Společnost ASML patří k nejdůležitějším hráčům na technologickém trhu. Tento nizozemský výrobce je jedinou firmou na světě, která dokáže produkovat litografické stroje s extrémním ultrafialovým zářením (EUV). Tyto stroje jsou nezbytné pro výrobu nejmodernějších a nejvýkonnějších čipů, bez nichž by dnešní technologie – od chytrých telefonů až po umělou inteligenci – nebyly možné. Ačkoli o ASML (ASML) mnoho lidí nikdy neslyšelo, její význam je obrovský. Společnost dodává infrastrukturu, na níž stojí inovace největších výrobců čipů. Každý pokrok v oblasti procesorů, grafických jednotek či pamětí je nepřímo spojen s její technologií. Není proto přehnané označit ASML za jednu z nejdůležitějších technologických firem světa. V posledním roce se však její akcie ocitly pod tlakem. Oproti historickému maximu z července 2024 ztratily více než 30 %. Tento pokles odráží obavy investorů z geopolitických omezení a nejistot ohledně budoucího odbytu. Z dlouhodobého pohledu se ale jedná o příležitost, která může být pro trpělivé investory mimořádně atraktivní. Zdroj: Shutterstock Politické překážky a jejich dopady Hlavní komplikací pro ASML jsou exportní omezení. Západní země, zejména Nizozemsko a Spojené státy, zpřísnily pravidla prodeje a servisu nejpokročilejších litografických strojů do Číny. Důvodem je snaha zabránit, aby se technologie EUV dostala do rukou čínských výrobců čipů. V roce 2024 byly dokonce zavedeny nové předpisy, které společnosti ASML zakázaly servisovat některé dříve prodané stroje. To vedlo k omezení prodeje na jednom z největších trhů světa a následně k poklesu ceny akcií. Investoři začali zohledňovat možnost, že geopolitické napětí bude firmě dlouhodobě svazovat ruce. Přesto ASML ve druhém čtvrtletí 2025 oznámila tržby 7,7 miliardy eur, tedy na horní hranici odhadovaného rozpětí 7,2 až 7,7 miliardy eur. Tento výsledek ukazuje, že dopad cel a omezení je zatím menší, než se obávalo. Pro třetí čtvrtletí společnost očekává tržby mezi 7,4 a 7,9 miliardy eur. Vedení zůstává opatrné, ale zdůrazňuje, že poptávka související s rozvojem umělé inteligence a rozšiřováním kapacit výrobců čipů by měla zajistit solidní růst. Konzervativní komunikace managementu však udržuje část investorů v nejistotě. Fundamenty a ocenění akcií Při bližším pohledu na hospodaření je patrné, že ASML zůstává mimořádně ziskovou firmou. Hrubá marže přesahuje 52 %, což dokládá její jedinečné postavení na trhu. Díky absenci přímé konkurence v oblasti EUV litografie si může udržovat silnou vyjednávací pozici. Výnos z dividend se pohybuje kolem 0,9 %, což sice není vysoké číslo, ale u technologických lídrů bývá obvyklé, že hlavní přidanou hodnotou je růst, nikoli dividendový výnos. Tržní kapitalizace dosahuje přibližně 307 miliard dolarů, což řadí firmu mezi největší evropské společnosti. Zajímavé je především ocenění akcií. Poměr ceny k zisku (P/E) i forward P/E se nachází na nejnižších úrovních od roku 2023. V minulosti se ASML obchodovala s P/E v rozmezí 30–40, což odpovídalo jejímu tempu růstu. Pokud se očekávání trhu zlepší, je možné, že se ocenění vrátí k těmto úrovním. To by při dnešní ceně představovalo značný prostor pro růst. Investoři by měli mít na paměti, že společnost je konzervativní ve svých prognózách. Právě proto v minulosti mnohokrát překonala vlastní odhady, což často vedlo k následnému posílení akcií. Stejný scénář se může zopakovat i nyní. Příležitost k dlouhodobému držení ASML stojí v centru expanze polovodičového průmyslu. Výrobci čipů po celém světě plánují masivní investice do nových kapacit, aby zvládli rostoucí poptávku spojenou s nástupem umělé inteligence. Každá nová továrna, každý pokročilý čip vyžaduje technologii, kterou dodává právě ASML. To jí zajišťuje stabilní a dlouhodobý růstový potenciál. Aktuální pesimismus trhu proto může být vnímán jako vzácná příležitost. Pokles o více než 30 % od historického maxima znamená, že investoři mají možnost vstoupit do akcie, která je pro technologickou infrastrukturu klíčová, za atraktivní cenu. Přestože geopolitická rizika nelze podcenit, dlouhodobý trend hraje jednoznačně ve prospěch ASML. Pro investory orientované na víceletý horizont se akcie jeví jako kvalitní titul k nákupu a držení. Přináší kombinaci silného postavení na trhu, vysoké ziskovosti a momentálně nízkého ocenění. Pokud se sentiment v následujícím roce zlepší, ASML se může vrátit k růstovému ocenění a poskytnout nadprůměrné výnosy. ASML je typickou ukázkou společnosti, která těží z megatrendů digitální transformace. Její technologie stojí v jádru polovodičového odvětví a zajišťuje, že výrobci čipů mohou držet krok s rostoucí poptávkou. Současný pokles hodnoty akcií není signálem slabosti, ale spíše krátkodobým odrazem geopolitických nejistot. Pro dlouhodobého investora se otevírá příležitost vstoupit do jedné z nejdůležitějších firem technologického světa ve chvíli, kdy ji trh podceňuje. Zdroj: Shutterstock