Společnost Circle Internet Group, která zažila strmý vzestup cen svých akcií od červnového vstupu na burzu, nyní poprvé čelí vážnější korekci. V úterý akcie klesly až o 7 %, čímž přerušily třídenní vítěznou sérii, která byla poháněna euforií kolem nového regulačního rámce pro stablecoiny. Investoři začínají zvažovat, zda nadšení kolem zákona GENIUS Act – přijatého minulý týden americkým Senátem – není jen přechodným impulzem. Wall Street totiž stále hlasitěji varuje před rizikem rostoucí konkurence v oblasti digitálních měn. Zákon GENIUS Act vytvořil důležitý precedens – poprvé se ve Spojených státech otevírá jasný federální rámec pro kryptoměny vázané na fiat měny, jako je americký dolar. Circle, emitent druhého největšího stablecoinu USDC, se tak přirozeně dostal do centra pozornosti. Právě díky této regulaci vzrostly akcie Circle od IPO 5. června (za cenu 31 USD) o více než 700 %. Významné finanční domy, jako například Seaport Research Partners, začaly akcii pokrývat s doporučením „koupit“ a cílovou cenou 235 USD. Circle Internet Group (CRCL) Nicméně analytik Ed Engel z Compass Point upozorňuje, že stejná regulace, která spustila boom, zároveň otevírá dveře nové konkurenci. Jeho tým spustil pokrytí akcií CRCL s neutrálním hodnocením a cílovou cenou 205 USD. Engel očekává, že jakmile bude legislativa dokončena a začne plně platit (pravděpodobně během léta), konkurence v oblasti stablecoinů se výrazně zrychlí. A právě to by mohlo tlačit na snižování tržního podílu Circle, což by se v roce 2025 mohlo promítnout i do vývoje ceny akcie. Circle v současnosti generuje většinu svých příjmů z tzv. rezervních příjmů – tedy úroků z aktiv, kterými je kryt USDC, především z krátkodobých amerických státních dluhopisů. Druhým zdrojem příjmů jsou technologické služby, jako je integrace blockchainové infrastruktury pro vývojáře, nebo poplatky za směnu mezi dolary a stablecoiny. Tato závislost na výnosech z rezerv ovšem znamená, že jakýkoli pokles úrokových sazeb by mohl negativně ovlivnit celkové tržby. Engel dále upozorňuje, že distribuce bude klíčovým faktorem v tom, zda se Circle udrží na vrcholu. Společnost už nyní vyplácí přibližně 60 % výnosů z rezerv distribučním partnerům, jako jsou Coinbase a Binance. Tato spolupráce je ideální pro získání uživatelů ze světa kryptoměn, ale podle Engela USDC potřebuje proniknout do mainstreamového platebního prostředí, aby skutečně posílil svůj tržní podíl. Z toho důvodu bude klíčové, zda Circle naváže partnerství i s tradičními firmami mimo kryptoměnový sektor. V tomto ohledu se nedávno objevily pozitivní zprávy. Společnost Fiserv (FI) oznámila, že do konce roku spustí novou platformu pro digitální aktiva a chystá se uvést vlastní stablecoin FIUSD. Tato infrastruktura bude využívat technologie právě od Paxos a Circle. Analytik Jeff Cantwell ze Seaport Research označil tuto zprávu za „pěkný úspěch“ pro Circle, neboť pozice vedoucího partnera Fiservu potvrzuje důvěru v technologii USDC. I přesto však trh reagoval na úterní vývoj opatrně. Přerušení rally a varování před konkurencí přiměly některé investory vybírat zisky, a analytici začínají rozlišovat mezi krátkodobým hype a dlouhodobou udržitelností obchodního modelu. Circle sice disponuje silnými partnery a výhodou prvního tahu, ale vstup dalších hráčů – včetně firem jako PayPal, Amazon nebo Walmart – může změnit pravidla hry. Každý z těchto gigantů má potenciál vytvořit vlastní digitální měnu s masivním dosahem a uživatelskou základnou. Zdroj: Getty Images Zároveň je potřeba vnímat také konkurenci z decentralizovaných protokolů, které nejsou závislé na centralizované správě a mohou být atraktivní pro technologicky pokročilejší uživatele. Vzhledem k tomu, že se připravuje řada nových stablecoinových projektů a regulační prostředí se stále vyvíjí, bude budoucnost Circle značně záviset na schopnosti udržet si technologický náskok, posílit svou přítomnost v běžných platbách a zefektivnit distribuci mimo kryptokomunity. I přes úterní pokles se zatím nezdá, že by investoři Circle opouštěli. Spíše přehodnocují, jak silná je její pozice v dlouhodobém horizontu. A přestože konkurence narůstá, nelze opomíjet fakt, že Circle si v uplynulých týdnech vybudovala reputaci průkopníka, který má momentálně nejlepší výchozí pozici pro expanzi stablecoinů v USA.