Americké maloobchodní tržby klesají: Spotřebitelé pod tlakem cel i nejistoty

Maloobchodní tržby v USA zaznamenaly v květnu největší měsíční pokles za poslední dva roky, což vyvolává nové otázky ohledně síly amerického spotřebitele a dopadů obchodní politiky prezidenta Donalda Trumpa. Podle oficiálních údajů zveřejněných v úterý klesly celkové tržby na 715,4 miliardy dolarů, což představuje meziměsíční pokles o 0,9 %. Tento výsledek výrazně zaostal za očekáváním analytiků a ukazuje, že spotřebitelská aktivita – dlouhodobě považovaná za pilíř americké ekonomiky – může být zranitelnější, než se dosud předpokládalo.

Výkyvy kvůli předzásobení i počasí

Dubnový údaj o tržbách byl revidován na mírný pokles 0,1 %, což naznačuje, že dubnový růst byl jen zdánlivý a patrně způsoben předzásobením spotřebitelů v obavě z nových cel. V březnu totiž spotřebitelé masivně nakupovali automobily a autodíly, čímž reagovali na nejistotu ohledně plánovaných cel prezidenta Trumpa, která se přímo dotýká zejména zahraničního dovozu.

Podle Jamese Knightleyho z ING „už spotřebitelé nejsou tak silným motorem růstu jako dříve“. Největší květnový pokles byl zaznamenán právě u automobilového segmentu, kde tržby klesly o 3,5 %. Snížení zaznamenaly i výdaje v restauracích, barech a při nákupu stavebních materiálů. Významným faktorem byl navíc výjimečně deštivý květen na východním pobřeží USA, který mohl krátkodobě ovlivnit chování zákazníků.

Jádřové tržby zůstávají stabilní, ale hrozby přetrvávají

Navzdory celkovému poklesu zůstávají tzv. jádrové tržby, očištěné o volatilní segmenty jako auta, pohonné hmoty a stravovací služby, relativně stabilní. Podle Národní maloobchodní federace (NRF) meziměsíčně vzrostly o 0,1 % a meziročně o 3,9 %. To svědčí o tom, že základní spotřebitelská poptávka zatím drží, přestože se kolem ní začínají objevovat známky napětí.

Podle hlavního ekonoma NRF Jacka Kleinhenze zůstává spotřebitel „uvězněn v nejistotě způsobené celní politikou“, přičemž skutečné dopady cel na inflaci se pravděpodobně projeví až v druhé polovině roku. Michael Pearce z Oxford Economics upozorňuje, že zatím sice nevidíme plošný pokles spotřebitelských výdajů, ale tlak na reálné příjmy domácností se bude postupně zvyšovat.

Fed i průmysl pod tlakem

Vedle maloobchodních tržeb byly v úterý zveřejněny také údaje o průmyslové výrobě, která v květnu rovněž neuspokojila očekávání a zaznamenala pokles o 0,2 %. Tento souběh slabších dat zvyšuje tlak na americkou centrální banku, která se v nadcházejících týdnech bude rozhodovat o dalším směřování měnové politiky.

Přestože Fed dlouhodobě deklaruje odhodlání držet se daty řízeného přístupu, začíná být patrné, že tlumící efekt vysokých sazeb spolu s dopady obchodních bariér má na ekonomiku citelný dopad. Trhy tak začínají znovu spekulovat o možném snížení úrokových sazeb ve druhé polovině roku, zejména pokud zpomalování spotřeby bude pokračovat.

Z hlediska makroekonomického výhledu se Spojené státy nacházejí v období zvýšené nejistoty. Volatilita spotřebitelského chování, zesílená politickými zásahy a vnějšími šoky, jako jsou cla, ztěžuje odhad budoucího vývoje. Domácnosti sice zatím čerpají ze silného trhu práce a úspor z pandemických let, ale tlak na rozpočty – zejména v důsledku vyšších cen dovozového zboží – bude sílit.

🐂💸 Bullionářovo suma sumárum: Spotřebitel pod tlakem, výhled se zhoršuje

Květnový propad maloobchodních tržeb je varovným signálem pro americkou ekonomiku. Spotřebitelé, dlouho považovaní za klíčový motor růstu, začínají omezovat výdaje, zejména v oblasti velkých nákupů. Efekt Trumpových cel se zatím naplno neprojevil, ale očekává se, že druhá polovina roku přinese výraznější zpomalení.

Centrální banka a investoři budou muset pečlivě sledovat nejen vývoj inflace, ale především reálné příjmy domácností, které budou zásadní pro udržitelnost ekonomického růstu. Pokud se výdaje skutečně propadnou, může to vyvolat tlak na uvolnění měnové politiky dříve, než trh očekává. Současně je třeba zohlednit i dopady politické nejistoty před blížícími se volbami, které mohou ovlivnit náladu spotřebitelů i podnikatelských subjektů. Pokud se k tomu přidají vyšší ceny způsobené cly a rostoucí náklady na úvěry, americká ekonomika se může dostat do složité rovnováhy mezi inflací, růstem a spotřebou, s potenciálním dopadem i na globální trhy.