S rostoucí cenou bitcoinu se zvyšuje i zájem veřejně obchodovaných společností o zařazení kryptoměny do svých rozvah. Tento krok přitahuje pozornost investorů, kteří se snaží vyhodnotit, zda jde o inovativní strategii, nebo o nebezpečný odklon od původního podnikání. Nejnovějšími příklady jsou Trump Media & Technology Group (DJT) a GameStop (GME), které oznámily první nákupy bitcoinů. Otázkou však zůstává, co to znamená pro jejich akcionáře. Trump Media a GameStop vstupují do kryptosvěta Začátkem týdne Trump Media & Technology Group oznámila, že plánuje získat 2,5 miliardy dolarů – formou prodeje akcií a konvertibilních dluhopisů – a prostředky použít k vytvoření bitcoinové pokladny. O den později firma uvedla, že nakoupila 4 710 bitcoinů v hodnotě téměř 501 milionů dolarů. Stejný počet bitcoinů a částku investoval i GameStop, známý především jako prodejce videoher. Tento krok vyvolal řadu reakcí – od nadšení spekulantů po obavy tradičních investorů. Zatímco příznivci kryptoměn vidí v této strategii příležitost, konzervativnější investoři se ptají, zda přidání bitcoinu odpovídá zaměření společnosti, do které původně vložili své peníze. Bitcoin, ač atraktivní pro svůj potenciál růstu, je ve srovnání s tradičními firemními aktivy mnohem volatilnější. Standardní podniky obvykle drží hotovost, americké státní dluhopisy nebo krátkodobé investice, které slouží k financování provozu a řízení rizik. Držení kryptoměny do tohoto rámce přirozeně nezapadá. Proč firmy investují do bitcoinu? Firmy obhajují nákup bitcoinů různými argumenty. Některé zmiňují kryptoměnu jako alternativu k hotovosti a potenciální zajištění proti inflaci. Jiní se zaměřují na čistě investiční motivaci, tedy spekulaci na růst ceny. A je třeba dodat, že bitcoin skutečně zaznamenal výrazný růst – za posledních 12 měsíců o 56,4 % a od začátku roku o 13,1 %, přičemž nedávno dosáhl historického maxima 111 986 USD. Přesto jde zatím spíše o výjimky než o nový standard. Podle správce kryptoměn Bitwise drželo k 31. březnu bitcoiny 79 veřejně obchodovaných společností. Ve světě přitom existuje přes 58 000 takových firem, takže adopce zůstává omezená. Významní držitelé zahrnují společnosti jako MicroStrategy (dnes Strategy Inc.) (MSTR), Tesla (TSLA), a těžební firmy Mara Holdings (MARA), Riot Platforms (RIOT) a CleanSpark (CLSK). Přístup k držení bitcoinu se ale mezi firmami velmi liší. Tesla měla k 31. březnu 11 509 bitcoinů, v hodnotě přibližně 1,2 miliardy dolarů, ale stále držela dalších 37 miliard dolarů v hotovosti a tradičních investicích. Oproti tomu Strategy Inc. přešla prakticky celou svou činnost na nákup kryptoměny – drží přes 580 000 bitcoinů v hodnotě více než 61 miliard dolarů, zatímco hotovost tvoří jen 60 milionů. Mění bitcoin firemní identitu? Tato změna strategie zásadně ovlivňuje profil dané společnosti. Podle Tima Davise ze společnosti Deloitte by si investoři měli vždy klást otázku, jaký podíl firemních aktiv představují kryptoměny. Pokud jde o 5–10 %, lze to chápat jako diverzifikaci. Pokud ale většinu aktiv tvoří bitcoin, firma už přestává být provozní jednotkou a připomíná spíše investiční nástroj. Seoyoung Kim z Santa Clara University připomíná, že veřejné společnosti jsou povinny zveřejňovat všechny podstatné změny, a investoři tak mají možnost rychle reagovat. „Pokud jsem investoval do softwarové firmy a ta náhle sází na kryptoměny, mohu se rozhodnout, že odejdu,“ říká Kim. Změna firemní identity však vyvolává i regulační otázky. Zatímco investiční společnosti podléhají přísnějším pravidlům a dohledu, firmy jako MicroStrategy jsou stále považovány za provozní podniky, protože bitcoin není klasifikován jako cenný papír, ale jako komodita. Současné zákony říkají, že pokud více než 40 % aktiv společnosti tvoří cenné papíry a zároveň je hlavním účelem jejich obchodování, musí jít o investiční firmu. Davis i Kim se shodují, že pokud bude počet firem kopírujících strategii Strategy narůstat, bude třeba upravit legislativní rámec a přesněji definovat, co ještě je provozní firma a co už nikoliv. Současný trend firemních nákupů bitcoinů ukazuje, že hranice mezi provozním podnikem a investiční entitou se může rychle stírat. Investoři by měli důkladně sledovat, jak velká část firemních aktiv je v kryptoměnách, a zvažovat, zda tato strategie odpovídá jejich investičnímu profilu. Zároveň je důležité vnímat, že ne každá firma s bitcoinem se mění v kryptoměnový fond, ale při určitém rozsahu a tempu to může znamenat zásadní změnu její podstaty. A v takovém případě už nejde jen o volatilitu aktiva, ale o úplné přepsání firemního příběhu.