Tržby AWS za druhé čtvrtletí sice dosáhly 30,9 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 17,5 %, ale růst oproti prvnímu čtvrtletí (16,9 %) byl podle analytiků jen mírný. V kontextu dynamického vývoje v sektoru cloudu a umělé inteligence to působilo jako zklamání.

Na rozdíl od svých konkurentů AWS nevykázalo výrazné zrychlení růstu navzdory pokračujícím masivním investicím do infrastruktury pro umělou inteligenci. Tato skutečnost podnítila na Wall Street otázky ohledně návratnosti kapitálových výdajů společnosti.

Zatímco Amazon (AMZN) v posledním čtvrtletí investoval 31,4 miliardy dolarů – oproti 24,3 miliardám v předchozím období – očekává, že podobná úroveň výdajů přetrvá i v následujících dvou kvartálech. Celkový roční objem kapitálových výdajů by se tak mohl přiblížit až k hranici 120 miliard dolarů, což je o 20 miliard více, než činil původní odhad.

Rostoucí pochybnosti o návratnosti investic

Reakce trhu na výsledky Amazonu byla silná. Akcie společnosti v pátek klesly o téměř 7 %, což signalizuje nervozitu investorů ohledně toho, zda Amazon dokáže přetavit své výdaje do dlouhodobého růstu. Analytik Rohit Kulkarni z Roth Capital Partners označil růst AWS za „jen marginální“, což podle něj naznačuje, že Amazon možná není v AI závodu v čele, jak by se mohlo očekávat.

Mark Shmulik z Bernstein uvedl, že ačkoli AWS zůstává významným hráčem na trhu cloudových služeb, konkurence v podobě Azure od Microsoftu (MSFT) a Google (GOOG) (GOOGL) Cloud ho začíná dohánět díky intenzivnímu zaměření na umělou inteligenci. Zároveň upozornil, že komentáře vedení Amazonu na téma konkurenčního postavení a další strategie nevyzněly tak konstruktivně jako u jeho rivalů.

CEO Amazonu Andy Jassy se pokusil obavy zmírnit tím, že růstové rozdíly mezi firmami označil za krátkodobé výkyvy, které je potřeba posuzovat v delším časovém horizontu. Podle něj si AWS stále udržuje silné tržní postavení, a to i přes aktuální zpomalení růstu.

Očekávání trhu a role AI v růstu

Michael Morton z MoffettNathanson upozornil, že diskuse investorů se točila hlavně kolem potřeby zrychlení růstu AWS a otázky, zda Amazon nezaostává v oblasti AI. Důležitým bodem se stala i dostupnost grafických čipů potřebných pro trénování a provoz AI modelů. Firma však uvedla, že nedostatkem GPU čipů od společnosti Nvidia (NVDA) aktuálně netrpí, což analytici vnímají jako pozitivní signál.

Stephen Ju z UBS připustil, že jedním z faktorů poklesu akcií byl nedostatek konkrétnějších informací o potenciálním zrychlení tržeb, a to i přesto, že Amazon navyšuje investiční rozpočty pro AWS. Podle Juova názoru však byla tržní reakce přehnaná. Upozornil, že i kdyby AWS dosáhlo 18% růstu místo vykázaných 17 %, rozdíl v tržbách by činil pouze 10 milionů dolarů – zanedbatelnou částku v kontextu celkových čtvrtletních tržeb AWS okolo 31 miliard dolarů.

Maloobchodní výsledky zůstaly ve stínu cloudu

Je pozoruhodné, že zatímco AWS vyvolal obavy, maloobchodní segment Amazonu přinesl velmi silné výsledky, které by – samy o sobě – pravděpodobně vedly k růstu ceny akcií. Michael Morton uvedl, že pokud by maloobchodní divize Amazonu byla samostatnou firmou, akcie by reagovaly dramatickým růstem. Bohužel, současná hodnota akcií Amazonu je primárně řízena očekáváními spojenými s výkonem AWS, nikoliv úspěchy v retailu.

Tato dynamika podtrhuje skutečnost, že pro investory je v současné době klíčovým faktorem výkon v oblasti AI a cloudových služeb. Ať už se Amazon rozhodne k jakémukoliv dalšímu kroku, bude muset přesvědčit trh, že jeho miliardové investice se skutečně vyplácí.

Vzhledem k aktuální náladě na trhu bude rozhodující, zda AWS dokáže v dalších čtvrtletích zrychlit růst a posílit svou pozici vůči konkurenci, která zatím působí agilněji. AI je nyní jednoznačně hlavním polem boje v cloudovém segmentu – a Amazon si nemůže dovolit ztratit své vedoucí postavení.