Ve čtvrtek se americká měna propadla na nejnižší úroveň za poslední tři roky, čímž překonala své předchozí minimum z dubna letošního roku. Tento vývoj vyvolal vlnu pozornosti ze strany investorů i analytiků a otevřel debatu o budoucím směru dolaru.Podle Tima Hayese, hlavního globálního investičního stratéga společnosti Ned Davis Research, existuje reálné riziko, že dolar vstupuje do fáze výrazného oslabování. Ve své zprávě publikované na serveru MarketWatch Hayes upozorňuje na možnost, že se americká měna může nacházet na prahu hlubšího propadu. Tato obava vychází z analýzy technických ukazatelů, které podle něj signalizují postupně slábnoucí dynamiku a ochlazující se podporu investorů.Sezónní a historické faktory hrají proti dolaruLetní měsíce tradičně dolaru příliš nesvědčí, a to zejména v roce, kdy nastupuje nový prezident. Statistická data ukazují, že právě druhá polovina prvního roku funkčního období prezidenta bývá obdobím, kdy dolar obvykle ztrácí. A tato historická zkušenost se zdá být aktuálně znovu potvrzována – nyní pod vedením prezidenta Donalda Trumpa.Dalšími faktory, které přispívají k oslabení dolaru, jsou posilující hlavní světové měny. Japonský jen, euro i britská libra často v červnu a červenci zaznamenávají nárůst hodnoty, což vytváří dodatečný tlak na americkou měnu. Tyto sezónní pohyby měnových párů mohou navíc podpořit spekulativní kapitál, který hraje proti dolaru ve prospěch jeho protějšků.Situaci komplikuje i fakt, že dolar do tohoto poklesu vstupoval z výrazně nadhodnocené pozice. Na konci minulého roku se nacházel na své nejvyšší úrovni od roku 2022, a to díky povolební euforii po Trumpově návratu do úřadu. Od té doby ale dolar oslabil o téměř 10 %, přičemž Hayes upozorňuje, že by bylo třeba dalšího poklesu stejného rozsahu, aby se americká měna dostala na úroveň, která by odpovídala skutečné podhodnocenosti – tedy na hodnoty z roku 2020.Politické vlivy a tržní sentimentVýznamnou roli v aktuálním oslabení dolaru hrají také politické události. Návrh rozpočtu, který předložila Republikánská strana ve Sněmovně reprezentantů, obsahuje kontroverzní ustanovení o tzv. „mstivé dani“. Tato pasáž vyvolala na Wall Street obavy z možného zhoršení mezinárodních vztahů a přijetí odvetných kroků ze strany obchodních partnerů USA. Pokud by návrh zákona prošel v nezměněné podobě, mohl by dolaru zasadit další ránu.Opačný scénář – tedy zamítnutí nebo výrazné oslabení tohoto opatření v Senátu – by však podle Hayese mohl americké měně naopak pomoci. Dolar by si v takovém případě mohl částečně obnovit důvěru, a alespoň částečně vykompenzovat ztráty z posledních měsíců.Nálada investorů zůstává však velmi slabá. Index sentimentu sestavený Ned Davis Research se v posledních dnech pohybuje poblíž nejnižších úrovní od roku 2017. Ačkoli extrémní pesimismus bývá v některých případech považován za možný indikátor obratu, v případě měnových trhů bývá tento přechod spíše pozvolný a citlivý na nové impulzy.Do vývoje zasahují i zahraniční subjekty. Strategie francouzské banky BNP Paribas upozorňuje na zvyšující se míru zajišťování proti oslabení dolaru ze strany evropských investorů. Konkrétně dánské penzijní fondy snížily svou dolarovou expozici o 37 miliard dolarů od začátku roku. Tento trend naznačuje snižující se důvěru v dolar jako rezervní měnu a vytváří další tlak na jeho kurz.Výnosy dluhopisů jako možné záchranné lanoPřestože se vývoj na devizovém trhu jeví pro dolar zatím nepříznivě, existují i důvody k mírnému optimismu. Jedním z nich je relativní atraktivita výnosů amerických státních dluhopisů. Ty by mohly dočasně přilákat zpět kapitál z jiných aktiv, například ze zlata. Takový přesun by mohl oslabující dolar stabilizovat, případně podpořit jeho krátkodobé zotavení.Navíc podle parity kupní síly – tedy ukazatele, který porovnává hodnotu měn na základě cenové hladiny v různých ekonomikách – se dolar začíná přibližovat ke své reálné hodnotě. Hayes ale zároveň upozorňuje, že to neznamená, že je dolar v tuto chvíli levný. Investoři jej stále nevnímají jako výhodně oceněný, a proto zůstávají opatrní.Současný vývoj dolaru tak představuje komplikovaný obraz plný protichůdných signálů. Na jedné straně technická analýza a nálada trhu naznačují další pokles, na druhé straně fundamentální faktory, jako jsou výnosy dluhopisů nebo vývoj legislativy, mohou vytvořit prostor pro korekci směrem vzhůru. Výsledek bude záviset na vývoji politické situace ve Spojených státech, postupu centrální banky i globálních investičních náladách.