Podle nejnovější analýzy banky ING má euro před sebou období postupného posilování vůči dolaru, které by se mohlo protáhnout až do roku 2026. Hlavními faktory jsou odlišný přístup centrálních bank k měnové politice, rostoucí mezinárodní poptávka po evropských aktivech a očekávané oživení hospodářského růstu v eurozóně. Zdroj: Shutterstock Silná poptávka po evropských aktivech Data z května a června ukazují, že zahraniční investoři nakoupili aktiva eurozóny v hodnotě 236 miliard eur. Tento příliv kapitálu svědčí o důvěře v evropské trhy a navazuje na krátkodobý trend „Sell America“ z dubna. Tehdy se investoři odklonili od amerických aktiv, což vedlo k přechodnému oslabení dolaru. Nyní se podle ING korelace mezi výnosy amerických státních dluhopisů a hodnotou dolaru vrací do své tradiční podoby, což vytváří prostor pro posílení eura. Měnová politika: ECB předbíhá Fed ING očekává, že Evropská centrální banka dokončí poslední snížení sazeb již v roce 2023, aby následně udržovala mírné a neutrální měnové prostředí až do konce roku 2025. Naopak americký Fed by měl postupně „dohánět“ ECB, což znamená, že evropská měnová politika bude vnímána jako o něco stabilnější a předvídatelnější. Tento rozdíl může podle analytiků ING hrát ve prospěch evropské měny, aniž by bylo nutné, aby americká ekonomika spadla do recese. Růst v Německu jako klíčový faktor Významnou roli by mělo sehrát Německo, které by podle prognózy ING mohlo do roku 2026 dosáhnout tempa růstu blížícího se 2 % díky fiskální expanzi. To je pro euro klíčové, protože podle ING má 2% růst v Německu na kurz EUR/USD větší vliv než stejně vysoký růst ve Spojených státech. Silnější ekonomický výkon největší ekonomiky eurozóny by mohl přilákat další zahraniční kapitál a podpořit kurz eura. Výhled do roku 2027 ING dále předpokládá, že ECB začne zpřísňovat měnovou politiku již na začátku roku 2027, tedy dříve než Fed. Pokud se tento scénář naplní, mohl by kurz EUR/USD do konce roku 2026 posílit do pásma 1,22–1,25. To by představovalo významné zhodnocení eura oproti současným úrovním a naznačuje, že investoři by měli s evropskou měnou počítat jako s potenciálním vítězem v nadcházejících letech. Zdroj: Shutterstock Rozšířený pohled na kurz eura vůči dolaru ukazuje, že zásadní bude také chování investorů na kapitálových trzích. Pokud budou evropské dluhopisy i akcie vnímané jako atraktivnější alternativa k americkým, bude to znamenat pokračující příliv kapitálu do eurozóny. Tento trend může podpořit nejen silnější kurz eura, ale také větší stabilitu finančního prostředí v Evropě. Navíc dlouhodobější návrat investorů k evropským aktivům by mohl snížit volatilitu kurzu EUR/USD. Významnou roli bude hrát i odlišný přístup k fiskální politice. Zatímco v USA panuje tlak na snižování deficitu a omezení vládních výdajů, Německo a další evropské státy směřují k expanzivnější politice, která má stimulovat hospodářský růst. Tento rozdíl může posílit diverzifikaci portfolií investorů směrem k Evropě, zvláště pokud bude růst eurozóny stabilní a udržitelný. V prostředí globálních nejistot to může být vnímáno jako bezpečnější sázka. Důležitým faktorem bude také vývoj inflace na obou stranách Atlantiku. Pokud se v eurozóně podaří udržet inflaci pod kontrolou a ECB nebude muset přistupovat k razantnímu zpřísňování, zatímco Fed bude muset v USA déle bojovat s vyšší inflací, rozdíl v očekáváních ohledně sazeb se promítne do posilování eura. Stabilní cenové prostředí by navíc mohlo zvýšit atraktivitu evropských spotřebitelských i korporátních dluhopisů. Nakonec nesmíme zapomínat ani na geopolitické faktory. Role Evropy v podpoře Ukrajiny, stabilizace energetické situace a snaha o větší soběstačnost v klíčových sektorech mohou hrát zásadní úlohu při formování důvěry investorů. Pokud bude Evropa vnímaná jako prostor s dlouhodobě stabilní politikou a silnými ekonomickými vyhlídkami, euro z toho může těžit ještě více. Scénář posílení kurzu EUR/USD k úrovni 1,22–1,25 do roku 2026 se tak jeví jako realistický, ne-li konzervativní odhad. Role amerického dolaru v globálním systému Americký dolar zůstává dominantní rezervní měnou světa, což mu poskytuje výjimečnou pozici na finančních trzích. I přes krátkodobé výkyvy, jaké přineslo poslední posílení před zveřejněním zápisu z Fedu, je jeho dlouhodobý vliv pevně zakořeněn v globálním oběhu. Důvěra v dolar je postavena nejen na síle americké ekonomiky, ale i na stabilitě politického a právního systému. To znamená, že i v období zvýšené volatility se dolar často stává bezpečným přístavem pro investory. Možné oslabení dolaru Na druhé straně se však čím dál častěji objevují argumenty, že nadcházející roky mohou přinést postupný odliv části kapitálu z USA směrem k eurozóně či Asii. Pokud by se očekávání ohledně nižších sazeb Fedu naplnila a zároveň Evropa nabídla atraktivnější investiční prostředí, tlak na oslabení dolaru by mohl zesílit. Tento trend by byl patrný zejména u měnového páru EUR/USD, kde se investoři dívají na dlouhodobý potenciál návratu kurzu k vyšším hodnotám. Libra jako citlivý indikátor Libra je tradičně vnímána jako měna, která velmi rychle reaguje na domácí makroekonomická data. Poslední růst inflace a následné posílení kurzu jsou toho jasným důkazem. Investoři vnímají britskou ekonomiku jako relativně otevřenou a citlivou na globální šoky, což se okamžitě promítá do měnového kurzu. Pokud by se inflační tlaky ve Spojeném království ukázaly jako déletrvající, libra by mohla i nadále čerpat podporu z očekávání vyšších sazeb. Střednědobý výhled Celkově tak lze očekávat, že měnové trhy budou v nejbližších měsících určovány kombinací makroekonomických dat, rozhodnutí centrálních bank a geopolitických faktorů. Dolar si sice udrží roli hlavní světové měny, avšak prostor pro jeho další posílení je omezený. Naopak euro a libra mají potenciál k postupnému růstu, pokud se evropské ekonomiky dokážou vyhnout recesi a udržet stabilitu inflace. Investoři proto budou pečlivě sledovat nejen vývoj v USA, ale i kroky Evropské centrální banky a Bank of England.