Předseda americké centrální banky Jerome Powell zůstává pevně zakotvený ve své politice obezřetnosti. Navzdory sílícímu tlaku z řad politiků i části vlastního týmu odmítl aktuálně snížit úrokové sazby. Federální rezervní systém tak ponechal základní sazbu beze změny již popáté v řadě, což ale tentokrát vyvolalo první dvojí nesouhlas uvnitř vedení Fedu za více než tři dekády. Powell v následné tiskové konferenci upozornil, že současná nejistota, zejména v souvislosti s obchodní politikou prezidenta Donalda Trumpa, komplikuje hospodářský výhled a vyžaduje trpělivost. I když trhy očekávaly náznak snižování sazeb již v září, Powell tato očekávání tlumil. Fed podle něj nadále vyhodnocuje dopady inflace a potřebuje více dat, než učiní další krok. Zásadní rozhodnutí padlo ve středu, kdy Federální výbor pro otevřený trh opět ponechal sazby beze změny. Proti tomuto postoji se postavili dva členové vedení – Christopher Waller a Michelle Bowmanová – oba nominovaní Trumpem. Šlo o mimořádně vzácnou situaci, která ukázala na narůstající rozkol mezi jednotlivými frakcemi uvnitř Fedu. Bowmanová upozornila na známky slábnoucího trhu práce, zatímco Waller argumentoval poklesem růstu mezd v soukromém sektoru. Oba vidí prostor pro uvolnění měnové politiky. Powell naopak trvá na tom, že inflační rizika přetrvávají, a zatímco zaměstnanost se blíží dlouhodobému cíli Fedu, inflace stále zůstává nad 2% cílem. „Politika musí být stále přísná,“ uvedl Powell. „Příliš brzké uvolnění by mohlo inflaci znovu nastartovat, zatímco příliš pozdní by mohlo poškodit trh práce.“ Podle ekonoma Jamese Knightleyho z ING nejde ani tak o principiální neshodu, jako spíš o různý pohled na načasování dalšího kroku. „Powell vyčkává, zatímco jiní chtějí jednat dříve,“ komentoval situaci Knightley. Zdroj: Shutterstock Trumpova cla a nejistota kolem obchodní politiky Klíčovým faktorem, který komplikuje rozhodování Fedu, jsou nová cla zaváděná Trumpovou administrativou. Ta zasahují desítky obchodních partnerů Spojených států, a i když některé dohody s Japonskem či Evropskou unií byly uzavřeny, nejistota přetrvává. „Zatím nejsme v bodě, kdy bychom mohli říct, že víme, jaký dopad cla budou mít,“ upozornil Powell. Zároveň dodal, že Fed nechce reagovat přehnaně, dokud nebude mít k dispozici důkladnější ekonomická data. Právě vývoj inflace a zaměstnanosti v následujících měsících bude klíčový pro rozhodnutí na zářijovém zasedání. Mezitím trhy zareagovaly na Powellova slova poklesem. Index S&P 500 oslabil, výnosy z amerických státních dluhopisů vzrostly a dolar posílil na nejsilnější úroveň od května. Očekávání snížení sazeb se podle úrokových futures snížilo ze 60 % na zhruba 40 %. Tržní reakce a závazek udržet inflaci pod kontrolou Powell během svého projevu znovu zdůraznil odhodlání Fedu bojovat s inflací. Podle něj existuje riziko, že dopady cel na ceny zboží nebudou pouze krátkodobé, ale mohou se stát trvalejší součástí inflačního prostředí. V takovém případě je nutné zachovat opatrnost, aby centrální banka neztratila důvěryhodnost. Zároveň uvedl, že Fed „trochu sleduje inflaci zboží tím, že nezvyšuje sazby“, čímž naznačil, že některé projevy cenových tlaků se objevují, ale zatím nepředstavují akutní hrozbu. Tvůrci politik se podle něj snaží nalézt rovnováhu mezi dvěma riziky – na jedné straně předčasné snížení sazeb, které by ohrozilo dosažení inflačního cíle, a na straně druhé zpožděná reakce, jež by mohla negativně zasáhnout zaměstnanost. „Nakonec ale není pochyb, že uděláme vše potřebné, abychom inflaci udrželi pod kontrolou,“ dodal Powell. Tento závazek byl klíčovým poselstvím jeho vystoupení. Analytici z Bank of America označili hlavní sdělení dne slovem „efektivita“ – tedy že ponechání sazeb beze změny je efektivnější, než riskovat potřebu jejich opětovného zvyšování později. Fed váhá s dalším krokem, investoři napjatě sledují vývoj Celkově Powell zůstává v defenzivní pozici. Zatímco politický tlak na snížení sazeb, zejména ze strany Donalda Trumpa, sílí, Fed drží svoji linii. Z pohledu trhu ale přetrvává napětí mezi očekáváním a realitou. Fed bude nyní pečlivě sledovat další data – zejména červencové a srpnové statistiky o inflaci a zaměstnanosti – a podle nich rozhodne o dalším postupu. Přístup centrální banky tak zůstává otevřený, ale zároveň velmi opatrný. I přes vnitřní rozpory a vnější tlak si Powell udržel důvěru v to, že konzervativní přístup je v tuto chvíli nejrozumnější cestou. Zatímco část investorů zůstává zklamaná z neochoty Fedu jednat rychleji, jiní oceňují jeho strategii stability v nejistém prostředí. Zdroj: Shutterstock