Zatímco někteří vidí v Alphabetu stále silného technologického giganta s obrovským potenciálem v oblasti umělé inteligence a dat, jiní se obávají, že právě AI by mohla být paradoxně tím, co začne podkopávat tradiční pilíře jeho podnikání. Smíšené reakce na trhu ukazují, jak těžké je v současnosti správně ocenit firmu, jejíž dominantní postavení může být v dohledné době ohroženo.

Základem obav je především změna způsobu, jakým lidé získávají informace. Vyhledávač Google, který generuje většinu příjmů Alphabetu skrze reklamu, už není jediným nástrojem pro vyhledávání odpovědí na internetu. Chatboti jako ChatGPT od OpenAI, Claude od Anthropic nebo Grok od xAI nabízejí uživatelům rychlé a přirozené odpovědi na otázky bez nutnosti klikat na odkazy či procházet stránky. Tento nový způsob interakce s webem představuje zásadní hrozbu pro tradiční vyhledávání, jak jej známe.

Zatímco poměr ceny akcie Alphabetu k očekávanému zisku (tzv. forward P/E) činí přibližně 17,7, průměr jeho konkurentů z tzv. „Magnificent Seven“ (včetně Nvidie, Apple, Amazonu či Microsoftu) se pohybuje kolem 44. To znamená, že investoři jsou ochotni platit za zisk Alphabetu podstatně méně než za zisk ostatních velkých technologických společností. Důvodem je přesvědčení, že růst tržeb z vyhledávání zpomalí, zatímco konkurence bude z AI těžit výrazně více.

Tato situace vedla Bank of America k tomu, aby uspořádala soukromou diskusi s více než dvěma sty institucionálními investory, kteří se podělili o své názory na budoucnost Alphabetu. Výsledkem byla velmi smíšená atmosféra: někteří investoři nadále věří v sílu značky a technologického zázemí, jiní se však obávají, že společnost příliš spoléhá na vyhledávání a zaspala AI revoluci.

Jednou z hlavních obav je schopnost monetizovat vlastní AI nástroje, pokud Google začne na předních pozicích ve výsledcích vyhledávání zobrazovat odpovědi generované umělou inteligencí. V takovém případě by uživatelé mohli méně klikat na reklamní odkazy, což by mělo přímý negativní dopad na příjmy. Podobné obavy se týkají i možných důsledků antimonopolního řízení v USA, které by mohlo vést k zákazu plateb Googlu společnostem, jako je Apple, za výchozí pozice jeho vyhledávače.

Přesto nelze přehlédnout silné stránky Alphabetu. Mimo jádrového byznysu má Alphabet několik růstových segmentů, které mohou v budoucnu hrát zásadní roli. Patří mezi ně Google Cloud, video platforma YouTube, projekt samořídících aut Waymo nebo AI model Gemini. Každý z těchto segmentů má potenciál stát se samostatným tahounem růstu, pokud bude správně rozvíjen a monetizován.

Problémem ale zůstává, že tyto segmenty jsou různorodé a obtížně ocenitelné jako celek. Právě proto se ozývají návrhy na vyčlenění jednotlivých divizí do samostatných podniků, což by investorům poskytlo větší přehled o výkonnosti jednotlivých částí Alphabetu. Podle Gila Luria z D.A. Davidson by takový krok zvýšil důvěru investorů a pomohl odstranit nejistotu ohledně skutečné hodnoty firmy.

Alphabet Inc. (GOOGL)

Další možností, jak zlepšit situaci, je větší transparentnost a dlouhodobá strategie. Investoři chtějí vědět, jak Alphabet plánuje motivovat uživatele, aby dál používali Google pro vyhledávání navzdory konkurenci. Stejně tak požadují jasný plán, jak bude firma budovat a nabízet služby kolem AI – například formou cenově dostupného předplatného modelu pro Gemini.

Pozitivní sentiment mezi některými investory přetrvává zejména díky tomu, že Alphabet má stále přímý přístup k rozsáhlým uživatelským datům z YouTube, Gmailu, Google Maps a dalších služeb. Tato data jsou klíčová nejen pro vývoj AI, ale i pro personalizaci reklam. Pokud se Alphabetu podaří tuto výhodu správně využít, může se stát jedním z hlavních vítězů AI revoluce – navzdory současným obavám.

Současná rozkolísanost na trhu tak odráží fakt, že Alphabet se nachází ve fázi přechodu. Firma má za sebou éru dominance ve vyhledávání, ale její budoucnost bude záviset na tom, jak rychle se dokáže přizpůsobit novému prostředí, kde vládne kontextová, konverzační a personalizovaná AI. Vývoj v příštích kvartálech rozhodne, zda Alphabet přesvědčí investory o své schopnosti růstu – nebo zda zůstane levně oceněným gigantem s nejasnou vizí.