Akcie čínské technologické skupiny Alibaba během posledních 12 měsíců vzrostly téměř o 50 %. Tento vývoj potěšil investory, kteří dlouho sledovali sestupný trend a obávali se důsledků přísnějších regulací a zpomalení domácí ekonomiky. Přestože je cena akcií stále výrazně pod historickým maximem z října 2020, nálada na trhu se očividně mění. Alibaba (BABA) zůstává klíčovým hráčem v oblasti elektronického obchodování i cloudových služeb a její důraz na rozvoj umělé inteligence z ní činí firmu, která by mohla těžit z nového investičního cyklu v technologickém sektoru. Co přibrzdilo růst Alibaby v posledních letech Od fiskálního roku 2022, kdy tržby Alibaby vzrostly o solidních 19 %, se tempo postupně zpomalovalo. V roce 2023 to byly pouhá 2 %, v roce 2024 pak 8 % a naposledy v roce 2025 jen 6 %. Důvodů bylo několik a často šly ruku v ruce. Regulační zásahy čínských úřadů v roce 2021 významně ovlivnily možnosti růstu. Alibaba tehdy obdržela vysokou pokutu, musela zrušit některé praktiky – například exkluzivní dohody s obchodníky nebo podnákladové akce – a přišla i o možnost veřejného uvedení své dceřiné fintech firmy Ant Financial. Tato omezení zkomplikovala její pozici vůči menším, dravým konkurentům jako JD.com, PDD nebo Douyin (TikTok). Vedle regulačních zásahů přišla další rána v podobě makroekonomického ochlazení. Politika „zero COVID“, dopady na realitní sektor a celková nejistota vedly ke zpomalení spotřebitelských výdajů, a to jak v retailu, tak i u klientů cloudových služeb. V této atmosféře odstoupil z vedení firmy Daniel Zhang, který byl generálním ředitelem od roku 2015. Jeho nástupci sice zvažovali restrukturalizaci firmy a uvedení jednotlivých částí na burzu, ale plány zůstaly na papíře. Návrat stability a posilování ziskovosti Přes nepříznivé okolnosti se Alibaba dokázala opět postavit na nohy. Hlavním tahounem se staly zahraniční platformy jako Trendyol (Turecko), Lazada (jihovýchodní Asie), Daraz (jižní Asie) a AliExpress, které v posledních čtvrtletích kompenzovaly slabší výkon domácích platforem Taobao a Tmall. Firma navíc přistoupila k snížení nákladů, zrychlila zpětné odkupy akcií a efektivněji nasměrovala své investice do segmentů s vyššími maržemi, především do cloudových a AI služeb. Výsledkem byla stabilizace tržeb, zlepšení provozních marží a opětovný růst zisku na akcii v posledních dvou čtvrtletích. Právě technologický pokrok v oblasti velkých jazykových modelů Qwen firmě otevírá dveře k dalšímu zhodnocení. Podle dat se ve 3. a 4. čtvrtletí fiskálního roku 2025 provozní marže udržela na úrovni 15 %, což je výrazný posun oproti slabému 7% výsledku ve 4. čtvrtletí 2024. Upravený zisk na akcii se rovněž zlepšil – zatímco první dvě čtvrtletí 2025 byla ziskově v mínusu, druhá polovina roku přinesla meziroční nárůsty o 13 % a 23 %. Jaký vývoj čekat v příštím roce? Podle analytických odhadů by měly tržby v roce 2026 růst přibližně o 7 % a upravený zisk na akcii o 8 %. Pro fiskální rok 2027 se očekává akcelerace – tržby o 8 % a zisk až o 14 %. Tato čísla ukazují, že investoři zůstávají ohledně výhledu opatrní, ale zároveň oceňují návrat firmy k růstové trajektorii. Zásadní je také změna v přístupu firmy. Alibaba již neplánuje osamostatňovat své dceřiné divize, ale spíše se zaměří na těsnější integraci všech jednotek – od cloudu, AI, logistiky a doručovacích aplikací až po fyzické obchody a e-commerce platformy. Tento strategický posun by jí mohl dát výhodu proti méně komplexním konkurentům. Navzdory výraznému růstu v posledním roce se akcie obchodují jen za 11násobek upraveného zisku, což je na firmu tohoto rozsahu stále konzervativní ocenění. Nízký násobek může být důsledkem napjatých vztahů mezi USA a Čínou, především kvůli obchodním clům a geopolitickému napětí. Pokud však tato rizika odezní, existuje prostor pro re-rating a následný cenový růst. V případě, že Alibaba dosáhne očekávaných výsledků a obchodní napětí se zmírní, mohla by se podle realistických projekcí do dubna 2026 dostat na 15násobek upraveného zisku, což by odpovídalo ceně kolem 167 USD za akcii – tedy nárůstu o přibližně 55 % oproti současné ceně kolem 106 USD.