Podle analýzy investiční společnosti Jefferies dokázaly americké podniky ve druhém čtvrtletí překvapit investory i analytiky, a to napříč sektory a velikostními kategoriemi. Největší pozornost přitom přitahují menší společnosti, které nejenže zvrátily původně očekávaný pokles, ale dokonce mají šanci předehnat své větší konkurenty v následujících obdobích.Jefferies uvedla, že rozdíl mezi skutečným a konsensuálním růstem zisků dosáhl ve druhém čtvrtletí 12,3 %. To představuje největší pozitivní překvapení od prvního čtvrtletí 2022 a výrazně převyšuje průměrné rozdíly, na které si trhy v posledních letech zvykly. Tento vývoj je podle analytiků známkou toho, že americké podniky se dokázaly adaptovat na složité ekonomické prostředí, které je charakterizováno vyšší inflací, rostoucími náklady financování a obavami z ochlazení poptávky.Malé společnosti jako motor růstuNejvětší příběh druhého čtvrtletí se ale odehrává v segmentu malých firem. Dosud své výsledky zveřejnilo více než 80 % společností s nízkou tržní kapitalizací a celkový obrázek je překvapivě pozitivní. Původní konsenzus počítal s poklesem zisků o 2,1 %, realita však ukazuje na mírný růst. Po vyloučení energetického sektoru by růst zisků malých firem dosáhl dokonce 6,6 %.Jefferies zdůraznila, že výsledky poloviny firem v této skupině překonaly očekávání o jednu standardní odchylku nebo více, zatímco méně než 16 % investorům zklamalo. To ukazuje na velmi silný základní trend, kdy se menší společnosti nejen brání nepříznivým podmínkám, ale dokonce z nich dokážou těžit. Podle analytiků se to odráží i na tržbách, které se u většiny malých firem drží v pozitivním teritoriu. Investoři tak častěji odměňují firmy, které dokážou překvapit pozitivně jak na úrovni zisku, tak i tržeb.Střední firmy se drží, ale bez výrazného leskuStředně velké společnosti sice rovněž překonaly očekávání, avšak jejich výsledky nebyly tak výrazné jako u malých firem. Podle Jefferies dosáhly zisky středních podniků o 6,3 % lepších čísel, než byl tržní konsensus. Přesto se však stále očekává, že celkový výsledek skončí v mírném poklesu o 0,7 %. To znamená, že střední segment sice vykazuje solidní odolnost, ale zatím nedokáže překlopit celkový trend do jasně pozitivního teritoria.Z pohledu investorů je ale i tento výsledek důležitý, protože ukazuje, že tlak na zisky není plošný a že firmy dokážou v mnoha případech efektivně reagovat na zvýšené náklady a změny poptávky. Pro střední společnosti tak zůstává otázkou, zda dokážou v příštím čtvrtletí využít příznivějších makroekonomických podmínek, zejména pokud Fed skutečně přistoupí ke snížení úrokových sazeb. Chcete využít této příležitosti?Velcí hráči: rozdíly mezi lídry a průměremSituace u velkých firem je složitější a ukazuje na výrazné rozdíly mezi největšími tahouny a zbytkem trhu. Jefferies rozdělil velké společnosti do dvou kategorií. Skupina 16 nejlepších firem zaznamenala růst zisků o 24,3 % při růstu tržeb o 14,8 %. Oproti tomu zbytek indexu S&P 500 dosáhl „pouze“ růstu zisků o 7,6 % a tržeb o 4,9 %. Celkově tak rozdíl mezi konsensem a skutečným výsledkem u velkých firem činil 8,7 %, což je sice nejlepší výsledek od třetího čtvrtletí 2021, ale stále nedosahuje dynamiky, jakou ukázaly menší společnosti.Tento vývoj potvrzuje, že v rámci velkých firem dochází k určité polarizaci. Zatímco technologičtí obři a společnosti s unikátními konkurenčními výhodami pokračují ve velmi silném růstu, širší základna velkých firem roste podstatně pomaleji. Investoři tak musí více selektivně vybírat, do kterých firem vloží kapitál.Výhled na třetí čtvrtletí: malé firmy ve vedeníJefferies na základě těchto výsledků zopakoval svůj výhled, že v nadcházejícím třetím čtvrtletí budou malé společnosti pokračovat ve výrazně lepší výkonnosti než jejich větší konkurenti. Podle analytiků by „změna zisků měla posunout vedoucí pozici na trhu k malým a středním společnostem, které překonávají velké společnosti“.Pokud se tento scénář potvrdí, mohli by investoři začít hledat příležitosti právě v segmentech menších firem, které byly v posledních letech často přehlíženy na úkor velkých technologických gigantů. Zároveň to naznačuje, že širší americký trh má pevnější základy, než se dříve očekávalo, a že obavy z výraznější recese v ziscích firem se zatím nenaplňují.