Společnost Lululemon Athletica patří k největším zklamáním roku 2025. Její akcie se během tohoto roku propadly o více než 57 % a v indexu S&P 500 se aktuálně přetahují o poslední místo s The Trade Desk (TTD). Pro investory, kteří byli zvyklí na úspěšný růst a dlouhodobě silné výsledky, je takový vývoj šokem. Na první pohled by se mohlo zdát, že Lululemon (LULU) ztrácí svou popularitu a její byznys se nachází ve fázi úpadku. Jenže realita je složitější. Ve druhém čtvrtletí roku 2025 tržby společnosti sice vzrostly, hrubé marže zůstaly v historickém rozmezí a zředěný zisk na akcii (EPS) se snížil jen o 1,5 %. Přesto je nálada investorů pochmurná a odráží obavy z budoucího vývoje. Důvodem tohoto pesimismu nejsou jen aktuální výsledky, ale spíše kombinace faktorů: klesající tempo růstu na domácích trzích, vyšší výrobní náklady způsobené cly a zhoršený výhled ziskovosti. To vše se promítá do očekávání, že nejlepší časy Lululemon mohou být na čas pryč. Tlak cel a slabší tržní dynamika Většina obchodních aktivit Lululemon se odehrává v USA a Kanadě. Právě zde však firma naráží na limity. Růst, který byl v minulých letech nadprůměrný, se nyní prakticky zastavil. Výsledkem je, že současný, i když mírně pozitivní vývoj tržeb, působí slabě v porovnání s minulými úspěchy. Zásadní dopad mají také celní opatření. Společnost vyrábí většinu produktů v zahraničí, zejména ve Vietnamu, a dovozní cla proto citelně navyšují náklady. Jen za rok 2025 se odhaduje, že cla sníží hrubý zisk Lululemon o přibližně 240 milionů USD, přičemž v příštím roce by mohl být dopad ještě větší. Tyto vyšší náklady se promítají i do zhoršených prognóz. Na začátku roku vedení očekávalo celoroční tržby kolem 11,2 miliardy USD. Po druhém čtvrtletí však firma přehodnotila odhady a předpokládá tržby nanejvýš 11 miliard USD. Ještě horší je výhled pro zisk na akcii. Z původně odhadovaných 14,95 až 15,15 USD management snížil očekávání na rozmezí 12,77 až 12,97 USD. To představuje zhruba 14% pokles oproti původnímu středu prognózy. Značka má stále sílu, ale růst slábne Navzdory negativním titulkům a výprodejům akcií nelze přehlédnout, že Lululemon zůstává silnou značkou. Podle srovnávací služby Comparably dosahuje čisté skóre propagace (NPS) hodnoty 42. U tohoto ukazatele je nula neutrální a 100 nejvyšší hodnota, takže výsledek Lululemon naznačuje, že značka má stále stabilní skupinu fanoušků. Důležité je i to, že se skóre v posledním roce nijak nezhoršilo. Z pohledu spotřebitelů tedy značka neztratila svou atraktivitu, i když se tempo růstu tržeb zpomalilo. Na americkém trhu přineslo druhé čtvrtletí růst tržeb o pouhé 1 %. I když jde o kladné číslo, ve srovnání s minulými roky působí tento výsledek slabě. Ukazuje se, že Lululemon již možná dosáhl saturace na svých klíčových trzích, a bez expanze nebo inovace bude těžší udržet dřívější dynamiku. Výhled pro investory Pro investory představuje současná situace dilema. Na jedné straně stojí akcie, které od začátku roku ztratily více než polovinu hodnoty a obchodují se výrazně níže než dříve. To může naznačovat atraktivní ocenění pro ty, kteří věří, že jde jen o dočasné oslabení. Na druhé straně se však objevují konkrétní problémy: cla, tlak na marže a zhoršený výhled ziskovosti. Výhled Lululemon pro rok 2025 je méně optimistický, než se původně čekalo. Pokud se situace nezmění, firma může čelit dalšímu období slabšího výkonu. Přesto zůstává faktem, že jde o oblíbenou značku s pevnou pozicí na trhu, jejíž produkty mají loajální zákazníky. To dává společnosti jistou základnu, o kterou se může opřít i v obtížnějším období. Prozatím ale platí, že investoři by měli k akciím Lululemon přistupovat s opatrností. Její budoucnost závisí na schopnosti překonat vyšší náklady, obnovit růst a najít nový motor ziskovosti. Dokud se tyto faktory neprojeví v číslech, zůstane akcie pod tlakem a otázka, zda je nyní vhodná doba k nákupu, bude mít spíše skeptickou odpověď.