Americké akcie se blíží ke třetímu výročí současného býčího trhu, který začal na podzim roku 2022 po dramatickém propadu způsobeném kombinací rostoucí inflace, agresivního zvyšování sazeb Federálním rezervním systémem (Fed) a geopolitických rizik. Index S&P 500 se v říjnu 2022 propadl na 3577 bodů, což znamenalo pokles o 25 % během deseti měsíců, ale od té doby zažil pozoruhodné oživení. Díky robustní ekonomice, boomu technologických akcií a investicím do umělé inteligence (AI) vzrostl S&P 500 od svého dna už o více než 81 %. Podle analytiků má býčí trh stále značný prostor pro další růst. Kombinace postupné normalizace inflace, očekávaného snížení úrokových sazeb Fedu a stabilního růstu zisků zejména v technologickém sektoru vytváří podmínky, které by mohly prodloužit býčí trend až do druhé poloviny tohoto desetiletí. Jak se býčí trh odrazil od dna a co ho pohání Začátek současného býčího trendu se datuje na podzim 2022, kdy inflace po agresivním růstu začala postupně klesat a investoři získali větší důvěru v ekonomické oživení. Zásadní impuls přineslo také uvedení ChatGPT od OpenAI, které odstartovalo investiční boom do AI. Jeffrey Buchbinder, hlavní akciový stratég společnosti LPL Financial, uvedl, že býčí trh je nyní podpořen mírným, ale stabilním růstem americké ekonomiky, který by měl v příštím roce dále zrychlovat. Důležitým faktorem je i očekávané snížení úrokových sazeb ze strany Fedu a stabilizace dlouhodobých sazeb díky postupné normalizaci inflace. Podle Buchbindera bude navíc pokračující kapitálový cyklus investic do AI hrát klíčovou roli při posilování firemních zisků a zvyšování valuací akcií. Z historického pohledu trvají býčí trhy průměrně pět let, a pokud se současný vývoj potvrdí, mohl by tento trend pokračovat ještě 27 měsíců. Podle Buchbindera to znamená, že index S&P 500 by mohl během tohoto období získat dalších 51 %. Význam snižování sazeb Fedu a podmínky pro růst Podle Goldman Sachs Asset Management je jedním z nejdůležitějších faktorů pro udržení býčího trendu očekávané uvolnění měnové politiky. Historická data ukazují, že Fed snížil úrokové sazby devětkrát za posledních 35 let v obdobích, kdy byl index S&P 500 v blízkosti svého historického maxima. Průměrně pak benchmark S&P 500 v následujících 12 měsících po snížení sazeb vzrostl o zhruba 8 %, což naznačuje, že i současné snahy Fedu mohou poskytnout akciím další růstový impuls. Podle nástroje FedWatch Tool od společnosti CME Group se očekává, že Fed provede do konce letošního roku tři čtvrtprocentní snížení sazeb, což by snížilo základní úrokovou sazbu do září příštího roku na rozmezí 2,75 % až 3 %. Analytici Goldman Sachs k tomu dodávají, že kombinace uvolněné měnové politiky a odolné ekonomiky může vytvořit prostředí, které bude podporovat růst firemních zisků a vyšší valuace akcií. AI, technologické společnosti a investiční katalyzátory Jedním z hlavních motorů současného růstu je technologický sektor, který stojí za velkou částí zisků indexu S&P 500. Investice do umělé inteligence vedly ke zvýšení poptávky po výpočetním výkonu, čipech, softwaru a cloudových službách, což prospělo firmám jako NVIDIA, Microsoft, Alphabet či Amazon. Ed Yardeni, prezident společnosti Yardeni Research, věří, že se americké akcie mohou nacházet ve fázi tzv. „meltupu“ – tedy prudkého růstu taženého rostoucími zisky firem. Yardeni má pro index S&P 500 na konci desetiletí cenový cíl 10 000 bodů a předpokládá, že pokud se zisky firem budou dál zvyšovat, má index prostor pro výrazný posun vzhůru. Celkové zisky firem zahrnutých v indexu S&P 500 vzrostly v prvních třech měsících letošního roku o 13,7 % a ve druhém čtvrtletí přidaly dalších 13,3 % meziročně. Podle odhadů analytiků LSEG se očekává dvouciferný růst zisků po zbytek letošního roku a přibližně 13,7% růst v roce 2026. Výhled do roku 2026 a atraktivita amerických akcií Podle Buchbindera z LPL Financial bude pokračující robustní investování do AI, nárůst produktivity a příznivé daňové pobídky podporovat zisky amerických společností až do roku 2026. I když obchodní napětí a cla mohou představovat určité výzvy, dlouhodobý výhled zůstává velmi pozitivní. Yardeni dodává, že pokud by se odhad celkových zisků firem v indexu S&P 500 pro tento rok zvýšil na 310 USD na akcii a současný tržní multiplikátor by se posunul na 23násobek, mohl by index S&P 500 do konce roku vzrůst až na 7130 bodů. Současný býčí trh je tak především tažen růstem zisků, což posiluje argumenty, že pozitivní trend může pokračovat i v dalších letech. Kombinace technologických inovací, nižších úrokových sazeb a silné spotřebitelské poptávky vytváří prostředí, které americkým akciím nahrává.