Oznámení švýcarské vlády o plánované kapitálové přirážce ve výši 26 miliard dolarů pro UBS vyvolalo na první pohled obavy. Přesto akcie největší švýcarské banky v reakci na tuto zprávu vzrostly. Důvod? Investoři očekávají, že konečné vyrovnání bude nižší, a navíc se povinnost rozloží do delšího časového rámce. Ačkoli suma vypadá na první pohled hrozivě, ve skutečnosti je celý proces pomalejší, komplikovanější a nabízí dostatek prostoru k vyjednávání. Reakce trhu byla poměrně jednoznačná – akcie UBS (UBS) v pátek posílily až o 8 %, navzdory zprávě o výrazném zpřísnění kapitálových pravidel pro banky, které jsou považovány za „příliš velké na to, aby zkrachovaly“. Ještě není zcela jasné, jak bude konečná podoba nové regulace vypadat, ale jasně se ukazuje, že trh nevěří v plné naplnění původního návrhu v jeho nejpřísnější formě. Kromě toho by nové požadavky měly být účinné až od roku 2028 a banka bude mít až do roku 2034 na jejich plné splnění. Zdroj: Getty Images Sporné kapitálové požadavky a reakce banky UBS sama se vůči navrženému opatření ostře vymezila. V oficiálním stanovisku uvedla, že zásadně nesouhlasí s tímto „extrémním zvýšením“ kapitálových nároků. Banka sice podporuje řadu dalších navrhovaných změn, ale poukazuje na to, že kapitálové nároky nejsou přiměřené a neodpovídají mezinárodním standardům. Podle návrhu zákona by UBS musela plně kapitalizovat své zahraniční dceřiné společnosti, což by si mohlo vyžádat až 23 miliard dolarů dodatečného kapitálu tier 1. Další 3 miliardy souvisí s úpravami v účetním zacházení s některými aktivy, například s odloženými daňovými pohledávkami. V současnosti UBS musí držet kapitál ve výši přibližně 60 % hodnoty vlastního kapitálu svých zahraničních jednotek, z čehož jen 45 % tvoří kmenové akcie. Nově by však musela být celá částka tvořena právě těmito akciemi. Zatím není vyloučeno, že se podaří část těchto pravidel zmírnit. Parlamentní diskuse a konzultace začnou ještě letos a finální přijetí se očekává až v roce 2028. UBS má tedy reálný prostor k vyjednávání, včetně možnosti kombinace různých forem kapitálu nebo úpravy míry krytí. Strategie firem se liší, důsledky jsou výrazné UBS bude muset najít způsob, jak se nové regulaci přizpůsobit bez ztráty konkurenceschopnosti. Mezi diskutovanými možnostmi je změna právní struktury nebo dokonce částečné odštěpení některých částí podnikání. Někteří poradci, například společnost Alvarez & Marsal, připouštějí i možnost přesunu sídla banky do země s příznivější regulací. Takové kroky však považují za krajní a nepravděpodobné – zejména pokud se UBS podaří vyjednat smírnější podmínky během konzultací. Alternativní cestou by mohlo být zvýšení efektivity kapitálu prostřednictvím změn v přístupu ke zahraničnímu majetku nebo vyšší využívání převodů rizik. Tyto úpravy by ale mohly ovlivnit výnosnost a ziskovost banky – a to jak pozitivně, tak negativně. Některé úlevy se však již nyní rýsují. UBS plánuje repatriaci kapitálu ve výši 5 miliard dolarů ze zahraničí, což by mohlo snížit kapitálové požadavky na úrovni skupiny. Navíc další úpravy návrhu zákona již snížily celkový potřebný kapitál tier 1 o 8 miliard dolarů. Tím se snižuje čistý nárůst povinností, který je ve skutečnosti podstatně menší než původní částka. Dlouhodobý výhled a dopady pro investory Přestože je jasné, že nové regulace s sebou nesou náklady a výzvy, investoři vidí situaci méně dramaticky. UBS má dostatek času se přizpůsobit a zároveň zůstává silným hráčem s diverzifikovaným obchodním modelem a globální působností. Analytik Citigroup Andrew Coombs uvedl, že dlouhý časový rámec na splnění pravidel dává UBS prostor k pokračování v plánech na zpětný odkup akcií v miliardových objemech. Je důležité si uvědomit, že kapitálové požadavky nejsou jednorázovým nákladem, ale postupně zaváděnou strukturální změnou. UBS bude moci své kroky pečlivě naplánovat a přizpůsobit, aniž by narušila běžný chod podnikání. A přestože dlouhodobá ziskovost banky může být mírně ovlivněna, v očích investorů zatím zůstává UBS stabilní institucí se silnou schopností adaptace. Zdroj: Getty images