Francouzský výrobní sektor ukončil dvouapůlleté období poklesu a v srpnu poprvé od ledna 2023 vykázal růst. Podle průzkumu společnosti S&P Global vzrostl index nákupních manažerů ve výrobě na 50,4 bodu z červencových 48,2 bodu, čímž se dostal nad hranici 50, která odděluje expanzi od kontrakce. Právě tato hranice bývá pro průmysl klíčovým psychologickým milníkem: signalizuje, že objednávek i výrobní aktivity začíná přibývat, nikoliv ubývat. Detailnější pohled do průzkumu ukazuje, že se rozběhla expanze v segmentu spotřebního zboží i u meziproduktů. Překvapením byl také nárůst zaměstnanosti, který naznačuje ochotu podniků opatrně posilovat kapacity. Zlepšené hodnoty přicházejí po dlouhém období slabé domácí poptávky, přetrvávajících investičních rozpaků firem a série nabídkových šoků, které v minulosti dusily výrobu. Přestože jde o první pozitivní signál po delší době, samotný průzkum zároveň připomíná, že situace zůstává křehká a stabilizace nebude automatická. Zdroj: Shutterstock Průmysl zůstává světlým bodem, na obzoru však přibývá překážek Výroba se v posledních měsících stává světlým bodem francouzské ekonomiky. Z červnových čísel průmyslové produkce vynikl největší meziměsíční nárůst za posledních pět let, ke kterému přispělo uvolnění omezení v dodavatelských řetězcích – zejména v oblasti dopravních materiálů. Tento posun potvrzuje i pravidelný průzkum Bank of France, podle něhož průmyslové podniky hlásily v červenci „významný nárůst“ aktivity a na srpen předvídaly pokračování růstu. Centrální banka současně zaznamenala lepší dodavatelské podmínky, a to právě v segmentech spojených s dopravními materiály a zařízeními. Navzdory tomuto obratu nelze přehlížet vnější faktory, které mohou tempo zpomalit. Ekonom Jonas Feldhusen z Hamburg Commercial Bank připomíná, že obnova probíhá v prostředí intenzivní mezinárodní konkurence a nových obchodních bariér. Mezi překážky patří i vyšší americká cla sjednaná v nedávné dohodě mezi Evropskou unií a prezidentem Donaldem Trumpem. Pro exportně orientované podniky to znamená vyšší nákladovost a tlak na marže, což může ochotu investovat znovu přibrzdit. Jinými slovy: průmysl sice zrychluje, ale jede po nerovné silnici, kde každé zvýšení vnějších bariér může znovu vychýlit rovnováhu. Z makropohledu proto dává smysl vnímat srpnové číslo PMI jako první krok – nikoliv jako hotovou věc. Udržení trendu bude záviset na tom, zda se dokáže potlačit vliv tarifů a zda podniky zvládnou konkurovat levnějším či agresivnějším zahraničním rivalům. Stejně podstatné bude i to, zda se přelije lepší nálada z výroby do širší ekonomiky a povzbudí investice, které v posledních čtvrtletích ochabují. Politická nejistota tlumí investiční apetit Širší výhled ekonomiky brzdí politická nejistota. Vláda je „na pokraji kolapsu“ kvůli sporům o zvládání rostoucího dluhu a podniky otevřeně vyjadřují obavy, že případné změny ve vedení země by mohly přinést vyšší daňové zatížení. To je pro francouzský byznys kritické: investiční rozhodnutí mají dlouhý horizont a nejistota ohledně budoucího daňového rámce vede k odkládání projektů. Trendem posledního roku je proto oslabení firemních investic – potíže se prohloubily po loňském vyhlášení předčasných voleb prezidentem Emmanuelem Macronem. Za poslední čtvrtletí, pro které jsou k dispozici data, klesly investice o 0,2 %, což na první pohled nevypadá dramaticky, ale v kontextu opakovaných politických otřesů a slabé domácí poptávky umocňuje opatrnost managementů. Zároveň důvěra podniků i domácností zůstává od předčasných voleb pod dlouhodobým průměrem, tedy v pásmu, které tradičně koreluje s nižší ochotou utrácet a investovat. Dalším rizikem je bezprostřední vývoj na vládní scéně. Premiér Francois Bayrou čelí 8. září hlasování o důvěře a očekává se, že by mohl být odvolán. Opoziční strany vyzývají prezidenta, aby v takovém případě nevolil jen rychlou výměnu předsedy vlády, ale vyhlásil nové volby. Takový krok by však období nejistoty ještě prodloužil – a to je přesně to, co průmysl v citlivé fázi obnovy nepotřebuje. Co může rozhodnout o udržitelnosti obratu Z čistě „průmyslového“ hlediska je srpnový PMI nad 50 důležitým potvrzením, že poptávka i výroba našly dno. Rozšíření růstu napříč spotřebním a meziproduktovým segmentem a překvapivý nárůst zaměstnanosti naznačují, že firmy už nereagují jen na krátkodobé zakázky, ale počítají s mírným rozšířením kapacit. Stejně důležité je zlepšení v dodavatelských řetězcích, které snižuje nákladové a časové nejistoty – zejména u dopravních materiálů a zařízení, kde byly dříve největší úzké profily. Udržitelnost obratu však bude stát na dvou pilířích. Tím prvním je externí prostředí: vývoj obchodních bariér, nákladů a konkurence. Každé další zvýšení tarifní zátěže může zmenšit cenovou flexibilitu exportérů a zpomalit expanzi. Druhým pilířem je domácí politická stabilita. Pokud se podaří rychle vyjasnit směřování fiskální politiky a snížit riziko daňových šoků, mohou se do ekonomiky vrátit odkládané investice a s nimi i nový impuls pro poptávku po průmyslové produkci. Jinými slovy: průmysl Francie dostal šanci – a srpnový PMI je jejím prvním hmatatelným projevem. Aby se z ojedinělého záblesku stal trvalejší trend, bude nutné, aby se pozitivní signály promítly do dalších měsíců a aby politické i obchodní prostředí přestalo „tahat za ruční brzdu“. Zatím máme potvrzený konec fáze poklesu, nikoliv vítězství v závodě. Na výsledku rozhodne, zda se podaří udržet nové objednávky, zaměstnanost i zlepšené dodávky v chodu, a současně zvládnout cla a mezinárodní konkurenci – faktory, které mohou průmysl rychle přibrzdit, pokud se obrátí proti němu. Zdroj: Shutterstock