podporují ocenění amerických akcií.Průmyslová politika postavená na clech naráží na limityTrumpova administrativa začala cla používat jako nástroj průmyslové politiky, s cílem podpořit domácí výrobu a přenést zpět do USA pracovní místa ztracená globalizací. První kroky zahrnovaly cla na čínské zboží, ocel a hliník, ale tyto kroky měly podle analytiků spíše symbolický než strukturální dopad. Nové výrobní kapacity se v USA neobjevily, zatímco ceny vstupů a stavebních materiálů naopak vzrostly, což prodražilo výrobu a zpomalilo některé sektory.Dnes, kdy Trump opět eskaluje obchodní napětí, se situace opakuje. Jednostranná opatření a vysoká cla sice mohou krátkodobě snížit deficit, ale v delším horizontu nezvyšují konkurenceschopnost americké ekonomiky. Namísto nové vlny investic přinášejí nejistotu a odklad rozhodnutí, zejména v sektorech závislých na globálních dodavatelských řetězcích.Zásadní problém spočívá v tom, že světová ekonomika je dnes hluboce propojená a žádná země nemůže izolovaně narušovat tok fyzických statků bez výrazného dopadu na vlastní firmy i spotřebitele. Spojené státy nejsou výjimkou – dopady cel již pociťují americké podniky, zejména ty, které operují na tenkých maržích a jsou citlivé na vstupní náklady.Volatilita roste a posiluje nejistotu na Wall StreetTlak na americký dolar, nervozita kolem vládního rozpočtu a nejistota ohledně dalšího vývoje obchodní politiky způsobují na finančních trzích výrazné výkyvy. Poslední aukce amerických státních dluhopisů skončila pod očekáváním, což odhalilo ztrátu důvěry části investorů a ochlazení poptávky po americkém vládním dluhu. Pokud se tento trend prohloubí, může to přinést vyšší úroky a další zvýšení nákladů na financování vládního aparátu.Obavy z recese nejsou bezdůvodné. Kombinace snížení sociálních výdajů, která je rovněž na stole, a zvýšení celních bariér vytváří prostředí, které může podkopat spotřebitelskou poptávku, zvýšit náklady podniků a zároveň snížit reálné mzdy. Místo snížení rozpočtového deficitu tak tato politika může přinést opak – oslabující ekonomiku a ještě vyšší schodek.Ačkoli konzervativní zákonodárci stále argumentují nutností „narovnat účetnictví“, realita na trzích ukazuje, že krátkodobé účetní triky a daňové úlevy nestačí. Bez strukturálních reforem a stabilního fiskálního prostředí bude důvěra investorů křehká.Blíží se změna světového řádu?Nejde jen o USA. Trumpova politika zasahuje do samotného jádra globálního obchodního řádu, který byl po desetiletí založen na volném pohybu zboží a kapitálu, se silným americkým dolarem jako základním kamenem. Jednostranné zásahy, které podrývají předvídatelnost, mohou vést ke globální destabilizaci a přesměrování investičních toků mimo USA. Pokud bude tento trend pokračovat, může to způsobit hlubší geopolitický posun, kde Spojené státy ztratí svou roli hlavního architekta a garanta světového hospodářského systému.Wall Street tak stojí před klíčovým testem. Zůstane důvěra ve Spojené státy dostatečně silná, aby ustála sérii zásahů do globálních pravidel, nebo bude muset americký trh přepočítat hodnotu aktiv v novém, méně předvídatelném světě? To jsou otázky, které si dnes kladou investoři na celém světě – a odpovědi se mohou projevit dřív, než by si Washington přál.