Ceny zlata se v pondělí během asijského obchodování odrazily od více než dvoutýdenního minima a zamířily vzhůru. Investoři se znovu obrátili k bezpečným přístavům poté, co se geopolitická situace kolem Ukrajiny a Ruska dostala do centra pozornosti a vyvolala zvýšenou nejistotu na trzích. Zlato, které tradičně těží ze zvýšeného zájmu v dobách politického napětí, tak znovu potvrdilo svou roli uchovatele hodnoty v prostředí, kdy investoři hledají jistotu. Spotová cena zlata vzrostla o 0,7 % na 3 357,73 USD za unci, zatímco říjnové futures přidaly 0,6 % na 3 402,92 USD za unci. Vývoj přišel poté, co minulý týden žlutý kov oslabil na dvoutýdenní minimum. V pátek se americký prezident Donald Trump setkal s ruským prezidentem Vladimirem Putinem a diskutoval o možném ukončení války na Ukrajině, což dočasně zvýšilo ochotu investorů riskovat a snížilo poptávku po bezpečných aktivech. Trump, Zelenskyj a evropské lídry v Bílém domě Pondělí však přináší další napětí. Trump má na programu setkání s ukrajinským prezidentem Volodymyrem Zelenským a nejvyššími představiteli evropských zemí v Bílém domě. Podle zpráv hodlá americký prezident tlačit na Ukrajinu, aby postoupila část svého území Rusku výměnou za mírovou dohodu. Mezi body, které Trump v posledních dnech opakovaně zmínil, je také uznání Krymu jako součásti Ruska a vzdání se snahy Kyjeva vstoupit do NATO. Tyto požadavky Ukrajina dlouhodobě odmítá, což činí vyjednávání mimořádně složitým. Není proto překvapením, že investoři zůstávají obezřetní. Vysoká nejistota kolem výsledku jednání zvyšuje poptávku po zajištění, z čehož těží především zlato, ale i další drahé kovy. Zkušenost z posledních měsíců ukazuje, že každá zmínka o možné dohodě sice krátkodobě vyvolá růst akcií a ochotu riskovat, avšak následné zklamání investory znovu vrací k bezpečným aktivům. Zlato navíc podporuje i pohyb na devizových trzích. Dolar zůstal v pondělí v úzkém pásmu poté, co v minulém týdnu oslabil. Slabší americká měna tradičně zlevňuje zlato pro držitele jiných měn, což posiluje poptávku. Ostatní drahé a průmyslové kovy Pozornost investorů se nesoustředila pouze na zlato. Futures na platinu vzrostly na 1 345,45 USD za unci a stříbro přidalo 0,5 % na 38,180 USD za unci. U průmyslových kovů byla situace smíšená. Londýnské futures na měď mírně vzrostly o 0,1 % na 9 799,75 USD za tunu, zatímco kontrakty na burze COMEX o stejný podíl klesly na 4,4895 USD za libru. Měď přitom minulý týden oslabovala v reakci na slabší data z Číny. Průmyslová výroba i investice do fixních aktiv rostly pomaleji, než se čekalo, což vyvolalo otázky ohledně budoucí poptávky po mědi ze strany největšího dovozce tohoto kovu na světě. Slabší poptávka z Číny má zásadní význam, protože jde o klíčový trh určující celosvětové ceny. Jackson Hole a měnová politika Fedu Vedle geopolitiky je pro investory druhým klíčovým tématem tento týden sympozium centrálních bankéřů v Jackson Hole ve Wyomingu. Hlavní událostí bude páteční projev předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella, který by měl naznačit, zda Fed skutečně přistoupí k očekávanému snížení sazeb už v září. Podle dat z nástroje CME FedWatch trhy momentálně počítají s více než 83% pravděpodobností, že Fed v září sníží sazby o 25 bazických bodů. To je však méně než téměř stoprocentní pravděpodobnost, kterou trhy přisuzovaly před týdnem. Důvodem změny očekávání byla vyšší než očekávaná inflace výrobních cen v USA, která znovu vyvolala obavy, že cla zavedená prezidentem Trumpem by mohla vést k růstu nákladů a tlačit inflaci vzhůru. Zatímco investoři pečlivě sledují každý signál od Fedu, zlato zůstává atraktivní zejména díky kombinaci geopolitické nejistoty a stále poměrně vysokých šancí na uvolnění měnové politiky. Slabší dolar a nižší sazby tradičně podporují růst cen drahých kovů, protože snižují alternativní náklady jejich držby. Výhled pro zlato Z krátkodobého pohledu bude další vývoj cen zlata záviset na výsledcích jednání v Bílém domě a na tom, zda Powell v Jackson Hole naznačí jasnější cestu k nižším sazbám. Pokud se ukáže, že dohoda mezi Ruskem a Ukrajinou je stále vzdálená, může se poptávka po zlatu dále zvýšit. Naopak konkrétní průlom v jednání by mohl ochotu riskovat posílit a krátkodobě oslabit zájem o bezpečné přístavy. Pro střednědobý horizont však zůstává zlato atraktivní, protože i v případě geopolitického uklidnění bude hrát zásadní roli politika Fedu a vývoj inflace v USA. Investoři tak budou pozorně sledovat nejen jednání politiků, ale také ekonomická data, která mohou ovlivnit budoucí kroky americké centrální banky.