Americká společnost Coinbase, která provozuje jednu z největších kryptoměnových burz na světě, čelí po nedávném oznámení výsledků za druhé čtvrtletí kritice ze strany analytiků. Výzkumná společnost Compass Point Research přistoupila ke snížení svého hodnocení akcií Coinbase Global z neutrálního na prodejní a zároveň snížila cílovou cenu z předchozích 330 USD na 248 USD. To představuje pokles o více než 21 % oproti závěrečné páteční ceně 314,69 USD. Důvodem jsou nejen smíšené výsledky hospodaření, ale i zhoršující se výhled pro zbytek roku – jak zevnitř společnosti, tak z celkového stavu kryptoměnového trhu. Coinbase za letošní rok sice zaznamenala impozantní růst akcií o více než 26 %, ale podle analytika Eda Engela z Compass Point může být největší část této jízdy u konce. „Trendy za druhé i třetí čtvrtletí potvrzují oslabující zisky navzdory tomu, že trh s kryptoměnami zůstává v býčím nastavení,“ uvedl Engel. Tato kombinace zpomalující výkonnosti a vysokého očekávání ohledně dalšího růstu akcií vede analytiky ke zdrženlivějšímu postoji. „Pokud dojde k dalšímu propadu kryptoměnových trhů, vidíme omezenou podporu pro ocenění Coinbase Global,“ dodal. Zveřejněné výsledky za druhé čtvrtletí jsou jedním z hlavních důvodů obratu v hodnocení společnosti. Zatímco zisk na akcii dokázal překvapit a překonal odhady analytiků, celkové tržby byly pod očekáváním. Zejména příjmy spojené s transakcemi, které tvoří klíčovou složku byznysu Coinbase, nedosáhly konsensuálního odhadu dle dat společnosti StreetAccount. To je pro investory znepokojivý signál, protože transakční poplatky jsou pro Coinbase stále hlavním zdrojem příjmů, navzdory snahám o diverzifikaci. Jedním z dalších důvodů pesimističtějšího pohledu je podle Engela také možné oslabení kryptoměn jako takových. Ačkoliv bitcoin – nejvýznamnější kryptoměna – od začátku roku přidal 22 % a aktuálně se obchoduje nad 114 000 USD (a v průběhu roku dokonce překonal hranici 120 000 USD), výhled na další měsíce je podle něj nejistý. Slabá sezónnost v srpnu a září a klesající zájem retailových investorů o kryptoměny mohou způsobit, že obchodní aktivita poklesne a tím i výnosy Coinbase. Engel zároveň poukazuje na rostoucí konkurenci ve světě stablecoinů – kryptoměn navázaných na klasické fiat měny, jako je americký dolar. Právě konkurence v oblasti stablecoinů by podle něj mohla dále oslabit výhled Coinbase, protože část poplatků se může přesunout k novým, inovativnějším či levnějším platformám. To by mohlo narušit plány Coinbase na růst v dalších částech ekosystému. Další důležitý faktor, který hraje v neprospěch Coinbase, je její oceňování. Akcie společnosti se obchodují za 44násobek budoucích zisků, což je téměř dvojnásobek oproti indexu S&P 500, který má dle dat FactSet přibližně 23násobek. Jinými slovy – akcie Coinbase jsou podle tradičních ukazatelů velmi drahé, a pokud se nepodaří firmě významně zvýšit výnosy nebo ziskovost, bude těžké tuto valuaci obhájit. Coinbase Global, Inc. (COIN) Přestože analytici zůstávají konstruktivní v pohledu na dlouhodobý cyklus kryptoměn, krátkodobý výhled na třetí čtvrtletí je podle Engela plný nejistot. „Očekáváme volatilitu, sezónní slabost a klesající aktivitu na trhu, což jsou faktory, které by mohly ovlivnit nejen Coinbase, ale celý kryptoměnový sektor,“ uvedl. Z pohledu investorů je tak nyní otázkou, zda se vyplatí v akciích Coinbase Global zůstat, nebo raději zrealizovat zisky z dosavadního růstu a počkat na případné korekce. Vzhledem k doporučení „prodat“ od Compass Point a výraznému snížení cílové ceny se čím dál více analytiků přiklání k opatrnějšímu postoji. Nadšení kolem kryptoměn sice úplně nevymizelo, ale náznaky zpomalování a přetlak v ocenění některých společností, jako je právě Coinbase, nelze podle nich přehlížet.