Zlato se v roce 2025 stalo bezkonkurenčně nejvýkonnější komoditou a překonalo nejen tradiční aktiva, jako jsou akcie a dluhopisy, ale i rizikovější investice typu kryptoměn. Kov, který je po staletí vnímán jako bezpečný přístav v časech nejistoty, od začátku roku posílil o 28 %, čímž si zajistil první místo v žebříčku nejvýkonnějších aktiv. Investiční oddělení banky UBS proto zvýšilo své prognózy a očekává, že cena zlata ještě do konce roku dosáhne 3 500 USD za trojskou unci. Spotová cena zlata se 18. srpna pohybovala na úrovni 3 337 USD, což je výrazně nad loňskými hodnotami a jen potvrzuje, že zájem investorů zůstává enormní. UBS zároveň navýšila svůj výhled i pro rok 2026 – očekává, že do března cena dosáhne 3 600 USD a během června a září by se mohla vyšplhat až na 3 700 USD za unci. Takto ambiciózní prognóza je podložena řadou faktorů, které v současnosti podporují trh se zlatem. Faktory podporující růst Podle UBS stojí za aktuálním vzestupem především kombinace fiskálních a geopolitických obav. Investoři vnímají nejistotu kolem fiskální udržitelnosti USA, otazníky nad nezávislostí Federálního rezervního systému a zároveň přetrvávající geopolitické napětí. Tyto faktory podporují trend de-dolarizace, kdy centrální banky i investoři snižují svou závislost na americkém dolaru a místo toho navyšují podíl zlata ve svých rezervách. Klíčovou roli hrají i centrální banky, které v posledních letech patří mezi největší kupce zlata. UBS očekává, že i letos budou zůstávat silnými hráči na straně poptávky, i když jejich nákupy mohou být mírně nižší než téměř rekordní objemy z loňského roku. Přesto jde o trend, který zlatu dodává stabilní podporu. ETF fondy a investiční poptávka Dalším významným faktorem jsou investice prostřednictvím fondů obchodovaných na burze (ETF). Podle Světové rady pro zlato došlo v prvním pololetí 2025 k nejvyššímu přílivu prostředků do ETF od roku 2010. Tento trend vedl UBS ke zvýšení prognózy celoroční poptávky po ETF na téměř 600 tun, zatímco dříve banka očekávala jen 450 tun. To znamená, že institucionální i drobní investoři se ke zlatu obracejí ve velkém. Celkově by globální poptávka po zlatě měla v roce 2025 vzrůst o 3 % a dosáhnout 4 760 tun, což je nejvyšší hodnota od roku 2011. Takto silná poptávka ukazuje, že zlato nadále plní dvojí funkci – jednak jako uchovatel hodnoty, jednak jako prostředek diverzifikace portfolia. Krátkodobé faktory a politické vlivy Přestože cena zlata v posledních týdnech oscilovala v relativně úzkém pásmu, investoři sledovali zejména změny v obchodní politice USA, vývoj mírových rozhovorů mezi Ruskem a Ukrajinou a také slabší americká data z trhu práce. Tyto faktory krátkodobě ovlivňují volatilitu, ale nezměnily dlouhodobý trend růstu. UBS navíc upozornila, že inflační tlaky spojené s novými cly a imigračními omezeními, společně s pomalejším než očekávaným růstem americké ekonomiky, mohou vést Fed k obnovení uvolňování měnové politiky. Slabší dolar a nižší reálné výnosy by v takovém případě ještě více podpořily atraktivitu zlata. Pro investory je totiž klíčové, že držení zlata nenese žádný úrok, a proto se stává atraktivnější právě tehdy, když klesají výnosy z jiných bezpečných aktiv, například státních dluhopisů. Rizika a dlouhodobý výhled Samozřejmě existují i rizika. Pokud by Fed byl nucen znovu zvýšit úrokové sazby, mohlo by to krátkodobě vyvolat tlak na cenu zlata. Přesto UBS zachovává ve svém globálním alokačním plánu aktiv názor, že zlato zůstává atraktivní investicí. Vzhledem k jeho schopnosti chránit před inflací a sloužit jako pojistka proti geopolitickým rizikům očekává banka, že kov bude i nadále hrát ústřední roli v portfoliích investorů po celém světě. UBS zdůrazňuje, že diverzifikace a zajištění proti nejistotě zůstávají klíčovými principy správy aktiv. A právě zlato, které se letos vyšvihlo na vrchol žebříčku výkonnosti, se jeví jako ideální nástroj, jak těchto cílů dosáhnout.