Legislativa by mohla snížit atraktivitu amerických finančních aktiv, varují banky a investoři jednohlasně. Návrh daňové reformy Donalda Trumpa, konkrétně jeho článek 899, vzbuzuje na Wall Street značné obavy. Tento méně známý, ale zásadní bod by umožnil americké vládě uvalit vyšší daně na investory a firmy ze zemí, které považuje za daňově neférové. Postihnout by to mohlo nejen zahraniční společnosti působící v USA, ale i americké podniky s mezinárodními vlastníky a investory, kteří drží americké akcie nebo firemní dluhopisy. Dopady tohoto opatření by mohly být zásadní pro stabilitu trhů. V době, kdy Spojené státy čelí rekordnímu veřejnému dluhu, spoléhají stále více na zahraniční kapitál, zejména prostřednictvím nákupů státních dluhopisů. Analytici proto varují, že návrh přichází ve špatnou chvíli a může otřást již tak křehkou důvěrou zahraničních investorů. Zdroj: Getty images Potenciální odliv kapitálu a tlak na dolar Reakce velkých hráčů z finančního světa jsou jednoznačně varovné. Greg Peters z PGIM Fixed Income označil návrh za „výstřel do vlastních řad“ americké vládě, která v tuto chvíli potřebuje především stabilitu a důvěru. JPMorgan (JPM) i Morgan Stanley (MS) upozorňují, že paragraf 899 může způsobit odliv investic, tlak na americký dolar a negativní reakce nejen zahraničních, ale i domácích firem se zahraničními vlastníky. Pro zahraniční investory by nový režim znamenal zvýšení daně z dividend a úroků o 5 procentních bodů ročně, a to po dobu čtyř let. Výjimku by přitom neměly ani státní investiční fondy, které byly dosud od daně osvobozeny. Nejistota ohledně zdanění státních dluhopisů navíc zvyšuje nervozitu – ačkoli daň na vládní dluh zatím nebyla výslovně potvrzena, trh s touto možností již částečně počítá. Důsledky pro americkou ekonomiku a pracovní místa Odborníci upozorňují, že snaha trestat „nepřátelské“ daňové jurisdikce nepostihne vládní úředníky v Londýně či Paříži, ale americké zaměstnance v Kentucky nebo Ohiu. Jonathan Samford z Global Business Alliance označuje dopad na americké pobočky zahraničních firem za „velmi závažný“, přičemž varuje před narušením přímých zahraničních investic, které tvoří důležitou složku americké ekonomiky. Z pohledu investorů je problém i právní nejasnost návrhu – není zřejmé, které instrumenty budou konkrétně zdaněny. Například Lewis Alexander z Rokos Capital Management upozorňuje, že daň na státní dluhopisy by mohla zvýšit náklady na financování státního dluhu, protože by se investoři přesunuli jinam. To by mohlo mít domino efekt nejen na trhy, ale i na dlouhodobou konkurenceschopnost Spojených států. Nepředvídatelnost jako nový standard? Mnozí investoři vnímají návrh jako další důkaz rostoucí nepředvídatelnosti americké obchodní a daňové politiky. Spojené státy sice chtějí posílit domácí průmysl a omezit daňové úniky, ale cenou za to může být ztráta důvěry zahraničních partnerů. „Naši zahraniční klienti nám volají v panice,“ uvedl manažer jednoho z největších amerických dluhopisových fondů. I když detaily zatím nejsou známé, samotná možnost daňového zatížení státního dluhu vyvolává silné reakce na globálních trzích. Zdroj: Canva Tim Adams z Institutu mezinárodních financí považuje načasování návrhu za mimořádně nevhodné. „V době, kdy vláda aktivně usiluje o zahraniční kapitál na podporu amerických pracovních míst a výrobních kapacit, jde tento krok přesně proti tomu, co potřebujeme,“ varuje. Slovo závěrem Článek 899 představuje mnohem víc než jen technickou úpravu daňového systému – je to silný signál o směru, kterým by se mohla americká politika vydat. Pokud bude návrh prosazen v současné podobě, hrozí nejen ochlazení zahraničních investic, ale také oslabení dolaru, zhoršení podmínek financování státního dluhu a v dlouhodobém horizontu i narušení důvěry v americká aktiva. Pro globální investory je důvěra základem. A právě ta je nyní vážně narušena.