Americké akciové trhy se v pátek dostaly na nové rekordní úrovně poté, co předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell naznačil možnost zářijového snížení úrokových sazeb. Investoři reagovali okamžitým návratem k rizikovějším aktivům, což přineslo silný růst napříč hlavními indexy. Otázkou však zůstává, zda jde o trvalejší obrat, nebo jen krátkodobý „pozdní letní růst“. Powell ve svém projevu na každoročním sympoziu v Jackson Hole upozornil, že rizika poklesu na trhu práce rostou. V kombinaci s oslabující dynamikou zaměstnanosti by tak Fed mohl už v září přistoupit ke snížení sazeb. To stačilo k prudkému oživení na burze. Index Dow Jones Industrial Average vyskočil o 846 bodů (+1,89 %) na 45 631,74 bodu, což znamenalo první rekordní uzavření v tomto roce. S&P 500 získal 1,52 % a zakončil den na 6 466,91 bodu, tedy jen nepatrně pod rekordem z poloviny srpna. Nasdaq Composite vzrostl o 1,88 %. Výrazný růst zaznamenaly zejména technologické akcie a tituly citlivé na vývoj úrokových sazeb. Index malých firem Russell 2000 přidal 3,86 %, což ukazuje na návrat chuti riskovat i v segmentech, které v posledních týdnech ztrácely. Z dat vyplývá, že index S&P 500 klesal pět dní v řadě – nejdelší série poklesů od začátku ledna. Powell tak podle analytiků trhu nabídl přesně to, co investoři chtěli slyšet. Zdroj: Shutterstock Potenciální dopady na inflaci a ekonomiku Pro Fed by hlavním důvodem ponechání sazeb beze změny zůstalo přibližování inflace k 2% cíli. Problémem se ale stává skutečnost, že cla zavedená prezidentem Trumpem tlačí ceny v některých segmentech vzhůru. V posledních týdnech se objevily známky rostoucích nákladů zejména v sektoru služeb, upozorňuje John Velis z BNY. Pokud by se k tomu přidalo i zrychlení růstu cen zboží, mohl by Fed čelit složité situaci: snížit sazby, i když inflace zrychluje nad 3 %. Obchodníci již začali zaceňovat vyšší pravděpodobnost zářijového kroku. V pátek odhadovali šanci na snížení o 25 bazických bodů na 85,2 %, zatímco ještě ve čtvrtek to bylo kolem 75 %. Stále ale platí, že Fed bude vyčkávat na data – zejména srpnovou zprávu o zaměstnanosti a nové ukazatele inflace. Velis upozorňuje, že současná euforie může být jen „pozdním letním oživením“, které se v září či říjnu zkomplikuje. Statistiky dávají jeho slovům váhu – září bývá historicky nejhorším měsícem pro akciové výnosy. Nejistota kolem dlouhodobého růstu Navzdory rekordním hodnotám panuje na trhu značná nejistota. Podle Keitha Lernera z Truist Wealth jsou na býčím trhu překvapení často pozitivní, což dává prostor pro další rozšíření růstu do segmentů závislých na sazbách. Na druhé straně Ashley Weeks z TD Wealth upozorňuje, že trh je drahý a jakýkoliv další růst bude podmíněn spíše dlouhodobým výhledem než krátkodobou euforií. Pro spotřebitele by případné snížení sazeb nemuselo znamenat okamžité zlevnění hypoték nebo úvěrů. Fed má přímý vliv na krátkodobé sazby, ale hypotéky jsou více navázány na výnosy desetiletých státních dluhopisů. Weeks dodává, že klidně může nastat situace, kdy Fed snižuje sazby, ale hypoteční úroky zůstanou beze změny nebo dokonce porostou. Výnos desetiletého vládního dluhopisu klesl na 4,258 %, což ukazuje na uklidnění trhu. Současně rostla cena zlata, oslaboval dolar a prudce spadl index volatility VIX, známý jako „ukazatel strachu“. To vše dokresluje návrat risk-on nálady, který však nemusí mít dlouhé trvání. Trh balancuje mezi optimismem a obavami Klíčovým faktorem zůstává stav americké ekonomiky a vývoj na trhu práce. Powell ve svém projevu zdůraznil, že právě pracovní trh je nyní největší nejistotou. Pokud by nezaměstnanost začala výrazně růst, šlo by podle expertů o nepříznivý signál pro riziková aktiva. Bret Barker z TCW připomněl, že inflační očekávání zůstávají podle ukazatelů stabilní a dlouhodobě dobře ukotvená. To je pro Fed pozitivní. Na druhé straně varuje, že investoři mohou být až příliš optimističtí ohledně scénáře měkkého přistání ekonomiky a plynulého snižování sazeb. „Pokud nezaměstnanost vzroste, nebude to pro riziková aktiva dobré,“ shrnuje. Americká ekonomika si od pandemie vedla překvapivě silně. Právě tato odolnost vedla k víře, že Fed zvládne orchestrálně zvládnout přechod k nižším sazbám, aniž by ekonomiku ohrozil. Ale realita může být složitější. Krátkodobá rally, podpořená projevy představitelů Fedu, je sice výrazná, avšak otázkou zůstává její udržitelnost v prostředí, kde inflace stále zůstává nad cílem a pracovní trh začíná vykazovat známky ochlazení. Zdroj: Shutterstock