Klíčové body

Trump žádá Fed o rychlé snížení sazeb o jeden procentní bod
Bílý dům tvrdí, že inflace je pod kontrolou a sazby jsou zbytečně vysoké
Ekonomové varují, že politická nejistota může další rozhodnutí Fedu výrazně ovlivnit

Označil současné nastavení Fedu za „katastrofu“, a přestože trhy zatím očekávají první krok nejdříve v září, Trumpova administrativa na změně trvá už nyní.

Ekonomický tým Bílého domu vedený Stephanem Miranem argumentuje, že inflace se drží pod kontrolou, ekonomika je stabilní a sazby kolem 3 % by lépe odpovídaly tzv. neutrální úrovni, tedy takové, která ani nepodporuje, ani nebrzdí poptávku. Aktuální rozpětí 4,25 % až 4,5 % považují za zbytečně restriktivní, vzhledem k vývoji cenové hladiny.

Inflace pod kontrolou a prostor pro uvolnění

Miran v pátečním rozhovoru pro CNBC uvedl, že nevidí žádné známky nové inflační vlny, a pokud by Fed přistoupil ke snížení sazeb, jednalo by se podle něj o návrat k rovnovážnému nastavení, nikoli o uvolňující impuls. Zároveň odmítl častý argument, že Trumpova celní politika přispívá k inflaci. Jako důkaz uvedl, že cla z roku 2019 inflaci nezpůsobila.

Fed zatím změnu politiky neoznámil a snižování sazeb od prosince pozastavil. Podle centrální banky je současná úroveň mírně restriktivní a má za cíl dále tlumit zbytkový tlak na ceny. Miran však tvrdí, že situace se změnila a taková opatření již nejsou nutná. Jeho postoj je blízký názoru guvernéra Fedu Christophera Wallera, který v nedávném projevu také naznačil možnost snižování sazeb ještě letos.

Waller připustil, že dopad cel může vést k jednorázovému navýšení cen, ale podle jeho analýzy by vliv na celkovou inflaci měl být dočasný. I přesto ale neexistuje v rámci Fedu jednotný názor, a další členové Rady guvernérů zůstávají opatrní.

Hlasitý nesouhlas a varování před nejistotou

K Trumpově výzvě se kriticky vyjádřila Claudia Sahm, bývalá analytička Fedu a současná hlavní ekonomka společnosti New Century Advisors. V rozhovoru pro MarketWatch uvedla, že očekávání rychlého snížení sazeb je nereálné. Podle ní kolegové guvernéra Wallera nepodniknou žádný krok, dokud neuvidí jasný důkaz, že se inflace skutečně trvale snižuje.

Současné politické prostředí je podle Sahm extrémně nestabilní a nepředvídatelné. Trumpova celní opatření se mění a část z nich čelí právnímu přezkumu, což ztěžuje jakoukoli věrohodnou prognózu. Varovala také, že pokud cla zůstanou nevyjasněná, inflace by mohla zůstat zvýšená i několik let.

Navzdory lepší než očekávané zprávě o květnové zaměstnanosti zůstává základní scénář analytiků beze změny. Trhy s deriváty i nadále sází na první snížení sazeb v září a druhé v prosinci. Očekávané změny měnové politiky se tak podle aktuálních dat nijak výrazně neurychlují.

Co očekávat od Fedu v dalších měsících

Fed svou další aktualizaci hospodářského výhledu oznámí na zasedání 17.–18. června. Zatím počítá s možností dvou snížení úrokových sazeb do konce roku, ale konkrétní rozhodnutí bude záviset na nadcházejících datech.

Podle Deutsche Bank je možné, že se klíčová sazba už nyní nachází velmi blízko neutrální úrovni. To znamená, že dalším krokem Fedu může být stejně tak snížení jako i zvýšení sazeb. Hlavní ekonom banky Matthew Luzzetti v páteční zprávě pro klienty dokonce uvedl, že v následujících 18 měsících nelze vyloučit ani opětovné zvyšování sazeb, pokud se vývoj ekonomiky obrátí nečekaným směrem.

Opatrnost potvrzuje i Patrick Harker, odcházející šéf pobočky Fedu ve Filadelfii. Ten v rozhovoru pro CNBC zdůraznil, že by bylo chybnou strategií jednat na základě hypotetických scénářů. Doporučil raději vyčkat, než se část nejistoty sama rozptýlí, a teprve poté případně zasáhnout.

Snížení sazeb podle Harkera připadá v úvahu až ve druhé polovině roku, a to pouze tehdy, pokud se inflace dostane ke stanovenému dvouprocentnímu cíli. Zatím k tomu ale jasné signály chybí.

Trumpova výzva k okamžitému snížení úrokových sazeb o celý procentní bod se opírá o hodnocení aktuální ekonomické situace jako stabilní a neinflační. Zatímco Bílý dům tvrdí, že sazby mohou být bez rizika sníženy, Fed zůstává zdrženlivý a vyčkává na přesvědčivější data. O dalším směru měnové politiky rozhodnou nadcházející měsíce a především to, zda se inflace udrží pod kontrolou i přes politickou nejistotu a možné cenové dopady z nové celní strategie. Prozatím se tak nezdá pravděpodobné, že by Fed na Trumpovy výzvy reagoval okamžitě.

Označil současné nastavení Fedu za „katastrofu“, a přestože trhy zatím očekávají první krok nejdříve v září, Trumpova administrativa na změně trvá už nyní.Ekonomický tým Bílého domu vedený Stephanem Miranem argumentuje, že inflace se drží pod kontrolou, ekonomika je stabilní a sazby kolem 3 % by lépe odpovídaly tzv. neutrální úrovni, tedy takové, která ani nepodporuje, ani nebrzdí poptávku. Aktuální rozpětí 4,25 % až 4,5 % považují za zbytečně restriktivní, vzhledem k vývoji cenové hladiny.Inflace pod kontrolou a prostor pro uvolněníMiran v pátečním rozhovoru pro CNBC uvedl, že nevidí žádné známky nové inflační vlny, a pokud by Fed přistoupil ke snížení sazeb, jednalo by se podle něj o návrat k rovnovážnému nastavení, nikoli o uvolňující impuls. Zároveň odmítl častý argument, že Trumpova celní politika přispívá k inflaci. Jako důkaz uvedl, že cla z roku 2019 inflaci nezpůsobila.Fed zatím změnu politiky neoznámil a snižování sazeb od prosince pozastavil. Podle centrální banky je současná úroveň mírně restriktivní a má za cíl dále tlumit zbytkový tlak na ceny. Miran však tvrdí, že situace se změnila a taková opatření již nejsou nutná. Jeho postoj je blízký názoru guvernéra Fedu Christophera Wallera, který v nedávném projevu také naznačil možnost snižování sazeb ještě letos.Waller připustil, že dopad cel může vést k jednorázovému navýšení cen, ale podle jeho analýzy by vliv na celkovou inflaci měl být dočasný. I přesto ale neexistuje v rámci Fedu jednotný názor, a další členové Rady guvernérů zůstávají opatrní.Hlasitý nesouhlas a varování před nejistotouK Trumpově výzvě se kriticky vyjádřila Claudia Sahm, bývalá analytička Fedu a současná hlavní ekonomka společnosti New Century Advisors. V rozhovoru pro MarketWatch uvedla, že očekávání rychlého snížení sazeb je nereálné. Podle ní kolegové guvernéra Wallera nepodniknou žádný krok, dokud neuvidí jasný důkaz, že se inflace skutečně trvale snižuje.Současné politické prostředí je podle Sahm extrémně nestabilní a nepředvídatelné. Trumpova celní opatření se mění a část z nich čelí právnímu přezkumu, což ztěžuje jakoukoli věrohodnou prognózu. Varovala také, že pokud cla zůstanou nevyjasněná, inflace by mohla zůstat zvýšená i několik let.Navzdory lepší než očekávané zprávě o květnové zaměstnanosti zůstává základní scénář analytiků beze změny. Trhy s deriváty i nadále sází na první snížení sazeb v září a druhé v prosinci. Očekávané změny měnové politiky se tak podle aktuálních dat nijak výrazně neurychlují.Co očekávat od Fedu v dalších měsícíchFed svou další aktualizaci hospodářského výhledu oznámí na zasedání 17.–18. června. Zatím počítá s možností dvou snížení úrokových sazeb do konce roku, ale konkrétní rozhodnutí bude záviset na nadcházejících datech.Podle Deutsche Bank je možné, že se klíčová sazba už nyní nachází velmi blízko neutrální úrovni. To znamená, že dalším krokem Fedu může být stejně tak snížení jako i zvýšení sazeb. Hlavní ekonom banky Matthew Luzzetti v páteční zprávě pro klienty dokonce uvedl, že v následujících 18 měsících nelze vyloučit ani opětovné zvyšování sazeb, pokud se vývoj ekonomiky obrátí nečekaným směrem.Opatrnost potvrzuje i Patrick Harker, odcházející šéf pobočky Fedu ve Filadelfii. Ten v rozhovoru pro CNBC zdůraznil, že by bylo chybnou strategií jednat na základě hypotetických scénářů. Doporučil raději vyčkat, než se část nejistoty sama rozptýlí, a teprve poté případně zasáhnout.Snížení sazeb podle Harkera připadá v úvahu až ve druhé polovině roku, a to pouze tehdy, pokud se inflace dostane ke stanovenému dvouprocentnímu cíli. Zatím k tomu ale jasné signály chybí.Trumpova výzva k okamžitému snížení úrokových sazeb o celý procentní bod se opírá o hodnocení aktuální ekonomické situace jako stabilní a neinflační. Zatímco Bílý dům tvrdí, že sazby mohou být bez rizika sníženy, Fed zůstává zdrženlivý a vyčkává na přesvědčivější data. O dalším směru měnové politiky rozhodnou nadcházející měsíce a především to, zda se inflace udrží pod kontrolou i přes politickou nejistotu a možné cenové dopady z nové celní strategie. Prozatím se tak nezdá pravděpodobné, že by Fed na Trumpovy výzvy reagoval okamžitě.