Výpočetně náročné modely, trénované v rozsáhlých datových centrech, spotřebovávají stále větší množství elektrické energie. Tento trend vyvolal obrovský zájem investorů o firmy působící v oblasti energetiky, zejména o ty, které nabízejí čisté a stabilní zdroje energie. Právě zde přichází na scénu společnosti NuScale Power a Oklo, jejichž akcie v posledních měsících zaznamenaly výrazný růst. Otázkou ale zůstává, zda jde o odraz reálné hodnoty, nebo jen přehnaná očekávání trhu.

Podle dostupných dat by měla spotřeba elektřiny v datových centrech využívajících AI vzrůst do roku 2030 až čtyřnásobně. Tento vývoj logicky přitahuje pozornost investorů, kteří hledají způsob, jak se na této vlně svézt. Akcie společností jako Constellation Energy (CEG) již tento trend reflektují – od začátku roku 2022 jejich hodnota vzrostla o více než 600 %, čímž výrazně překonaly průměr trhu.

V tomto kontextu si získaly pozornost i čistě jaderné firmy, jako jsou NuScale Power a Oklo. Tyto společnosti slibují, že svými inovativními technologiemi přispějí k uspokojení nové energetické poptávky. Jenže realita je složitější – ani jedna z firem zatím negeneruje žádné příjmy a jejich projekty se nacházejí ve fázi vývoje, nikoli komerčního provozu.

NuScale Power

NuScale Power (SMR) se profiluje jako lídr v oblasti malých modulárních reaktorů (SMR). Její hlavní konkurenční výhodou je fakt, že jako jediný start-up má schválený design od americké Jaderné regulační komise (NRC). Tyto reaktory mají být vodou chlazené, modulární a snadno škálovatelné. Vyrábět se mají sériově, což má snížit náklady a urychlit instalaci.

Zní to slibně, ovšem společnost stále naráží na zásadní problém: nenachází dostatečné množství zákazníků. Její vlajkový projekt v Utahu byl nedávno zrušen kvůli masivnímu překročení plánovaných nákladů, což vyvolává pochybnosti o životaschopnosti celé technologie. Přestože má firma v rozvaze kolem 500 milionů dolarů, její roční záporný volný cash flow přesahuje 100 milionů dolarů. Pokud se do roku 2030 nepodaří spustit provoz, může NuScale čelit vážným problémům s likviditou.

SMR

NuScale Power Corporation

NYSE

$44.43

$5.78

11.51%

Oklo

Společnost Oklo (OKLO) má podobně ambiciózní plány jako NuScale, ale jde na to jinak. Její reaktor nevyužívá vodu, ale kapalnou kovovou sloučeninu, a firma si klade za cíl využívat recyklovaný jaderný odpad – což by mohlo částečně vyřešit dlouhodobý problém s likvidací radioaktivního materiálu.

Jenže Oklo má o to složitější výchozí pozici: její reaktorový návrh zatím nezískal potřebná povolení. Navíc firma disponuje jen 200 miliony dolarů v hotovosti, což je méně než NuScale, a její roční výdaje činí přibližně 44 milionů dolarů. Recyklované reaktory se sice objevily v testovacích prostředích, ale jejich komerční nasazení zůstává vzdálené a nejisté.

Přesto cena akcií společnosti vzrostla natolik, že její tržní kapitalizace přesáhla 7 miliard dolarů, i když reálně nic nevyrábí, natož prodává. V tomto ohledu jde spíše o sázku na budoucnost než o oporu ve skutečných ekonomických výsledcích.

OKLO

Oklo Inc.

NYSE

$71.49

$5.10

6.66%

Nadšení investorů předbíhá skutečné výsledky firem

Akcie obou firem – NuScale i Oklo – byly v posledních měsících podporovány především náladou na trhu. Rostoucí zájem o dekarbonizaci a očekávání prudkého růstu spotřeby energie v souvislosti s AI vytvořily ideální podmínky pro růst cen. Jenže pod povrchem zůstává řada nevyřešených otázek.

Obě společnosti zatím neprovozují žádné komerční reaktory, a realisticky se nedá očekávat, že by před rokem 2030 mohly generovat významné tržby. Z tohoto pohledu jde o velmi rizikovou investici, která se může vyplatit jen v případě, že se technologické a regulační překážky podaří včas překonat. A to je značné „pokud“.

V současnosti existuje řada energetických společností, které mají stabilní provoz, pozitivní cash flow a reálné obchodní modely. Oproti nim působí NuScale a Oklo jako předčasně nadhodnocené tituly, jejichž cena je motivována vírou, nikoli fakty.