Americký akciový trh vstupuje do období, které je historicky považováno za méně příznivé – měsíce srpen až říjen bývají často poznamenány zvýšenou volatilitou. Tentokrát je situace komplikována hned několika faktory. Patří mezi ně obnovené obchodní napětí, slabší data z trhu práce a nejistota ohledně budoucí politiky Federálního rezervního systému. Prezident Donald Trump znovu oživil obavy z celních opatření, když pohrozil zvýšením sazeb vůči více než deseti zemím včetně Švýcarska. Tento krok přichází v době, kdy americká ekonomika vykazuje smíšené signály. Červencová zpráva o zaměstnanosti ukázala nárůst pouze o 73 000 míst, což je výrazně méně, než trh očekával. Navíc došlo k revizi směrem dolů u údajů za květen a červen. Míra nezaměstnanosti vzrostla z 4,1 % na 4,2 %, což přispělo k obavám z ochlazování trhu práce. Na páteční data zareagovali i představitelé Fedu. Michelle Bowmanová i Christopher Waller zopakovali své obavy z vývoje zaměstnanosti a podpořili úvahy o možném snížení sazeb již v září. Trhy nyní podle všeho opět počítají s tímto krokem, přestože inflace v červenci vykázala největší měsíční nárůst od února. Makroekonomická nejistota a smíšené výsledky firem formují náladu investorů I když některé makroekonomické ukazatele naznačují zpomalení, nelze zatím hovořit o recesi. Hrubý domácí produkt ve druhém čtvrtletí vzrostl, i když část tohoto růstu byla tažena předzásobením kvůli obavám z cel. Gary Pzegeo z CIBC uvedl, že současná fáze ekonomického cyklu se vyznačuje vyšší odolností – firmy mají možnost refinancovat a spotřebitelé stále těží z postpandemických stimulů. Větší pozornost nyní míří mimo technologický sektor. Otázkou je, zda i další společnosti budou schopny pokračovat v investicích a kapitálových výdajích. Naopak technologické firmy stále potvrzují svou sílu. Microsoft (MSFT) i Meta Platforms (META) zveřejnily na konci července silné výsledky, což vedlo k výraznému růstu jejich akcií a pomohlo podpořit celý trh. Pozitivní vliv velkých tech společností tak částečně tlumí negativní signály z jiných oblastí. Zatímco index S&P 500 klesl v pátek o 1,6 %, stále se drží 25 % nad dubnovým minimem. Nasdaq Composite je dokonce o 35 % výše od svého letošního dna. Sezónní rizika a klíčové události Historie ukazuje, že srpen a září bývají pro americké akcie náročné. Podle údajů Dow Jones Market Data zaznamenaly indexy jako Dow Jones Industrial Average, Nasdaq nebo Russell 2000 v tomto období pravidelné poklesy. Například Nasdaq v srpnu v průměru vzrostl pouze o 0,3 %, přičemž září mívá ještě horší bilanci. Říjen obvykle přináší mírné zlepšení, ale i zde jsou výkyvy časté. Investoři by proto měli zůstat opatrní. Nejbližší důležitou událostí je sympozium Fedu v Jackson Hole, které proběhne ve dnech 21.–23. srpna. Vystoupení předsedy Jeroma Powella může poskytnout další vodítka ohledně budoucí měnové politiky. Na straně firemních výsledků budou pozornost poutat společnosti jako Walt Disney (DIS) a McDonald’s (MCD), které své výsledky zveřejní v následujícím týdnu. Investoři budou sledovat zejména vývoj spotřebitelské poptávky, která je jedním z klíčových ukazatelů kondice ekonomiky. Investoři vyčkávají s mírným optimismem navzdory tržním rizikům Navzdory výše zmíněným rizikům panuje mezi investory relativní optimismus. Trumpova celní politika je často používána jako vyjednávací nástroj, a nikoliv jako trvalá hrozba. Podobně Fed zatím nezahájil agresivní utahování a naopak může sáhnout k uvolnění, pokud si to ekonomika vyžádá. Vývoj na dluhopisovém trhu zůstává složitější. Obavy z deficitu a vládního dluhu by mohly vést k tlaku na vyšší výnosy. Pokud však cla přinesou dodatečné příjmy a inflace zůstane pod kontrolou, nemusí být dopad dramatický. Jak připomněl Eric Diton ze společnosti The Wealth Alliance, „každý pokles má svůj čas“ a trh si často nachází cestu k růstu, i přes krátkodobé otřesy. Dlouhodobý investor by proto neměl jednat unáhleně na základě jedné negativní zprávy. Trh zůstává citlivý na rétoriku, ale současné fundamenty stále vytvářejí prostor pro růst – zvláště pokud geopolitické napětí nepřeroste v otevřenou obchodní válku.