Každoroční ekonomické sympozium v Jackson Hole je jednou z nejvýznamnějších událostí roku pro globální finanční trhy. V centru pozornosti stojí předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell, jehož vystoupení má potenciál výrazně ovlivnit výnosy dluhopisů i ceny rizikových aktiv. Investoři čekají, zda Powell potvrdí očekávané zářijové snížení sazeb, nebo naopak naznačí opatrnější přístup. Powell má vystoupit v pátek v 10:00 východního času. V posledních týdnech panovalo na trzích přesvědčení, že Fed v září sníží sazby o čtvrt procentního bodu. Podle nástroje CME FedWatch Tool investoři odhadují pravděpodobnost tohoto kroku na přibližně 75 %, přičemž očekávají ještě jedno snížení do konce roku. Tato očekávání byla jedním z motorů letní rally, která posunula hlavní americké indexy na rekordní úrovně nebo blízko nich. Nasdaq Composite však během týdne oslabil o 2,4 %, S&P 500 ztratil 1,2 % a Dow Jones Industrial Average odepsal 0,4 %. Optimismus investorů tak začal narážet na obavy, zda nejsou očekávání příliš vysoká. Ekonomická data z posledních dnů ukazují, že inflace může znovu nabírat na síle. Velkoobchodní ceny v červenci vzrostly nejrychleji za poslední tři roky, a to především kvůli novým celním opatřením prezidenta Donalda Trumpa. Spotřebitelská inflace zůstává sice mírná a nezaměstnanost nízká, ale zápis z červencového zasedání Fedu naznačil, že centrální banka očekává v blízké době tlak na růst cen. Zdroj: Shutterstock Co může Powell říct a jak to vnímají investoři Zásadní otázkou je, zda Powell potvrdí snížení sazeb, nebo naopak zchladí očekávání. Daniela Sabin Hathorn ze společnosti Capital.com upozornila, že pokud Powell odmítne předem garantovat zářijový krok, může to vést k přecenění dluhopisů i akcií. Někteří analytici připomínají, že Powellův tón na poslední tiskové konferenci působil jestřábím dojmem a nyní se očekává větší jasnost. Callie Cox z Ritholtz Wealth Management uvedla, že při současných údajích o inflaci a zaměstnanosti není možné, aby Powell otevřeně slíbil snížení sazeb. Podobně Shannon Saccocia z Neuberger Berman zdůraznila, že právě Jackson Hole v minulosti připravil půdu pro zásadní kroky Fedu. Investoři si dobře pamatují i rok 2022, kdy Powell svým ostrým projevem zastavil růst medvědího trhu a ukázal neústupnost v boji proti inflaci. I proto nyní panuje obava, že i menší odchylka od očekávání může spustit korekci. Naopak jasné potvrzení ochoty reagovat by mohlo posílit důvěru a prodloužit letní růst. Politický tlak a rostoucí rizika Powellovo vystoupení přichází v době, kdy Fed čelí zvýšenému politickému tlaku ze strany prezidenta Trumpa. Ten předsedu centrální banky kritizuje za pomalou reakci a dokonce jej vyzval k rezignaci. Nedávno také požadoval odstoupení členky rady Lisy Cookové kvůli údajným nesrovnalostem v jejích dřívějších žádostech o hypotéku. Cooková obvinění odmítla a rezignovat nehodlá. Vyhrocená atmosféra zvyšuje nejistotu, protože Powell musí balancovat mezi nezávislostí Fedu a tlakem z Bílého domu. Do toho přišla i čerstvá data z trhu práce, podle kterých počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl více, než se čekalo. To může naznačovat, že trh práce ztrácí dynamiku, což by mohlo posílit argumenty pro uvolnění měnové politiky. Očekávání jsou vysoká, prostor pro chybu minimální Význam sympozia v Jackson Hole je letos mimořádný. Trhy počítají se zářijovým snížením sazeb, ale pravděpodobnost odhadovaná futures kontrakty klesla z 90 % na 75 %. Powell proto bude stát před obtížným úkolem – potvrdit ochotu Fedu reagovat na ekonomický vývoj, ale zároveň zabránit přehnanému optimismu investorů. Americké indexy se drží blízko rekordních hodnot a volatilita je neobvykle nízká. Pokud Powell naznačí, že Fed potřebuje více času a dat, může to vyvolat výprodeje. Naopak i menší potvrzení připravenosti snížit sazby by mohlo posílit rally a přidat trhům další impuls. Pro investory tak platí jediné – sledovat projev v Jackson Hole s maximální pozorností. Tentokrát totiž nepůjde jen o akademickou debatu o měnové politice, ale o klíčový moment, který může rozhodnout o vývoji trhů na zbytek roku. Zdroj: Shutterstock