Společnost CoreWeave Inc oznámila velkou akvizici – plánuje převzít těžební a datovou firmu Core Scientific Inc formou výměny akcií v transakci v hodnotě přibližně 9 miliard dolarů. Akvizice má podle vyjádření firmy výrazně posílit její schopnosti v oblasti datových center a umožnit lepší kontrolu nad infrastrukturou potřebnou pro výpočetně náročné aplikace, zejména ty spojené s umělou inteligencí. Spojení není překvapivé – CoreWeave (CRWV) už nyní využívá kapacity Core Scientific (CORZ) pro provoz své AI infrastruktury a spolupráce se v posledních měsících dále prohlubovala. Podle generálního ředitele Michaela Intratora bude mít CoreWeave po uzavření akvizice k dispozici 1,3 gigawattu výkonu, což je zásadní kapacita pro další expanzi v oblasti cloudu a výpočetní techniky. Společnost navíc očekává významné úspory nákladů díky odstranění režijních výdajů spojených s pronájmem. Vlastní energetická infrastruktura Core Scientific by podle vedení mohla přinést větší flexibilitu a kontrolu nad provozními výdaji, což je v prostředí narůstající poptávky po AI výkonu důležité konkurenční aktivum. Zdroj: Shutterstock Analytici varují, že Core Scientific je prodávána pod svou reálnou hodnotou Navzdory tomu, že transakce dává z provozního hlediska smysl, akcie obou společností po oznámení klesly. Investoři totiž zřejmě zareagovali na detaily ohledně výměnného poměru akcií. Akcionáři Core Scientific mají podle dohody obdržet 0,1235 nově vydaných akcií CoreWeave za každou svoji. Na základě čtvrteční závěrečné ceny CoreWeave to znamená hodnotu přibližně 20,40 USD za akcii Core Scientific. Tržní reakce však tento poměr okamžitě zpochybnila – akcie Core Scientific totiž v pondělí obchodovaly o zhruba 23 % níže, což implikuje akviziční cenu pouze 19,77 USD. Analytik Jonathan Petersen ze společnosti Jefferies už před oficiálním oznámením transakce upozornil, že energie je pro CoreWeave limitujícím faktorem. Core Scientific v minulosti nabídla řešení prostřednictvím datového centra, které pronajala CoreWeave. Díky tomuto modelu se CoreWeave podařilo získat přístup ke stovkám megawattů nové kapacity, což je v době, kdy tradiční developeři datových center čelí překážkám, zásadní konkurenční výhoda. Podle analytika Bretta Knoblaucha z Cantor Fitzgerald je však konečná cena za Core Scientific relativně nízká. Připomněl, že ačkoli akvizice představuje značnou prémii oproti ceně, za kterou se Core Scientific obchodovala ještě nedávno, je jen asi o 10 % vyšší než historické maximum z listopadu 2024. Navíc akcionáři získají akcie společnosti CoreWeave, jejichž cena během několika měsíců prudce stoupla, což vnáší do transakce další míru nejistoty. Riziko ředění akcií a otázky ohledně budoucího vývoje Zatímco CoreWeave od vstupu na burzu v březnu zaznamenala čtyřnásobný růst hodnoty, což jí poskytlo kapitál k financování akvizice, vydání nových akcií bude znamenat zředění podílu stávajících akcionářů. To zřejmě přispělo k poklesu akcií o 3,3 % na 159,70 USD. Ještě výraznější propad zaznamenala Core Scientific – její akcie se propadly o 17,6 % na 14,83 USD. Knoblauch navíc upozorňuje, že Core Scientific byla méně než dva roky od dosažení zisku ve výši 700 milionů USD v hotovosti. Přesto je podle propočtů hodnota celé společnosti stanovena pouze na přibližně 6 miliard USD. Pokud odečteme hodnotu infrastruktury, akvizice vychází zhruba na 8,6násobek EBITDA, a dokonce méně, pokud zohledníme bitcoinové aktivity společnosti. Zajímavý je i potenciál Core Scientific stát se realitním investičním trustem (REIT), což by firmě otevřelo nové možnosti obchodování a přineslo vyšší tržní ocenění. Podobné společnosti se totiž obchodují za více než dvojnásobek hodnoty, kterou CoreWeave nabídla. Budoucnost bude záležet na integraci i důvěře trhu Celá transakce je v podstatě strategickou sázkou na infrastrukturu pro AI budoucnost. CoreWeave si od ní slibuje zjednodušení operací, posílení výkonu a větší soběstačnost při správě energeticky náročných datových center. Vzhledem k tomu, že CoreWeave už nyní využívá technologii Nvidia a dalších klíčových AI komponent, spojení s Core Scientific může být logickým krokem k zajištění stability a dlouhodobé škálovatelnosti. Zůstává ale otázka, zda trh přijme akvizici jako spravedlivou pro obě strany. Současná tržní reakce i výhrady analytiků naznačují, že důvěra investorů v ocenění firmy a férovost dohody je zatím omezená. I přesto jde o jednu z nejvýznamnějších transakcí v oblasti datové infrastruktury za poslední rok. Zdroj: Getty Images