Ve své nedávné výzkumné zprávě banka upozorňuje, že tržní nálady jsou natolik pesimistické, že by mohly samy o sobě představovat riziko pro investory, kteří sázejí na další pokles dolaru. Ačkoliv si BofA zachovává negativní výhled na vývoj dolaru, zároveň připouští, že tato převažující skepse může vést ke krátkodobému obratu trendu.

Možné katalyzátory pro krátkodobé posílení dolaru

BofA identifikovala několik potenciálních faktorů, které by mohly dolar dočasně posílit. Patří mezi ně především odolnost americké ekonomiky, vyhlídky na zmírnění celní politiky a možnost dalších fiskálních stimulů. Zvláštní pozornost věnuje banka blížícímu se datu 9. července, kdy by mohlo dojít ke zrušení nebo zmírnění vzájemných celních opatření. Tento krok by mohl podpořit důvěru v americkou měnu, přestože BofA doporučuje jakékoli takové krátkodobé oživení dolaru využít k jeho prodeji, pokud se zásadně nezmění makroekonomické nebo politické podmínky.

Zpráva BofA zdůrazňuje, že nadále očekává oslabování dolaru v dlouhodobějším horizontu. Banka proto varuje před nadměrným spoléháním na krátkodobé pohyby, které mohou být spíše korekcí v rámci širšího sestupného trendu.

Doporučení pro korporace a exportéry

Firemním klientům mimo Spojené státy doporučuje BofA navýšit své zajištění vůči dolaru (hedging), pokud dojde ke krátkodobému posílení kurzu. Takový krok by podle banky mohl ochránit jejich rozpočty před nepříznivými výkyvy měnových kurzů, pokud se dolar v budoucnu skutečně oslabí, jak BofA předpokládá. Banka tím naznačuje strategii, při níž dočasná síla dolaru není známkou obratu, ale příležitostí k zajištění rizik.

Kromě toho banka zdůrazňuje výhodné tržní podmínky pro americké vývozce, kteří by podle ní měli aktuální situace využít. BofA upozorňuje na „úzké opční prémie“, což znamená, že call opce na USD jsou relativně levné ve srovnání s put opcemi. Tato anomálie na trhu vytváří příznivé podmínky pro zajištění kurzového rizika v exportních kontraktech a obchodních operacích.

Riziko opačného vývoje kvůli přelidnění pozic

V analýze Bank of America zaznívá i varování, že příliš vysoký konsenzus vůči oslabení dolaru by mohl způsobit nečekaný obrat, jakmile se objeví i mírně pozitivní zpráva. Trhy jsou totiž podle banky „přesycené sázkami na oslabení dolaru“ a jakékoli odchýlení od očekávání může vyvolat prudký obrat pozic. Tento fenomén často nastává ve chvílích, kdy negativní nálady dosáhnou extrémních hodnot, což z pohledu kontrariánských investorů může signalizovat blížící se změnu směru.

Tato poznámka přidává další vrstvu složitosti při interpretaci aktuálních tržních dat. I když makroekonomické ukazatele podporují slabší dolar, tržní psychologie a struktura pozic mohou vyvolat pohyby opačné než očekávané.

Bank of America rovněž upozorňuje na širší geopolitické a politické faktory, které mohou v následujících měsících ovlivnit směřování dolaru. Mezi nejvýznamnější patří výsledek amerických prezidentských voleb, vývoj obchodních jednání s Čínou a rozhodování Federálního rezervního systému ohledně úrokových sazeb. Nejistota ohledně budoucí měnové a fiskální politiky může krátkodobě zvyšovat volatilitu dolaru a komplikovat predikce jeho dalšího vývoje. I přes tyto proměnné BofA nadále předpokládá, že strukturální faktory – jako jsou rozpočtové deficity USA či ztráta úrokové výhody dolaru – povedou ke střednědobému oslabování americké měny.

Zároveň banka zdůrazňuje, že měnové kurzy jsou stále silně ovlivňovány i náladou trhu, a ne pouze fundamenty. Investoři tak často reagují impulzivně na politická prohlášení, makrodata či překvapivé události. BofA varuje před tím, aby investoři přikládali přehnaný význam jednotlivým událostem bez širší analýzy kontextu. I v prostředí s vysokou nejistotou zůstává klíčové udržovat dlouhodobou strategii a neztrácet z dohledu strukturální trendy.

Dále banka upozorňuje na asymetrické riziko pohybu kurzu dolaru – zatímco prostor pro prudké posílení je relativně omezený kvůli již vysokému ocenění amerických aktiv, potenciál pro oslabení se jeví jako širší, zejména pokud by došlo k výraznému snížení sazeb či geopolitickému zhoršení situace. Z pohledu BofA tak zůstává základní investiční teze vůči dolaru stále negativní, byť s přihlédnutím k možným krátkodobým výkyvům.

Nakonec banka vyzývá korporátní klienty, aby přehodnotili svou měnovou expozici nejen vůči dolaru, ale i v širším globálním kontextu. S rostoucí rolí měn jako je euro, jen nebo čínský jüan v mezinárodním obchodu by diverzifikace měnových rizik měla být součástí každé strategické rozvahy. Investoři i exportéři by se měli připravit na méně předvídatelné měnové prostředí, kde již nelze spoléhat výlučně na dolar jako stabilní kotvu světových financí.