Společnost Oracle, která na začátku září těžila z optimismu kolem umělé inteligence a cloudových služeb, nyní čelí obratu nálady investorů. Po zveřejnění prognózy masivního růstu tržeb z cloudu její akcie vystřelily vzhůru a zdálo se, že firma se zařadí mezi hlavní vítěze AI revoluce. Jenže poslední dny ukazují, že tento optimismus měl své limity – akcie klesaly dvě seance v řadě a dohromady ztratily 6 %, což je posunulo do korekčního pásma. Ve čtvrtek pokles pokračoval, což jen posílilo obavy, že AI rally Oracle ztrácí na síle. Investoři se začínají ptát, zda obchodní model, který Oracle nastavil v oblasti AI, skutečně odpovídá vysokým očekáváním. Mezi hlavní kritiky patří analytik Alex Haissl z Rothschild & Co. Redburn, který spustil pokrytí akcií Oracle s doporučením „prodat“ a cílovou cenou 175 dolarů. To představuje propad o 43 % oproti závěrečné ceně ze středy. Haissl tvrdí, že trh dramaticky přeceňuje hodnotu smluvních příjmů Oracle z cloudu a že jeho role je spíše finanční než technologická. Podle něj Oracle vystupuje jako investor do projektů OpenAI, nikoliv jako skutečný poskytovatel infrastruktury, což výrazně omezuje jeho schopnost zachytit dlouhodobou ekonomickou hodnotu. Klíčovým bodem kritiky je zejména 300miliardová dohoda mezi Oraclem a OpenAI v rámci projektu Stargate. Trh dosud vnímal tuto spolupráci jako potvrzení, že Oracle má šanci stát se jedním z hlavních cloudových hráčů v éře umělé inteligence. Haissl ale upozorňuje, že ekonomika tohoto vztahu se zásadně liší od tradičního „Cloud-1.0“ modelu, kde poskytovatelé infrastruktury postupně zlepšovali marže díky vyššímu využití aktiv a integraci softwaru. V případě Oracle zůstává struktura příjmů fixní a smluvní, zatímco hlavní přínosy inkasuje OpenAI. Analytik také varuje, že zapojení OpenAI do provozní stránky projektu Stargate omezuje prostor Oracle pro další růst. Ve výsledku tak Oracle může být spíše pasivním partnerem, který nese náklady, ale nedokáže plně monetizovat rychle rostoucí poptávku po výpočetním výkonu. To je podle Haissla zásadní slabina, která se dosud na trhu podceňovala. Jeho postoj kontrastuje s většinovým konsensem. Z 44 analytiků sledujících akcie Oracle jich 33 doporučuje nákup nebo silný nákup. Představa, že Oracle (ORCL) patří mezi hlavní beneficienty AI boomu, je mezi investory stále rozšířená. Haisslova kritika je proto vzácná a o to více přitahuje pozornost. Ukazuje totiž, že i velké a respektované společnosti se mohou dostat do situace, kdy jejich AI příběh stojí na méně pevných základech, než se zdá. Vývoj kolem Oracle připomíná nedávné otřesy u jiných firem spojených s umělou inteligencí. Na začátku roku se akcie společnosti Nvidia ocitly pod tlakem kvůli obavám, že vznik konkurenta DeepSeek sníží poptávku po jejích grafických procesorech. K tomu se přidalo zavedení celních sazeb prezidentem Trumpem, což vyvolalo prudkou korekci na širším akciovém trhu. Nvidia (NVDA) se ale dokázala rychle zotavit a v roce 2025 její akcie vzrostly o více než 31 %. Tento příklad ukazuje, že korekce nemusí být nutně konečná, pokud společnost dokáže obhájit své postavení a dlouhodobý růstový příběh. U Oracle ale investoři začínají více zkoumat detaily smluv a partnerství, která firma uzavírá. To je podstatný rozdíl oproti období, kdy trh stačilo nadchnout oznámení o miliardových dohodách spojených s AI. Dnes už si investoři uvědomují, že ne každá smlouva přináší stejnou hodnotu a že někdy mohou být ekonomické výhody výrazně jednostranné. Celkově tak situace kolem Oracle ukazuje na zralost AI trhu. Zatímco na počátku stačilo málo k tomu, aby akcie prudce rostly, nyní investoři vyžadují detailní analýzu a realistické vyhlídky. Pokud se potvrdí, že Oracle zůstává v roli spíše finančního partnera než skutečného poskytovatele, může být korekce hlubší. Naopak schopnost prokázat, že dohody s OpenAI a dalšími partnery skutečně generují dlouhodobou hodnotu, by mohla obnovit důvěru trhu.